Bloomberg: El modelo de pensiones de libre mercado de Chicago Boys se está desmoronando en Chile

Los fondos de pensiones de gestión privada de Chile están en una batalla por la supervivencia, tambaleándose bajo el impacto de miles de millones de dólares en retiros mientras políticos y movimientos sociales atacan un sistema que alguna vez fue visto como un modelo para el mundo.

Los chilenos han sacado más de US$30 mil millones de sus ahorros para la jubilación en el último año y el Congreso ha autorizado una tercera ola de retiros que podrían llevar la cifra a más de US$50 mil millones. Eso dejaría a los fondos de pensiones con alrededor de US$180 mil millones en acciones y activos de renta fija.

Muchos legisladores están pidiendo ahora que se desmantele todo el sistema. “No estoy seguro de que sea el fin del sistema de AFP, pero creo que está claro que esta ronda de retiros cambiará las cosas”, dijo Mario Castro, estratega de renta fija de BBVA en Nueva York. “Claramente vamos a tener reformas en el sistema de pensiones, que probablemente incluirán un papel importante para el gobierno”.

Creadas durante la dictadura de Augusto Pinochet por consejo de los economistas del libre mercado conocidos como los Chicago Boys, las pensiones privadas que los chilenos deben financiar son la base del sistema del país. Los ahorros que han generado durante las últimas cuatro décadas han dado a los mercados crediticios locales y al peso una estabilidad que es la envidia de los morosos en serie como Argentina o Ecuador, y ha llevado a países como Perú y Colombia a adoptar estructuras similares.

Sin embargo, muchos se quejan de que los fondos no les han proporcionado pensiones dignas. La desconfianza en el sistema y la necesidad de efectivo significaron que los chilenos se apresuraron a sacar dinero de sus cuentas de ahorro cuando la pandemia obligó al gobierno a cerrar gran parte de la economía.

La cuasi rebelión contra la institución de larga data de Chile es parte de una ola de agitación social que se extiende por América Latina en los meses posteriores a la llegada del coronavirus, que afectó a la región con más fuerza que a cualquier otra parte del mundo.

Los manifestantes en Colombia, oponiéndose a un amplio aumento de impuestos para la clase media, organizaron sangrientas manifestaciones callejeras que la semana pasada resultaron en el despido del ministro de Finanzas cuando el gobierno retiró el plan. En Perú, el principal candidato en una segunda vuelta presidencial programada para junio es un marxista. En Brasil, la respuesta inconexa a la pandemia de la administración de Jair Bolsonaro ha provocado protestas contra el gobierno y contraprotestas.

Algunos legisladores chilenos, con la mirada puesta en las elecciones presidenciales y parlamentarias de noviembre, ahora están proponiendo reglas que permitirían un cuarto retiro de pensiones. Es más, los legisladores de la oposición han exigido otros cambios en el sistema, incluido un impuesto a las regalías sobre la gigantesca industria del cobre de Chile y un impuesto a las personas de alto patrimonio, como el propio presidente Sebastián Piñera.

Ninguna de las cuales es una buena noticia para los mercados. Los precios de los bonos chilenos han caído debido a que los fondos de pensiones venden los activos más líquidos, como deuda soberana, para satisfacer la demanda. Las preocupaciones más amplias sobre la dirección de la política económica también han provocado una caída en los precios de las acciones.

“Es una tormenta perfecta”, dijo Luis Felipe Alarcón, economista jefe de Euroamérica en Santiago. En medio de la preocupación de que el gobierno pueda hacerse cargo del sistema de pensiones, “los ricos comenzarán a retirar dinero, aunque no lo necesiten”.

Para impulsar las pensiones y evitar un desafío más fundamental para el sistema, el gobierno ha propuesto una reforma que obligaría a los empleadores a contribuir a las cuentas de ahorro de los trabajadores y aumentaría la competencia a través de un fondo de pensiones estatal. Sin embargo, el proyecto de ley languidece en el Congreso. Las alternativas incluyen un sistema de ahorro administrado por el Estado, un sistema dual o un retorno a las pensiones estatales financiadas con impuestos.

Kenneth Bunker, analista político y director de tresquintos.cl, echa al menos parte de la culpa del caos a Piñera. “Es mayormente culpa de Piñera que el país se encuentre en este lío”, dijo Bunker. “Su visión excesivamente obtusa y socialmente desconectada lo llevó no solo a perder el apoyo de la gente, sino también a perder el apoyo de su propia coalición”.

El gobierno ha gastado el 8,2% del producto interno bruto (PIB) en medidas para aliviar el impacto económico de la pandemia, la segunda tasa más alta de la región después de Brasil, según datos del Fondo Monetario Internacional. Sin embargo, ha hecho poco para reforzar el apoyo de Piñera.

Todo está alimentando una creciente sensación de malestar en un país que todavía tiene la calificación crediticia más alta de América Latina.

Chile fue sacudido por una ola de protestas y disturbios en octubre de 2019 que solo terminó con la imposición de cuarentena durante la pandemia.

El resultado de esas manifestaciones fue el compromiso de reescribir la Constitución, redactada durante la dictadura de Pinochet. Esa nueva carta constitutiva será decidida por una asamblea constitucional que se elegirá a finales de este mes. Las elecciones presidenciales están previstas para noviembre.

Y en medio de este campo de batalla por las reformas económicas y políticas se encuentra el sistema de pensiones. “La presión continuará moviéndose hacia un sistema diferente en la nueva Constitución, ya que esta ha sido una demanda constante y la gente está insatisfecha”, dijo Álvaro Vivanco, jefe de estrategia de mercados emergentes de Natwest Markets en Stamford.

-Con la asistencia de Valentina Fuentes, Sydney Maki y Maria Elena Vizcaino.