¿Cuánto han recuperado los dueños de las AFP desde que las compraron?

Ha pasado más de un década desde que los controladores de las grandes AFP cambiaron. Mucha agua bajo el puente ha corrido desde entonces, con dos intentos de reforma de pensiones, un estallido social y una pandemia global que han cambiado el escenario económico, volcando las perspectivas para el negocio de la gestión de fondos previsionales hacia caminos distintos a los estimados por los accionistas de las administradoras.

Durante los primeros años de la década pasada, el sector vivió una serie de operaciones que implicó la renovación de los dueños de las AFP y la salida de la industria de grupos locales emblemáticos como Penta, e internacionales como BBVA e ING.

Así, la colombiana Sura en 2011 adquirió las operaciones en América Latina de la entidad holandesa incluyendo AFP Capital, mientras que las norteamericanas Metlife y Principal compraron Provida y Cuprum en 2013, respectivamente. Y la estadounidense Prudential adquirió el 40% de Habitat en 2016.

Pero, desde entonces, las perspectivas del negocio cambiaron, las críticas sobre las tasas de reemplazo llevaron a la presentación de dos proyectos de reforma de pensiones que fracasaron en el Congreso. El eslogan “No+AFP” también se instaló desde hace ya algún tiempo. Y tras el estallido social la demanda por un cambio se volvió a sentir. A principios de mes entró al parlamento una nueva iniciativa, la que eliminará a las actuales AFP.

En ese contexto ¿cómo resultó la inversión en Chile? En el caso de Metlife, la compra del 95,3% de Provida implicó un desembolso de $ 938.044 millones en 2013. Desde 2014, con cifras corregidas por inflación, ha repartido dividendos por $1.001.375 millones. En tanto, Principal pagó por Cuprum $660 mil millones por el 90,42% (hoy tiene el 97,97%), y en dividendos se han repartido $601.695 millones desde 2014.

Si bien en ambos casos pareciera que los actuales controladores están recuperando la inversión, lo cierto es que esta es sólo una aproximación, pues al reparto de dividendos hay que descontar el pago de impuestos.

Según Andrés Alessandri, socio de Mena Alessandri & Asociados, los dividendos tributan “con impuesto adicional, con tasa del 35%, con derecho a utilizar el 100% del crédito por impuesto de primera categoría, si el inversionista esta domiciliado en EEUU o en un país con el cual Chile tenga vigente un convenio para evitar la doble tributación, de lo contrario puede utilizar el 65% del crédito”.

En marzo de 2016 Prudential e ILC completaron su asociación en la propiedad de AFP Habitat. La compañía con sede en EEUU terminó por pagar $ 363.169 millones al adquirir acciones de Habitat a ILC por $ 899,9 cada una, equivalente al 40,23% de la AFP. Desde 2016, Habitat ha repartido $525 mil millones, osea por el 40%, Prudential ha recibido $211.596 millones.

En todos los casos, los montos recibidos en dividendos parecen estar lejos aún de lo que se pagó inicialmente por el activo. Pero eso podría cambiar. Según el DL 3.500, actualmente las gestoras deben aportar el equivalente al 1% de los fondos administrados por su cuenta e invertirlos en los mismo fondos, de tal forma de alinear los incentivos. Ese es el llamado encaje. Pero con la reforma previsional presentada por el gobierno, se permite el retiro de este encaje.

Según el texto legal, el retiro del encaje “deberá efectuarse en tres partes equivalente, separadas por cuatro meses calendario cada una, durante el año siguiente a la entrada en vigencia de la ley, que se asume ocurre el año 2026, por lo que el retiro se implementaría el 2027″.

Con datos de sus estados financieros a septiembre de este año, por su 97,97%, Principal podría retirar $267.575 millones de Cuprum, Metlife $301.273 millones de Provida, y a Prudential podrían llegarle $162.624 millones por su 40,23% en Habitat.

Pero a esos montos también hay que hacerles un descuento: “Al retirar el encaje las AFP deberán pagar los impuestos que correspondan, según la Ley de Impuestos a la Renta”, dice el proyecto de ley.