A $692 cerró el dólar el lunes 21 de diciembre. Ese fue uno de los hechos clave a la hora de analizar el éxito de la colocación de BTG Pactual Chile del fondo Deuda Directa, que logró levantar US$210 millones entre family offices locales para comprar a sus matriz en Brasil el crédito que entregó en 2013 al empresario Horst Paulmann.

Para varios de quienes acudieron a la transacción organizada por la firma comandada por Juan Andrés Camus y Jorge Errázuriz, la mezcla entre la caída del tipo de cambio y  la tasa de libor+9% ofrecida por el instrumento resultaba altamente atractiva, considerando el retorno de muchas de las inversiones actuales.

Esto, a pesar de la cláusula de prepago y que el fondo es relativamente corto: finaliza en 2018.

Con el subyacente Cencosud, el fondo se apalancará entre los bancos para comprar los US$400 millones que restan del crédito del empresario alemán.

Sin embargo, para varios es justamente el subyacente el que podría gatillar en los próximos días una serie de ventas de cuotas del fondo de inversión. Esto, pues muchos de quienes entraron al fondo ya tenían exposición al retailer y justamente la compra de las CFI la eleva a pesar de que la deuda directa sea con las sociedades a través de las cuales Paulmann controla el 60,03% del retailer.

Un alto ejecutivo de la industria comenta que teniendo una posición cómoda en acciones de Cencosud ingresó al fondo por la alta rentabilidad que tenía, pero en una cartera bien balanceada nadie tendría altos porcentajes en un solo subyacente, por lo que “es probable que en los próximos días veamos varias ventas de cuotas del fondo como parte del reporfoleo”.

Al mismo tiempo, otros ejecutivos comentan que tras la colocación BTG Pactual Chile volvió a posicionarse como un actor relevante, esto a pesar de la situación por la que atraviesa su ex controlador, André Esteves.

Lo que sí está claro, es que tras esta operación la matriz en brasil recibirá liquidez, esto luego de vender el que fuera el mayor crédito entregado a una persona natural en la historia, y que totalizó US$700 millones, del total de US$1.000 millones que Paulmann tenía que colocar como parte del aumento de capital de 2013, y que le permitió mejorar su posición tras la compra de Carrefour Colombia.

Durante este año, Cencosud cae 5,6% en bolsa, lejos del alza de 12,13% que anota el gigante chileno del retail, Falabella.