Fue en agosto de 1998 cuando los problemas económicos en Rusia llegaron a su peak. Empujados por la crisis asiática que había empezado en 1997, los precios mundiales de las materias primas cayeron abruptamente, golpeando las finanzas del gobierno de Boris Yeltsin. Fue entonces que la economía rusa se declaró en default y dejó de pagar su deuda externa. Han pasado 24 años desde ese momento, y hoy la guerra que mantiene con Ucrania ha llevado a Occidente a imponer sanciones que tendrían a la administración de Putin cerca de volver a incumplir sus compromisos.

Fitch Rating degradó la semana pasada desde B a C la nota de la deuda rusa, calificada ahora de bono basura, y presagió un default “inminente”. Este miércoles 16 de marzo Rusia debe pagar US$ 107 millones en cupones, aunque tiene un período de gracia de 30 días para hacer los pagos.

“El mayor aumento de las sanciones y las propuestas que podrían limitar el comercio de energía, aumentan la probabilidad de una respuesta política por parte de Rusia que incluya al menos el impago selectivo de sus obligaciones de deuda soberana”, dijo la agencia.

Las sanciones impuestas, como el corte del sistema de mensajería global SWIFT, crearon obstáculos para la capacidad de Rusia para vender petróleo y gas, pero a esto se suma la retención de parte de las reservas internacionales, lo que limita la capacidad de respuesta del Banco Central ruso. El país estaría preparando un pago en rublos, dicen medios internacionales, moneda que se ha depreciado 30% desde que se inició la invasión.

¿Pero qué tan riesgoso es hoy para el resto del mundo y para Chile que Rusia caiga en cesación de pagos? Sergio Lehmann, economista jefe de BCI, señala que “es prácticamente un hecho que Rusia hará default de su deuda, pero no se ven efectos de contagio relevantes en otros países. La deuda pública rusa no es de una magnitud muy grande, en torno a 20% del PIB, y la exposición de bancos europeos es acotada”.

En su último Panorama Económico Mensual, Banco Santander dijo la semana pasada que “los mercados rusos han sufrido caídas estrepitosas. El rublo se ha depreciado y algunas agencias han rebajado la nota crediticia de ese país. Si bien la exposición directa de bancos occidentales a Rusia es acotada, una eventual crisis financiera en ese país podría tener ramificaciones a varias economías”.

Sin embargo, dice una fuente de la industria bancaria, que en reuniones con entidades del viejo continente han transmitido que el default podría ser digerido por los bancos (en general franceses e italianos) sin mayores problemas. El país presidido por Vladimir Putin tiene en circulación deuda pública y privada por unos US$300.000 millones.

Credit Suisse reconoció el jueves pasado que registraba una exposición crediticia neta al mercado ruso de 848 millones de francos suizos (unos US$ 913 millones) al cierre del ejercicio 2021.

Manuel Bengolea, gerente general de Octogone Chile, señala que no ve un contagio. A su juicio, “Francia e Italia podrían tener problemas, pero lejos de una crisis del 98 que tuvo otra génesis”, y agrega que el gran problema “no es el contagio financiero, es la inflación y el impacto en crecimiento económico. Esto es malo para los emergentes que ya viene golpeados por el Covid”.

El jueves pasado, la directora del FMI, Kristalina Georgieva, sostuvo que la invasión rusa de Ucrania está teniendo un costo humano terrible, pero la guerra también está alimentando la inflación y sacudiendo la confianza financiera con consecuencias de gran alcance para la economía mundial, y agregó que los precios más altos de las materias primas, especialmente de la energía y de los alimentos, están avivando las presiones inflacionarias existentes.

Pero junto con ello, Georgieva apuntó que la bancarrota de Rusia “ya no es un evento improbable” a raíz de las sanciones aplicadas al país, que sufrirá una “recesión profunda” por la guerra con Ucrania.

De todos modos, en un informe emitido la semana pasada, JP Morgan indicó que las sanciones impuestas por Occidente muestran que el “colapso” de la economía rusa podría ser comparable a las consecuencias del default del país en 1998. Por eso, estimó un desplome de “máximo a mínimo” en el Producto Interno Bruto ruso de alrededor del 11%, “en línea con la caída registrada en la crisis de deuda de 1998″, dijeron los economistas del banco en una nota a clientes.

El viernes pasado el portavoz presidencial ruso, Dmitry Peskov, aseguró que “no hay condiciones para el ‘default’, a menos que se creen y nos imputen artificialmente”, y que el gobierno cuenta con un margen de seguridad suficiente para pagar su deuda externa en rublos.

Pero mientras en el hemisferio norte se preguntan sobre los efectos de un eventual default ruso, en Chile las preocupaciones van por otro lado.

El director de uno de los grandes bancos locales sostiene que los vínculos financieros locales con Rusia son bajísimos, los pagos interbancarios con sus pares rusos son escasos, donde el fuerte son en comercio exterior, como en el caso del salmón, por lo que no debiera haber efectos directos, “aunque si habrá consecuencias de segunda vueltas ligadas a tenedores de la deuda, fondos europeos apalancados en el país o bancos austriacos con filiales en Rusia, pero nada para generar un contagio”.

Según Bloomberg, los fondos de BlackRock expuestos a Rusia han perdido US$17.000 millones desde el inicio del conflicto.

En nuestro país, el pasado 25 de febrero se reunió de manera extraordinaria el Consejo de Estabilidad Financiera para analizar la situación. En la instancia, el entonces ministro de Hacienda, Rodrigo Cerda, comentó que “si bien es una crisis importante, debemos estar tranquilos porque la exposición directa a Rusia y Ucrania es pequeña. El comercio internacional que tenemos con esos países es acotado”.

Además, El superintendente de Pensiones, Osvaldo Macías, profundizó en el análisis sobre el impacto en los fondos previsionales y llamó a la tranquilidad con respecto a los fondos de pensiones: “La exposición de los fondos previsionales a Rusia es baja, del orden de 0,6% de los fondos, mientras que la inversión en Ucrania es muy menor, insignificante”.

Con todo, el gerente general de una entidad sostiene que no se ha hablado sobre un contagio, pero si “hemos conversado respecto a las medidas de prevención de ciberseguridad y similares.”

En esa línea, desde otro banco desestiman contagios por el eventual default ruso, pero sí apuntan a que desde que empezó la guerra hay una preocupación por la ciberseguridad, temiendo que Rusia inicie una contraofensiva en el ciberespacio que afecte la seguridad de la industria. Si bien hasta ahora no se conoce de ningún intento en el mundo, los bancos locales han llevado a cabo planes e intercambios de información con sus pares para analizar las mejores prácticas y seguir la situación.

Los mercados siguen atentos el devenir del conflicto, pero al parecer vislumbran avances. El petróleo Brent llegó a tocar los US$140 por barril, pero hoy en día se mueve por debajo de los US$110. Aunque no todo está resuelto. Sólo el hecho de que EE.UU. indicara que Rusia preguntó a China por ayuda en el conflicto desplomó la bolsa de Hong Kong en la madrugada en 7%, esto, ante el temor de sanciones al país asiático si es que se involucra.