Chile se pierde la fiesta de los mercados que continuó en el primer semestre

A pesar de los temores de las últimas semanas por parte de los inversionistas respecto a un alza de la inflación, el retiro de estímulos por parte de los bancos centrales y la aparición de la variante delta del Covid-19, los principales mercados del mundo han continuado su recuperación y, en algunos casos, tras los máximos alcanzados ya se empieza a hablar de una corrección.

En EEUU, el tecnológico Nasdaq anotó un alza en los primeros seis meses del año de 12,73%, mientras que el industrial Dow Jones y el S&P500 treparon 12,04% y 14,26%, respectivamente.

En la primera parte del año, las acciones a nivel mundial que anotan la mayor subida son AMC Entertainment, tercera cadena de cines en EEUU, con un alza de 2.640%, y la popular acción de GameStop con 1.030%.

Si bien los mercados en Wall Street cerraron en récord la semana pasada, ya los inversionistas anticipan una corrección. Según una encuesta conducida por Citi, el escenario más probable dentro de un año es una corrección,.

“De alguna manera, los clientes parecían dispuestos a dar un paso atrás”, señalaron los analistas del banco estadounidense en un reciente informe, donde consignaban que los consultados apuntan a que una corrección del 20% es más probable que un repunte del mismo alcance en los mercados neoyorquinos.

En el mercado de las materias primas se registran resultados dispares. El cobre trepó 21,12% en lo que va del año y cerró este miércoles en US$4,257 por libra, acumulando en dos semestres una subida de 55,43%.

En tanto, el petróleo WTI se encaramó como el ganador del semestre, por lejos. Subió 51,3% en los primeros seis meses del año, siendo la mayor alza semestral desde junio de 2009. Esto, en medio de una mayor demanda luego del desconfinamiento que se observó tanto en los países del primer mundo como en los emergentes. Esto, en medio de una limitación de la producción de parte de los países miembros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (Opep) y Rusia, adoptada el año pasado, cuando se hundían los precios del llamado oro negro. Este grupo se junta este jueves para decidir qué hacer con la producción, con el fin de evitar un sobrecalentamiento del mercado.

El perdedor fue el oro, que acumula una baja de 7,2% en el mismo período, su mayor baja desde diciembre de 2019. La plata pierde 2,3%.

Mientras en el mundo desarrollado los indicadores suben, los emergentes los siguen a cierta distancia. Eso bien lo refleja el índice MSCI Wolrd, que acumula un alza de 12,43%, mientras el indicador para mercados emergentes anotó un alza de 6,65% y el de Latinoamérica de 8,35%.

En dólares, el Bovespa sube 12,1%, el Colcap de Colombia cae 20,41% -en medio del estallido social- y el BVL de Perú pierde 15,36%, afectado por la incertidumbre electoral de las elecciones. Hasta ahora, el candidato de izquierda Pedro Castillo asoma con la ventaja.

El IPSA, por su parte, trepa un leve 0,96% medido en dólares (+1,7% en pesos) para comparar con otros indicadores extranjeros, esto en un contexto donde la moneda local cae 2,19% frente al dólar en este primer semestre (+ $18,45), siendo de hecho la tercera divisa de la región que más cae frente a su par de EEUU, superada sólo por el sol peruano, el peso colombiano y el argentino. Todos con factores domésticos que afectan su desempeño.

A pesar de su rendimiento relativamente plano en dólares, el IPSA acumula en estos primeros seis meses un aumento en su capitalización bursátil de US$5.266 millones.

Sin embargo, Germán Guerrero, socio de MBI, señala que el desempeño es paupérrimo, pues “Chile se recuperó muy poco de la caída por el covid”, y ejemplifica con que desde el 30 de junio de 2020 el selectivo sólo ha subido 9,22% medido en pesos, mientras que el S&P 500 sube 38,43%.

“Lo que manda es la incertidumbre política”, dice Guerrero, y agrega que es difícil saber cómo estará el mercado local en la última parte del año, considerando todas las elecciones que vienen.

Con todo, 13 de las 30 empresas del principal selectivo accionario local tienen un retorno positivo en el semestre, liderado por las alzas de Vapores (106,3%), CCU (39,13%) y CAP (33,05%).

En la vereda opuesta, las mayores caídas las anotan Engie (36,21%), Aguas Andinas (35,06%) e Inversiones Aguas Metropolitanas (33,4%). Todas estas afectadas por el ruido generado por el riesgo regulatorio en el contexto del proceso constitucional, en el que el derecho del agua se espera sea abordado.

A pesar del desempeño de algunos papeles, que podría indicar que hay gangas disponibles, no existe un consenso respecto de si apostar o no por ciertas acciones. En Credicorp, por ejemplo, identificaron apuestas más seguros y otras más arriesgadas.

Pero María Luz Muñoz, estratega de inversiones de Nevasa, apunta que “estamos vislumbrando un semestre débil para los activos locales, tanto en renta fija como renta variable. Tendremos elecciones y el inicio del trabajo de la Convención Constituyente, por lo que hay muchas interrogantes abiertas y una alta probabilidad de que vivamos episodios de volatilidad. En general, nosotros estamos más volcados a los mercados internacionales donde hay múltiples oportunidades para invertir en renta fija, renta variable y en realidad, en todo tipo de activos. Adicionalmente, por lo anterior, no creemos que sea un tiempo favorable para el peso chileno, por lo cual, hace más sentido tener más dólares, lo que nos apoya en esta preferencia por los mercados extranjeros”.