Fernando Tisné: "En los dos últimos años la industria de fondos se ha estancado"

Quien más que Fernando Tisné reconocido como el administrador que maneja el fondo de inversión más rentable en bonos de mercados emergentes del mundo, según un análisis de Bloomberg, para hablar sobre la fórmula que permitirá convertir a Chile en una plataforma financiera en América Latina. Tisné maneja el fondo Moneda Deuda Latinoamericana, que en los últimos 10 años muestra una ganancia  de 371%. "La estrategia es la filosofía de Moneda Asset, que es buscar activos de nicho. Es así como hoy son muy familiares los fondos de renta fija latinoamericanos, y hace 13 años nadie se enfocaba en bonos High Yield", asegura, al explicar sus retornos.

En calidad de presidente de la Asociación Chilena de Administradoras de Fondos de Inversión (Acafi), Fernando Tisné está convencido de que la aprobación de la Ley Unica de Fondos (LUF) permitirá a Chile exportar servicios financieros y aprovechar el histórico momento económico del país. "Moneda Deuda Latinoamericana es un fondo chileno que supera en rentabilidad a Pimco, por lo que debiera ser capaz de atraer a muchísimos más inversionistas extranjeros. Con la aprobación de la ley lo podemos lograr".

A septiembre de 2012, la industria manejaba US$ 11.034 millones, un alza de 80%, en comparación con diciembre de 2004, cuando totalizaron US$ 2.435 millones. Sin embargo, Tisné advierte: "En los últimos dos años, la industria de fondos se ha estancado. Las adminis- tradoras chilenas han tenido que ir a levantar plataformas fuera de Chile, como Luxemburgo, para poder captar a los inversionistas extranjeros".

¿Por qué los administradores chilenos no atraen a los inversionistas extranjeros?

Hoy día no tiene ningún sentido para ningún inversionista hacerlo a través de Chile, porque se le cobra 35% de impuesto a las utilidades, más lo que después tiene que pagar en los países de origen. Muchos de estos inversionistas son fondos de pensiones o inversionistas institucionales que en sus países de origen están exentos de impuestos. Cuando tú tienes la alternativa de instalarte en Luxemburgo y ahí no tienes que pagar ningún impuesto no tiene ningún sentido, y es una decisión completamente irracional venir a invertir a Chile.

¿Cuál es la mejora tributaria que logra la Ley Unica de Fondos?

A nivel tributario, es importante aclarar que el tratamiento especial a los fondos existe hace más de 10 años. Hoy, todos los fondos que invierten 90% de sus activos fuera de Chile y que el 10% de los activos que permanecen en Chile están invertidos en activos de renta fija de menos de 90 días, están exentos de pago de impuestos en Chile. Esto es lo que se está adaptando a la realidad del mercado de hoy, de forma de poder ofrecer fondos atractivos y competitivos para los inversores de todas partes del mundo.

El cambio ahora es que en lugar de que sean fondos que invierten 90% de sus activos fuera de Chile, ahora serán 80%, y además, se saca la restricción de que el 20% que está invertido en Chile solamente pueda estar invertido en depósitos a plazo de menos de 90 días, sino que ese 20% también se puede destinar a todo tipo de activos.

¿Cuánto puede crecer la industria con el cambio legal?

Hoy, 35% de los fondos de inversión que se administran en Chile están invertidos en el extranjero y eso representa del orden de US$ 3.800 millones. A eso hay que sumar activos que manejan las administradoras instaladas en Chile que han armado plataformas en otros países, como Luxemburgo. Son otros US$ 3.000 millones, lo que significa que se duplica lo que tenemos en Chile. Esperamos traer US$ 10.000 millones en próximos 10 años de inversionistas extranjeros para ser administrados desde Chile. Eso generaría una recaudación fiscal de US$ 25 millones anuales.

¿Qué podría incorporarse a este proyecto para que fuese ideal?

Queremos plantearle al Ministerio de Hacienda y a los parlamentarios, que las AFP no paguen impuestos (IVA) por fondos de inversión y fondos mutuos, de manera de poder competir en igualdad de condiciones con los fondos no situados en Chile. Al eliminarlo, éstas ahorrarían entre US$ 10millones yUS$ 15 millones al año, que podría transformarse en mayor rentabilidad para los afiliados, lo que a su vez queda más que compensado con lo que se recaudaría con la llegada de inversionistas extranjeros.

¿Cómo ve el mercado este año?

Vemos que la economía norteamericana está mostrando un claro repunte. América Latina sigue creciendo bastante bien. La crisis en Europa va a seguir este año, pero un escenario catastrófico quedó descartado, gracias al apoyo que le dio el Banco Central el año pasado a la zona euro. Eso, unido a las tasas de interés muy bajas que hay en el mundo han hecho que el apetito por riesgo vuelva a crecer. Vemos con bastante optimismo que va a continuar la recolocación de activos del mundo desarrollado hacia mercados emergentes.

¿Afecta la ley Fatca, que impuso EEUU y que obliga a dar información de inversiones que están fuera de ese país?

Si lo hacemos mal nos va a afectar. Es muy importante que el gobierno tome las riendas en este asunto y que negocien con el gobierno de EEUU un acuerdo marco.

¿Hay burbuja inmobiliaria?

Lo que hemos visto es un reflejo del crecimiento del país. Nunca he visto en Chile los excesos que se vieron en la banca de EEUU.

¿Cómo ve el Mila?

Espero que el Mila siga profundizándose y que todas las barreras se remuevan. Es importante que las superintendencias de Chile, Perú y Colombia lleguen a un acuerdo para que cualquier emisor que se inscribe pueda ser aprobado en forma automática en el resto de los países. Con cosas como estas podríamos ver mayor cantidad de colocaciones de acciones, de bonos, que van a ser vendidas en los diferentes países. La integración regulatoria es muy importante. Así tendríamos un pasaporte al Mila y podríamos hacer un buen contrapeso a Brasil.