El precio del metal rojo comenzó el año en niveles entre US$3,2 y US$3,3 la libra, pero con alta volatilidad. Sobre esto último un ejemplo reciente: el martes en la Bolsa de Metales de Londres el precio cayó 2,04%, en medio de noticias sobre prohibición de importaciones de paneles solares desde China a EEUU y con una variación de 17,14% en los inventarios transados en dicha Bolsa. Pero al día siguiente se recuperó, con un aumento de 0,55%, ubicándose en casi US$3,15 la libra, y con inventarios que volvieron a incurrir en un aumento considerable de 11,53%.
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Su actual nivel, su volatilidad y su ajuste a la baja tarde o temprano durante el año, son hechos sostenidos por las mismas razones: un precio que ha estado muy determinado por la depreciación global del dólar, pero cuyos fundamentos no permiten explicar la totalidad de su alza. Si bien es cierto que hay elementos relacionados directamente con el mercado internacional, como la mayor demanda de cobre reflejada en las importaciones de China, también es cierto que este factor no basta para explicar todo el aumento, tal como se aprecia gráficamente al correlacionar la inversión inmobiliaria en el país asiático con el precio del metal rojo.
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Por su parte, hay variables relacionadas al mercado del cobre que cruzan con la especulación, por ejemplo, el elevado número de negociaciones salariales en mineras importantes en Chile y Perú, que estarían señalizando una oferta algo más restringida, sosteniendo el precio en sus actuales valores. Este es un riesgo real, que puede tener efectos significativos durante el año, y podría estar afectando la acumulación de inventarios.
La depreciación global del dólar, particularmente frente a un relativo fortalecimiento del euro, ha elevado el precio de los commodities. En el caso del cobre, al sumarse efectos propios de su mercado, el aumento ha sido mayor. De todas formas, en la medida que la presencia de especuladores se revierta y la depreciación del dólar cese, comenzaríamos a observar el precio del cobre transitando hacia niveles por debajo de US$3,0 la libra, con un impacto depreciativo en el peso.
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*El autor es economista senior de BBVA Research.
