Cómo SQM está empujando la rentabilidad del índice de ADR chilenos

Los inversionistas las prefieren en dólares. Las apuestas de los locales por el mercado chileno continúan contrayéndose, lo que mantiene presionado al tipo de cambio, el mercado accionario y la renta fija. Pero mientras las acciones en pesos están a la baja, aquellas compañías que también tienen títulos que transan en moneda extranjera brillan. O así parece desde afuera.

Según la síntesis estadística de la Bolsa de Santiago, en lo que va de 2021 el índice SPCLXIN10, que reúne los ADR de SQM-B, Banco de Chile, Santander, Enel Américas, Enel Chile, CCU, Andina-B e Itaú, anotaba un alza de 6,12%, mientras que para el mismo período de tiempo el IPSA, que agrupa a las 30 mayores accione de la plaza, pierde 2,96%.

Y en la Bolsa Electrónica se repite algo similar: el índice Adrian, que tiene los ADR, cae 1,62% en 2021, mientras que el Chile 65, que contiene a los mayores títulos, pierde 9,62%.

¿Los inversionistas prefieren comprar títulos en dólares a la hora de apostar por empresas chilenas? Guillermo Araya, gerente de Estudios de Renta4, señala que “efectivamente se podría inferir que los inversionistas extranjeros son menos pesimistas que los inversionistas chilenos respecto a los procesos políticos - económicos que estamos evidenciando en Chile”.

Eso si, puntualiza que “las acciones que conforman los índices SPCLXIN 10 y el índice Adrian corresponde a acciones de empresas de mayor capitalización bursátil y con presencia bursátil, lo que hace que por ahora las utilidades que se obtienen en la compra y venta de estas acciones están exentas al impuesto a las ganancia de capital y finalmente, las acciones menos líquidas en general registran ajustes de precios más importantes que acciones más líquidas en momentos en que se producen ajustes en bolsa”.

“Hay una relación, pero no es algo generalizado o que tenga que ver específicamente con las empresas que transan con ADR, sino con una empresa particular que ha tenido un desempeño muy por sobre el índice IPSA, que es SQM”, dice Aldo Morales. subgerente de Renta Variable Nacional BICE Inversiones.

“En esta empresa, dos tercios del volumen transado se hace en EE. UU. y, obviamente, cuando uno mira lo que ha pasado con el S&P que lleva más de 100% de rentabilidad desde comienzos de 2020 hasta la fecha, al tener SQM una alta exposición a ese mercado, participación de extranjeros y también por características propias de la empresa, se explica su alza”, apunta Morales.

Pero esa misma preponderancia de la minera no metálica en los ADR también podría estar ocurriendo en Chile. Según la síntesis mensual estadística de la Bolsa de Santiago, en septiembre las 10 acciones más transadas concentraron el 70% de participación respecto del monto general, pero sólo la acción serie B de SQM negoció en al plaza loca $395.747 millones (US$482,44 millones), equivalente al 17,51% del total que se movió en el mismo mes en todo el mercado accionario local.

En lo que va del año, el IPSA pierde 16% medido en dólares. Y sólo dos ADR suben: el de CCU trepa 9%, y el de SQM 6,7%. Las otras acciones que completan el indicador caen en el año.

“Todo lo que tiene que ver con demanda externa ha superado al IPSA y si uno acota la muestra a un número de acciones más chico, va a generar que tenga una rentabilidad más alta. Esto responde a dos factores: primero, temas de mercado en relación con el buen desempeño que ha tenido EE.UU. en relación al mal desempeño que ha tenido Chile durante los dos últimos años y, segundo, a temas puntuales de algunas compañías como SQM que tienen por lo menos dos tercios del volumen transado afuera, por lo tanto, es como si estuviésemos hablando más de una empresa extranjera que chilena en términos de flujos transados”, afirma Morales.

El alza en la acción de SQM durante el ejercicio se produce además en un escenario donde la demanda por Litio se mantiene al alza. En el segundo trimestre, la empresa anotó ganancias por US$89,8 millones, 76,7% más que los US$50,8 millones que reportó durante el segundo trimestre del ejercicio pasado.