El optimismo abunda en Wall Street este nuevo año

Wall Street se muestra optimista respecto al mercado bursátil a medida que el calendario avanza hacia 2024.

El escepticismo generalizado del año pasado demostró estar fuera de lugar. Las acciones subieron durante gran parte de 2023, impulsadas por el auge de la inteligencia artificial y una economía que se mantuvo más fuerte de lo que casi todo Wall Street había previsto. La recesión que los inversionistas habían considerado inminente nunca llegó.

Ahora, con el S&P 500 a un 0,6% de un máximo histórico, la multitud es mucho más optimista.

Detrás de este drástico cambio de actitud está la creencia cada vez mayor entre los inversionistas de que la campaña de la Reserva Federal para combatir la inflación está llegando a su fin, poniendo fin a las subidas de las tasas de interés que han azotado a los mercados en los últimos años. Muchos esperan ahora que el banco central recorte las tasas, lo que cambiaría la dinámica del mercado de un modo que parecía improbable hace sólo unos meses.

En el horizonte se vislumbran riesgos evidentes: Una fuerte caída de los tipos podría seguir a malas noticias, como una crisis económica o una recesión. Los pocos grandes valores que impulsaron el mercado al alza el año pasado podrían perder fuelle. Las inminentes elecciones en EE.UU. y las guerras en Europa y Medio Oriente podrían hacer que el mundo fuera menos propicio para los inversionistas.

Pero las grandes ganancias de 2023, y la perspectiva de mares aún más tranquilos por delante, han ayudado a disipar gran parte del pesimismo.

“En lugar de un entorno de tipos más altos durante más tiempo, es más bajo y más pronto”, dijo David Kostin, estratega jefe de renta variable estadounidense de Goldman Sachs. Goldman tiene un objetivo para el S&P 500 de 5100, lo que implica una rentabilidad de alrededor del 7% desde los niveles actuales cercanos a 4770. Los estrategas de JPMorgan Chase están entre los bajistas, con un objetivo de precio de 4200.

El año culminó con un feroz “rally de todo” que impulsó al alza los precios de casi todas las clases de activos, incluidas las acciones, los bonos, el oro e incluso las criptodivisas. Los rendimientos de los bonos corporativos de riesgo han caído a algunos de los niveles más bajos del año pasado, mientras que los precios de los bonos han repuntado.

En total, el S&P 500 ha ganado un 24%. El rendimiento de referencia del Tesoro a 10 años se situó en el 3,860%, cerca de donde empezó el año, pero por debajo del máximo del 5,021% alcanzado en octubre. El índice de volatilidad Cboe, indicador del miedo en Wall Street, cerró el viernes en 12,52, cerca de mínimos de varios años.

La mayoría de los inversionistas esperan que continúen los buenos tiempos.

Una encuesta realizada en diciembre por BofA Securities reveló que los gestores de fondos se mostraban más optimistas que en ningún otro mes desde enero de 2022, que coincide con el último máximo histórico del S&P 500. El grupo es colectivamente el más alcista sobre las acciones desde febrero de 2022.

Más del 90% de los participantes, que gestionan en conjunto US$ 691.000 millones en activos, pronosticaron que la Fed ya no subirá más las tasas de interés. Más del 60% dijeron que esperan rendimientos de bonos más bajos en un año, un récord para la encuesta.

“Incluso con los movimientos que hemos tenido recientemente, todavía tenemos mercados de renta fija generacionalmente atractivos”, dijo Matt Orton, jefe de estrategia de mercado de Raymond James Investment Management.

En su opinión, los bonos corporativos parecen especialmente atractivos, ya que ofrecen a los inversionistas la mejor oportunidad desde la crisis financiera de 2008-09 para diversificar sus carteras y asegurar tasas más altas a largo plazo.

Los beneficios también podrían proporcionar un impulso, después de que se estancaran el año pasado. Wall Street espera una vuelta al crecimiento vigoroso de los beneficios empresariales, y los analistas prevén un crecimiento de los beneficios del S&P 500 del 11,6% en el nuevo año y del 12,5% en 2025, según FactSet.

Aunque a los inversionistas les gustan los bonos y las acciones en general, algunos se muestran más escépticos respecto al grupo de las “Siete Magníficas” grandes empresas tecnológicas que dominaron el mercado en 2023. Casi la mitad de los encuestados identificaron la posesión de acciones de esas siete firmas -Apple, Alphabet, Amazon.com, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia y Tesla- como la operación “más concurrida” en Wall Street.

El precio objetivo promedio a un año para los valores de los Siete Magníficos es aproximadamente un 11% superior al precio de cierre del viernes, según las estimaciones recopiladas por FactSet. Nvidia, con un 34% de rentabilidad, es el valor más rentable. El más rezagado es Tesla; los analistas prevén que el valor pierda un 3%.

Muchos consideran que esta aglomeración es una señal de que las perspectivas futuras son limitadas.

“No los infraponderaría, pero no estoy seguro de que vayan a superar al resto del mercado. Los otros 493 valores se encuentran en una fase de recuperación”, afirmó Tony Roth, director de inversiones de Wilmington Trust, en referencia al resto del S&P 500.

Según Roth, hay otros sectores con precios atractivos, como el financiero, el sanitario y el energético.

La incertidumbre derivada de las elecciones presidenciales de noviembre -y la posibilidad de que se produzcan cambios importantes en la política fiscal- también se perfila como un posible riesgo para los mercados, según algunos estrategas.

Pero el S&P 500 ha subido en el 73,9% de los años de elecciones presidenciales desde 1929, según Dow Jones Market Data. Esta cifra es superior a la media general del 64,9%. El índice ha rendido una media del 6,15% en años electorales.

El mayor riesgo sigue siendo la decepción sobre las tasas de interés. Los funcionarios de la Fed publicaron previsiones de al menos tres recortes de tasas en 2024 tras su última reunión de política monetaria. Los operadores de derivados de tasas de interés apuestan por más, proyectando los tipos de interés en torno a 1,5 puntos porcentuales por debajo de los niveles actuales, según la herramienta FedWatch de CME Group. Esto implica seis o siete recortes por parte del banco central, y la mayoría espera el primero en la reunión de política monetaria de marzo.

Esta diferencia hace que algunos estrategas pronostiquen oscilaciones del mercado si la Fed tarda más en recortar de lo que esperan los inversionistas.

Orton, de Raymond James, afirmó: “Creo que el mercado va a seguir enfrentándose al reto de adelantarse a las expectativas de la Reserva Federal”. “Y eso está bien, porque la volatilidad presenta oportunidades”.