Roberto Zahler y caída del dólar: "Una medida (de la autoridad) debería ser tomada muy pronto"

El ex presidente del Banco Central entre los años 1991 y 1996, Roberto Zahler, es partidario de que las autoridades económicas actúen frente al actual nivel de caída del dólar.

Consultado a fines de la semana, tras participar en el Ciclo de Paneles de Integración Financiera Latinoamericana de la Facultad de Economía y Negocios de la Universidad de Chile, el economista mostró su preocupación por la trayectoria que viene mostrando la divisa norteamericana en el país y planteó algunas de las medidas que se pueden adoptar para hacer frente a esa situación, las que no involucran exclusivamente al instituto emisor, sino que incluyen también al Ministerio de Hacienda.

"El tipo de cambio, en términos reales, está alcanzando un nivel similar a las últimas intervenciones que realizó el Banco Central. Eso es preocupante por el impacto que tiene sobre el sector exportador no tradicional y el sustituidor de importaciones que genera mucho empleo y que es muy relevante desde el punto de vista económico", señaló.

Sobre qué hacer, Zahler indicó que "una de las alternativas que se puede adoptar para enfrentar el tipo de cambio es la intervención, o bien otras medidas, tal como lo han hecho diferentes países".

Entre ellas, detalló algunas "asociadas a la reducción del gasto público y a encarecer el costo de financiamiento del exterior por la vía de impuestos o de encajes. También existe la posibilidad de algún tipo de tasas de encajes diferenciadas en las instituciones financieras". Aseveró que "todas estas propuestas son perfectamente aplicables en Chile y sólo dependen de la voluntad de las autoridades de Hacienda y del Banco Central".

Respecto de quienes cuestionan eventuales acciones, argumentando que ante la tendencia existente es muy difícil revertir la presente situación cambiaria, el economista explicó que "nadie está pensando en dar vuelta un escenario de este tipo, pero sí al menos impedir que la caída continúe".

Zahler sostuvo que para los próximos meses se espera que las monedas emergentes se sigan apreciando con respecto al dólar, debido a la enorme liquidez que con- tinuarán generando los principales países desarrollados del mundo, como EEUU, Japón, Suiza, Inglaterra y la zona euro. "Chile, por su estabilidad institucional y por las altas tasas de interés comparadas con las de aquellos mercados desarrollados, es un candidato claro, donde la presión sobre el tipo de cambio es muy fuerte".

En ese contexto afirmó que si bien "es muy difícil" predecir la trayectoria y los niveles que presentará la divisa en 2013, "es perfectamente posible que continúe bajando y ya estamos en niveles críticos, por lo que sería muy indeseable que continúe bajando". Por tal razón, enfatizó que "una medida (por parte de las autoridades) debería ser tomada muy pronto".

En relación con la trayectoria que ha presentado la demanda interna, el presidente de la consultora Zahler & Co. aseguró que "lo que se observa en Chile es que la actividad económica se está desacelerando mucho más rápido que la demanda, y eso hace que tengamos una cuenta corriente de la balanza de pagos mucho más deficitaria". Es más, puntualizó que "las proyecciones para 2013 es que tengamos por primera vez, desde 1998, un déficit de balanza comercial, una situación bastante importante, por lo que el tipo de señales que el Banco Central está dando, en cuanto a moderar el gasto, va en la línea correcta".

En este escenario y dependiendo del diagnóstico que se haga, Zahler indicó que el movimiento de tasas sería al alza, lo que, a su juicio, "tendría que venir acompañado necesariamente de una intervención cambiaria", dado que aumentaría el atractivo para el ingreso de capitales. La alternativa sería tomar medidas macro prudenciales, "destinadas a desestimular el gasto en activos que estén con precios muy altos, por la vía de exigir más provisiones o que los criterios con los cuales las instituciones financieras otorgan los préstamos sean más estrictos", precisó.

En cuanto a su exposición, en ella Zahler planteó que en los países de América Latina no se ha discutido "a fondo" la estrategia de desarrollo que se quiere llevar adelante para no seguir dependiendo a futuro únicamente del precio de los commodities.