En voto dividido Banco Central sube la Tasa de Política Monetaria en 100 puntos base, por sobre las expectativas del mercado

El Banco Central sorprendió al mercado en su Reunión de Política Monetaria de septiembre, subiendo la tasa de interés en 100 puntos base, por encima de los 75 puntos que tenía contemplado el consenso de analistas.

Con esto, la Tasa de Política Monetaria (TPM) se ubica en 10,75%, su nivel más alto desde que se registra de forma nominal, en 2001. Si se toma en cuenta previo a esta fecha, cuando se medía de forma real, el nivel de la política monetaria es el más alto desde abril de 1999, cuando la TPM se encontraba en 7% y la inflación de la época en 4%.

Además, el comunicado trajo otra sorpresa: el voto del consejo del BC fue dividido: solo tres consejeros votaron por los 100 puntos, la presidenta Rosanna Costa, Luis Felipe Céspedes y Alberto Naudon. En tanto, el vicepresidente de la entidad, Pablo García votó por subirla 125 puntos base, y la consejera Stephany Griffith-Jones se inclinó por 75 puntos base.

La última vez que hubo una votación dividida fue en la reunión especial convocada en marzo de 2020, cuando el Covid comenzó a golpear con fuerza al país y se decretó la primera cuarentena total. En ese entonces, se decidió bajar la TPM en 75 puntos base hasta 1%, con los votos del entonces presidente de la institución y hoy ministro de Hacienda, Mario Marcel, el vicepresidente de la época, Joaquín Vial y el consejero Pablo García. En tanto, los consejeros Alberto Naudon y Rosanna Costa votaron por una reducción de 50 puntos base.

Esta decisión se toma en un contexto en el que las expectativas de inflación a dos años -el horizonte que mira el Banco Central para la política monetaria- se encuentran en 5,25%, muy por sobre la meta de 3% del instituto emisor.

El ente rentor dio eso sí un mensaje neutral respecto a lo que viene, quitando el mensaje restrictivo. El comunicado destaca que, con esta alza “la TPM se ubica en torno al nivel máximo que considera el escenario central del IPoM de septiembre”. Por esto, argumentan que “los próximos movimientos de la tasa dependerán de la evolución del escenario macroeconómico y sus implicancias para la convergencia de la inflación a la meta. El Consejo permanecerá especialmente atento a los riesgos al alza para la inflación, tanto por el elevado nivel que ésta ha alcanzado como por el hecho de que las expectativas de inflación a dos años plazo siguen por sobre 3%”.

En el Ínforme de Política Monetaria (Ipom) que se publica mañana, se informará de “los detalles del escenario central, las sensibilidades y riesgos en torno a este y sus implicancias para la evolución futura de la TPM”.

Respecto del escenario externo, el comunicado del consejo señala que “la inflación mundial ha seguido aumentando y dando señales de mayor persistencia. Los bancos centrales han continuado elevando sus tasas de referencia. El Banco Central Europeo inició su proceso de normalización monetaria durante julio. Destaca la Reserva Federal de Estados Unidos, que ha asumido una postura más contractiva para controlar la inflación. En este contexto, las perspectivas de crecimiento global se han deteriorado, en medio de condiciones que se mantienen desfavorables especialmente para las economías emergentes”.

De esta forma, puntualizan que los mercados financieros siguen mostrando volatilidad, en especial por la incertidumbre sobre la evolución de la tasa de la Reserva Federal de Estados Unidos. Con esto, “las tasas de interés de largo plazo, en general, han aumentado en las últimas semanas y el dólar ha seguido apreciándose a nivel global. El barril de petróleo ha retrocedido a cerca de US$90 (-13% desde la última Reunión), en tanto el cobre ha exhibido vaivenes y se ubica en torno a US$3,5 la libra (+3% desde la última Reunión). Los precios de los alimentos también han mostrado descensos importantes.Desde el anuncio de intervención del Banco Central las tensiones en el mercado cambiario han disminuido. La volatilidad ha descendido y el tipo de cambio se ha apreciado”.

Respecto de la situación interna de Chile, el consejo dice que “la actividad ha seguido su proceso de ajuste tras los fuertes desequilibrios acumulados en 2021″.

Destacan que el segundo trimestre mostró una caída desestacionalizada del PIB no minero de 0,5%, y que la tendencia “se mantuvo en julio, mes en el cual el Imacec no minero decreció 0,8% mensualmente en su serie desestacionalizada”.

También alertan que los datos del período abril-junio registraron caídas en la inversión y en el consumo, a la vez que el mercado laboral “ha perdido fuerza”, con una “baja creación de empleo y un descenso en las vacantes”. Se señala que los salarios reales han seguido cayendo y los indicadores de confianza de consumidores y empresas se mantienen en terreno pesimista.

En este contexto, “la inflación total ha continuado aumentando y se ubicó en 13,1% anual en julio, mientras que la inflación subyacente —medida por el IPC sin volátiles— subió a 10% anual. El dato de IPC de julio sorprendió al alza, principalmente por el mayor aumento de los precios volátiles. Las expectativas de inflación de las encuestas —EEE y EOF— se han ajustado al alza”.