Comprar acciones consideradas dividenderas, exponerse al sector telecomunicaciones o simplemente el industrial. Las apuestas de los bancos de inversión locales son diversas, y no todos, a la hora de recomendar un área de la economía en particular, mencionan a las mismas acciones. Y tampoco si es mejor entrar por la empresa o su matriz.
Ese es el caso de las sanitarias. Mientras en su cartera de acciones recomendadas Bice Inversiones tiene a IAM (mantener), controladora de Aguas Andinas, Sura recomienda ir directamente a la acción Aguas-A.
Según el reporte de Sura, “vemos mayor potencial alcista en el corto plazo debido a sus valorizaciones castigadas con respecto a su historia y a sus comparables, además, tenemos una perspectiva positiva para su desempeño operacional en el corto plazo debido a una mayor disponibilidad hídrica, finalmente, la empresa cuenta con buenos niveles de liquidez tras postergar el reparto de dividendos”.
Sin embargo, las sociedades matrices de las compañías muchas veces tienen un valor menor respecto del activo, por lo que es posible comprar más barato el mismo subyacente, lo que se denomina descuento holding.
En su último Informe Semanal de Renta Variable, Bice apunta que el descuento holding de Almendral (matriz de Entel) cerró la semana pasada en 18%, levemente por debajo el 19% que registra su promedio de los últimos 10 años; en tanto Antarchile (matriz de Copec), llegó a 34%, por debajo del 39% que promedia en 10 años.
Pero en el caso de IAM y Quiñenco, el descuento está muy por sobre el promedio de 10 años. Así, mientras la primera anota un 20% (versus el 11% en 10 años), en el caso de la segunda llega a 47% (33% en 10 años). Es decir, en ambos casos su precio estaría por debajo del promedio histórico.
De hecho, en la cartera recomendada de Bice está la acción de Quiñenco, con una recomendación de compra.
Para Germán Guerrero, socio de MBI, parte de los descuentos actuales se explican por la menor liquidez de estas sociedades, pero el caso de IAM y Quiñenco, por ejemplo, son buenas apuestas “si las cosas se normalizan con esos descuentos son oportunidades interesantes”.
Guillermo Araya, jefe de estudios de Renta4, apunta a que en general los castigos que hoy exhiben algunas de las matrices se explican por el contexto, pero que estos tienden a disminuir en épocas de auge y de mayor certidumbre. “Cuándo hay incertidumbre la gente prefiere estar más cerca de la chimenea, de los dividendos”, dice.
Sin embargo, respecto de cómo exponerse a un sector señala que es caso a caso. Así, Araya señala que en el caso de Entel hay buen posicionamiento de mercado, la empresa competitiva, pero su matriz Almendral siempre ha sido poco líquida. Mientras que, en el caso de IAM y Aguas, es un sector que puede sufrir cambios regulatorios producto de la crisis social.
