Banco Central eleva proyección de inflación para este año a 3,6% desde 2,8%

El Banco Central mantuvo este lunes su proyección de crecimiento económico para este año en un rango de entre 2,5% y 3,5%, y elevó su previsión para la inflación a 3,6% desde el 2,8% estimado en diciembre pasado.

Al presentar el Informe de Política Monetaria ante la Comisión de Hacienda del Senado, el presidente del Banco Central, Rodrigo Vergara, señaló que "la actividad interna ha evolucionado acorde con lo previsto en diciembre, aunque el año pasado cerró con un crecimiento algo mayor al proyectado en el Ipom previo: 1,9%. Revisiones de cifras antes publicadas y un cuarto trimestre con algo de mayor expansión explicaron este resultado. Los datos parciales del primer trimestre siguen mostrando un crecimiento moderado de la actividad, aunque sin duda superior a las tasas que mostró desde mediados de 2014".

Agregó que la actividad y el gasto, han evolucionado de acuerdo con lo previsto en diciembre y que se prevé una recuperación gradual de la economía que tomará mayor fuerza hacia el segundo semestre del año.

La proyección contenida en el informe considera un crecimiento de los socios comerciales para el bienio 2015-2016 mayor que en los años previos; una mejoría de los términos de intercambio; que la depreciación cambiaria seguirá dando impulso a los sectores transables; que los menores precios de los combustibles cooperarán en reducir los costos de las empresas y mejorar los ingresos familiares; el impulso significativo que ha agregado la política monetaria con una fase expansiva relevante y la política fiscal que aportará al crecimiento del gasto, en particular la inversión.

Dichas proyecciones tienen como punto crítico el supuesto de una recuperación de las expectativas de consumidores y empresas, que según los datos más recientes, si bien siguen en terreno negativo, han repuntado algo.

En el caso de la demanda interna el instituto emisor redujo su estimación a un crecimiento de 2,5% desde el 3% previsto anteriormente.

INFLACION

El documento señala que en los últimos meses, la inflación ha sido superior a la prevista, con lo que persiste sobre el 4%, que es el límite superior del rango de tolerancia y su retorno al rango meta será más lento que el estimado en diciembre.

Agrega que la depreciación del peso sigue siendo el principal factor detrás de la dinámica de los precios, lo que, sumado a la indexación y a un mercado laboral menos holgado que lo esperado llevó a la medida subyacente IPCSAE (IPC sin alimentos y energía) desde 4,3% a 4,7% anual entre noviembre y febrero.

"En el ámbito local, el principal riesgo dice relación con la evolución de la inflación, en particular por la sostenida depreciación cambiaria y su efecto acumulado en los costos. Esto, en un contexto de márgenes que parecen más acotados dado el alto crecimiento anual de los salarios nominales y que en algunos sectores el traspaso de los menores precios de los combustibles ha sido acotado. De este modo, la concreción de un escenario de riesgo externo que provoque una depreciación significativa adicional del peso puede tener efectos de magnitud importante en el panorama de inflación de corto plazo, los que dependerán del estado cíclico de la economía", advirtió Vergara.

El informe señala que la trayectoria esperada considera que el traspaso a los precios de la depreciación del peso de los últimos meses estará en la parte alta de los patrones históricos, que los salarios reales tendrán ajustes acordes con la productividad y que se mantendrán las holguras de capacidad en el horizonte de proyección.

El Informe da cuenta del ciclo de depreciación del peso iniciado en el año 2013 y señala que ha sido el más prolongado de la última década. Agrega que se ha dado en el contexto de desaceleración gradual de la economía y no de una recesión abrupta.

También sostiene que este es uno de los principales factores que explican el que la inflación se haya mantenido por varios meses por sobre 4%.

Respecto de la Tasa de Política Monetaria (TPM), señala que las expectativas de mercado muestran diferencias sobre su evolución en el año 2015. Por un lado, las encuestas indican que se mantendrá en 3% durante todo el año, para subir durante el 2016 y, por otro, los precios de los activos financieros, al cierre del Ipom apuntaban a que comenzará a subir en el segundo semestre de este año.

El Consejo del Banco tiene como supuesto de trabajo del Ipom que la TPM seguirá una trayectoria algo por sobre la implícita en las encuestas.

En cuanto al escenario internacional, el Ipom señala que el entorno externo y sus riesgos continúan determinados en parte importante por el inminente proceso de normalización monetaria en Estados Unidos, mientras que en la Eurozona y otras economías desarrolladas y emergentes la expansividad de la política monetaria ha aumentado, en gran parte como respuesta a las menores cifras efectivas de inflación y sus reducidas perspectivas de mediano plazo.

Añade que el panorama de menor inflación contrasta con lo observado en Chile y América Latina.

El instituto emisor bajó su estimación para el precio promedio del cobre en 2015 a US$2,75 la libra desde el US$2,95 previsto en diciembre. En tanto para el crudo Brent y WTI proyectó un precio de US$62 y US$55 el barril respectivamente.