El Undécimo Reporte de Insolvencia de Chile (RIC), trabajo conjunto de Fix Partners Advisors y Castañeda, Chadwick & Pino Abogados, develó que durante 2023 el monto de la deuda reestructurada es el mayor desde el inicio de la Ley de Insolvencia y Reemprendimiento en agosto de 2013.
No te pierdas en Pulso
Durante el año pasado el monto total de la deuda reestructurada de 45 empresas ascendió a US$2.388 millones. Se trata de una cifra superior en 138% en comparación con el registrado por 43 compañía en 2022, cuando llegó a US$1.003 millones. El aumento es explicado principalmente por que durante el tercer trimestre de 2023 Mainstream Renewable Power inició un proceso de reorganización concursal con pasivos por $1.323.000 millones. “En este caso fueron dos sociedades que entraron en ARJ (Huemul SpA y Condor SpA)”, consignó el informe.
Ernesto Solís, fundador de Fix Partners Advisors, explicó a Pulso que “los procesos concursales son fenómenos cíclicos. Las condiciones macroeconómicas junto con factores internos de cada empresa son las principales variables que impactan en la liquidez de las compañías. Es evidente que los últimos 3 años tuvimos desequilibrios macroeconómicos importantes, gatillados por la crisis sanitaria del Covid. La política expansiva de las economías para hacer frente al shock operacional y financiero, generado por los encierros en la época del Covid, generaron una liquidez que calentó la economía”.
“Para poder mitigar dicho efecto, el Banco Central no le quedó otra alternativa que subir las tasas de intereses. Lo anterior, junto con una inflación descontrolada, disrupción en las cadenas logísticas, incertidumbre política, entre otros, golpearon fuertemente los flujos de caja de las empresas chilena. Si a eso se suma que las empresas chilenas tienen baja capacidad de innovación, que impacta en la productividad, hizo que muchas de estas empresas tuvieran que endeudarse sobre sus razones normales de leverage. Esta combinación de efectos creó las condiciones para profundos estados de insolvencia en las firmas chilenas”, acotó.
Los cinco mayores Acuerdos de Reorganización Judicial en 2023 son: Huemul Energía; Cóndor Energía; Nova Austral; PJ Chile y Factop.
Por otro lado, las cinco empresas con mayor deuda reestructurada durante el cuarto trimestre de 2023 fueron: Factop SpA ($59.000 millones); Papelera Dimar S.A. ($48.300 millones); Boulevard Maestranza S.A. ($32.400 millones); Zurgroup S.A. ($21.100 millones) y Cuatro SpA ($17.100 millones).
La deuda reestructurada en el cuarto trimestre del 2023 según industria se dividió de la siguiente manera: Intermediación financiera (25%); manufactura (21%); construcción y actividades inmobiliarias (20%); Hoteles y restaurantes (19%) y e Comercio al por mayor y menor (15%).
Futuro
Según Solís, en 2024 “no se prevé un cambio de tendencia respecto de la presión en los flujos de caja de las empresas en Chile. La inflación ha cedido al rango target del banco central, sin embargo, seguirá una fuerte volatilidad en el tipo de cambio, bajas expectativas en inversiones, costos financieros altos, una débil demanda por servicios y productos, una alta percepción de inseguridad y un alto nivel de deuda. Todos estos efectos impactan directamente en los flujos de caja”.
“Hay algunos sectores de la economía que seguirán estresados en sus flujos de caja; sectores como salud (prestadores y aseguradoras), consumo, retail, agrícolas, construcción e inmobiliarios, se mantendrán como los sectores con más procesos de reestructuración”, agregó.
A su juicio, es fundamental que “las empresas entiendan los drivers que hay detrás de la generación de los flujos. A mí me sorprende que tanto los deudores como los acreedores se aproximan desde la contabilidad (lo cual es correcto, pero incompleto) para entender los riesgos crédito y la capacidad de pago de los deudores. Sin embargo, los fenómenos de insolvencia están estrictamente relacionados con los flujos de caja operacionales y su capacidad de servir los contratos de créditos y contratos operacionales (sueldos, proveedores, arriendos, etc). Es poco el análisis que se hace en este sentido”
