Fitch: Aumento de capital de Enersis no significará impacto en clasificaciones vigentes
La agencia de calificación no prevé que la baja en la clasificación de Endesa España a "BBB+", al mismo nivel que las de Enersis y Endesa Chile, impacten en las clasificaciones de estas últimas, debido al sólido perfil creditico de estas entidades.
La agencia de clasificación, Fitch no prevé que la capitalización recientemente anunciada por Enersis, impacte en su clasificación ni en la de Endesa Chile.
Cabe recordar que el 25 de julio, Enersis anunció un aumento de capital por hasta US$8.020 millones, de los cuales aproximadamente US$4,9 mil millones serían aportados en especie por su accionista controlantes, Endesa España, mediante participaciones accionarias en empresas de la región.
"Sobre una base pro-forma, la deuda y generación de caja de Enersis luego de la capitalización, no cambiarían significativamente dado que aproximadamente el 99% de los activos en que Enersis aumentaría su participación están siendo actualmente consolidados por Enersis. En un análisis individual, Enersis vería aumentado marginalmente el flujo de dividendos que recibe de sus subsidiarias en proporción al incremento de su participación accionaria, asumiendo las políticas de dividendos estables", dijo Fitch.
Asimismo, apuntó que las clasificaciones de Enersis y Endesa Chile podrían encontrarse presionadas ante un cambio material en la política de dividendos de Enersis, o la existencia de alguna transferencia de fondos adicional a sus accionistas.
"Endesa España ha manifestado que de concretarse la capitalización, no anticipa cambios en la política de dividendos de Enersis. Tampoco prevé la utilización de los fondos provenientes del aporte de los accionistas minoritarios al pago de dividendos o préstamos a la matriz. En un análisis pro-forma, el potencial aporte de caja por parte de los accionistas minoritarios mejoraría la posición de caja de Enersis y sus perspectivas de crecimiento", consigó.
La transacción planteada ha causado preocupación en los participantes del mercado sobre diversos aspectos, incluyendo la valorización de los activos a ser transferidos, el potencial que los minoritarios diluyan su participación, y el potencial que la participación de Endesa España en Enersis supere transitoriamente el 65% de límite accionario estipulado en el estatuto de la compañía, si los accionistas minoritarios diluyeran su participación.
La SVS declaró que la transacción debiera ser considerada como una transacción entre partes relacionadas, por lo que el directorio de Enersis deberá cumplir con los procedimientos relacionados con este tipo de transacciones, que incluyen la emisión de una opinión sobre la transacción. Una junta extraordinaria de accionistas ha sido convocada para septiembre de 2012 para votar sobre la capitalización.
Separadamente, Enersis ha anunciado un plan de inversión regional de largo plazo de US$16 a 20 mil millones que incluye proyectos greenfield (hasta US$14 a 16mil millones), la eventual compra de participaciones adicionales en sus activos de la región (hasta US$4 mil millones) y adquisición de nuevos activos (hasta US$6 mil millones).
Los detalles sobre la aplicación de dichas inversiones y el plazo de ejecución aún se encuentran pendientes.
"Fitch analizará el impacto de este plan de inversiones en el perfil crediticio de Enersis, una vez que haya información adicional disponible. El análisis de Fitch incorpora inversiones anuales en activos por US$1 a 1,1 mil millones, a ser íntegramente financiadas con su generación de caja. Un aumento sustancial de las inversiones que resulte en un incremento del endeudamiento de Enersis podría presionar las clasificaciones vigentes", dijo.
"Fitch no prevé que la baja en la clasificación de Endesa España a 'BBB+', al mismo nivel que las de Enersis y Endesa Chile, impacten en las clasificaciones de estas últimas, debido al sólido perfil creditico de estas entidades que, hasta el momento, han sido analizadas de forma 'stand alone'. Sin embargo, cualquier cambio material en la política de dividendos derivado de un deterioro de su accionista controlante o un aumento significativo en el nivel de inversiones podría presionar las clasificaciones vigentes de Enersis y Endesa Chile", indicó.
El 2 de Agosto de 2012, Fitch bajó las clasificaciones de Endesa España y Enel SpA a 'BBB+', Rating Watch Negativo, de 'A-', Rating Watch Negativo. Enersis pertenece en un 60,62% a Endesa S.A., quien a su vez es controlada por, Enel SpA (92%)", consignó.
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