CAP renegocia millonarios bonos con AFP tras deterioro de índices financieros

Los resultados de CAP del primer semestre auguraban cambios. La matriz CAP perdió US$34 millones, mientras su filial Siderúrgica Huachipato tuvo un resultado negativo de  US$63 millones. Sus cifras se vieron afectadas por la baja en la demanda mundial y los precios internacionales del acero. Y esas cifras pueden afectar otros indicadores en los próximos trimestres. Previendo ese escenario, CAP inició hace un par de semanas intensas negociaciones con AFP, compañías de seguro y bancos para renegociar las condiciones de sus deudas.

Ejecutivos de la industria previsional comentan que CAP busca relajar las exigencias o convenants contenidas en tres líneas de bonos por #US$ 400 millones, además de un crédito sindicado por otros US$150 millones. Las emisiones le exigen a la firma no disminuir su relación Ebitda y gastos financieros bajo 2,5 veces. A junio, la cifra estaba en 4,63 veces: hace un año era de 12,89 veces.

Ante la posibilidad de que se incumpla -y se vea a un pago anticipado- CAP ha solicitado a las AFP relajar esas condiciones,  suspendiéndolas durante algún período o modificando la fórmula de cálculo del Ebitda, índice que bajó 78% en el último año. A cambio, las AFP piden un pago extra. "La compañía necesita relajar el covenant de gasto financiero/Ebitda por algunos meses. Esto porque esperan que sus resultados operacionales empeoren y probablemente tenga problemas para cumplirlo a fin de año. En general, el mercado espera que se deterioren sus resultados operacionales", dice un ejecutivo ligado a una AFP.

Entre las clasificadoras de riesgo se sabe sobre estas negociaciones y se tiene presente el deterioro de los resultados de la empresa, pero no han considerado rebajar las clasificaciones de la empresa. "Hay que esperar los resultados de las tratativas, aunque, si se proyectan los actuales resultados, CAP podría incumplir los covenants", dice un analista.

CAP -que en enero-junio facturó US$595 millones, un 41% menos de igual período de 2008- ha adoptado  medidas para enfrentar los efectos de la crisis, pero ya reporta algunas señales de recuperación.

MITSUBISHI

Las AFP no sólo están pendientes de los bonos de CAP, sino de la negociación que desarrolla con la nipona Mitsubishi, dueña del 19% de la acerera, la que quiere crecer en el grupo para aprovechar ventajas tributarias en Japón. Las AFP ya han tomado contacto con personeros de la empresa y han hecho saber que siguen con atención un negocio que involucra a partes relacionadas.

El negocio, según han escuchado las AFP, socios minoritarios de CAP, consiste en realizar un aumento de capital en la Compañía Minera del Pacífico (CMP). A esa capitalización, Mitsubishi aportaría el 50% de Compañía Minera Huasco que CMP no tiene. Pero, además, Mitsubishi pagaría un extra para acceder a cerca de un 28% de la filial minera de CAP.

"La operación involucra dos transacciones entre relacionados. El precio a que se realicen estas operaciones es fundamental para que no se perjudique a los minoritarios", dice una AFP. CAP decidió contratar un estudio de valorización a un banco de inversión y en una administradora sugieren validar luego ese informe con otro análisis de algún economista local.

CAP negociará esta alianza en octubre y espera cerrarla en diciembre, según un documento oficial.