reemos que hay un creciente rol de bonos indexados a inflación, así como otras alternativas que protegen contra el incremento de precios antes señalado, tanto como fuentes potenciales diversificación y resiliencia.
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De un total de 23 períodos presidenciales registrados desde 1929, solo cuatro de ellos han terminado con retorno negativo acumulado.
Las condiciones de debilitamiento global del dólar que vemos hoy por las políticas expansivas y más pesimistas con la inflación por parte de la FED, sumado a una recuperación del crecimiento mundial liderado por China son favorables para los commodities, tal como lo hemos estado observando en los últimos meses con mucha fuerza.
Desde 1999 hasta el día de hoy, el incremento en 12 meses de los precios ha promediado 3,19% (y con baja volatilidad) una precisión más que notable, tomando en cuenta que el rango objetivo se encuentra entre 2% y 4% de inflación anual.
Las dinámicas de tasas de interés de equilibrio a futuro estarán sujetas tanto al desarrollo de la política monetaria como a la evolución de las políticas fiscales en su conjunto.
Esperamos que activos expuestos al ciclo –como acciones, commodities globales, bonos de investment grade y bonos en moneda fuerte de mercados emergentes- tengan un potencial de rendimiento atractivo en los próximos 3 a 6 meses.
Es innegable sostener que los fundamentos macroeconómicos se han visto deteriorados por los múltiples shocks que enfrenta el país. Sin embargo, la economía chilena en los últimos meses nos ha dado señales de su resiliencia.
Una de las cosas pocas cosas que no han variado desde la visión pre-COVID, seguimos prefiriendo a los mercados privados de crédito y accionario, tanto como fuentes de rendimientos como de diversificación de riesgo, atributos que la renta fija tradicional ha perdido considerablemente.
Los niveles de reapertura en los países en los que las compañías de retail chilenas mantienen operaciones, nos llevan a pensar que lo peor ya quedó atrás y que el mayor impacto se verá reflejado en los resultados del segundo trimestre.
Independientemente de que las utilidades se contraigan, lo que estaría justificando el alza de las acciones americanas es la caída en las tasas de interés reales, que se han visto fuertemente impactadas por la ayuda monetaria antes mencionada y las bajas expectivas de inflación esperadas para los próximos años.
Hacernos cargos de las pensiones y tener arcas fiscales sólidas son objetivos deseables y no excluyentes; nunca olvidemos que mientras más se endeude Chile con respecto a su PIB, más caro nos financiamos, más riesgoso se percibe nuestra economía para el capital extranjero, más nos cuesta crecer y por ende más difícil es generar eso que los economistas llaman “bienestar”.
Vemos ciertas compañías donde encontrar oportunidades de inversión. En primer lugar, en empresas que aportan soluciones para reducir los costos de las necesidades básicas, como la atención de salud y vivienda. Esto incluye productos y servicios innovadores e individualizados que estén mejor alineados con las necesidades personales, así como la utilización de tecnologías o materiales nuevos.
Chile nuevamente muestra la virtud de verse más defensivo en un escenario global adverso, y al mismo tiempo, apalancado a una recuperación cíclica. Esta combinación se muestra como una opción atractiva para enfrentar el periodo que viene y un eventual cambio de paradigma.
Las pensiones son el tema del momento, despiertan pasiones y diferencias, pero independiente de la opinión que cada uno tenga al respecto, todos coincidimos en que son insuficientes, y probablemente mañana lo serán más aún.
El BCCh ha explicitado la necesidad de ampliar sus atribuciones e incorporar a sus herramientas la posibilidad de comprar Bonos de Gobierno en el mercado secundario, pudiendo impactar directamente otros tramos de la curva de rendimientos.
