Humphreys: hubo fuerte alza en emisiones de bonos corporativos en Chile en 2024, pero solo de empresas de menor riesgo

Un alza en las emisiones de bonos de empresas locales, pero concentradas en empresas de mejor clasificación crediticia, reportó Humphreys en su informe trimestral sobre colocaciones de bonos corporativos en el mercado chileno.

Según el reporte, entre 2019 y 2024 (a noviembre) “se exhibieron variaciones relevantes en la emisión de bonos Corporativos”. En el análisis, Humphreys señala que en 2021 las colocaciones corporativas - es decir emisiones en Chile, excluyendo a bancos- cayeron 60,7% en términos nominales, pasando desde $ 4,3 billones (millones de millones) en 2020 a $ 1,7 billones en 2021, mientras que los emisores pasaron de 42 a 19.

En 2022 el monto colocado se incrementó fuertemente producto de la colocación de bonos convertibles Latam Airlines por un total de $ 8.627.680 millones, esto en medio de su proceso de reorganización financiera.

“Sin considerar Latam, las colocaciones en ese año crecieron 52,0% en valor en relación con 2021 y decrecieron en 40,3% respecto 2020, alcanzando los $ 2,5 billones. Posteriormente, en 2023 y 2024 se exhibió una leve recuperación en el número de emisores (24 y 25, respectivamente, en relación con los 19 de 2021) y un alza relevante en los montos exhibidos, alcanzando $ 3,4 billones en lo más reciente, lo que da ciertos vestigios de recuperación en términos de monto en relación a lo exhibido en años anteriores, aunque todavía alejado en términos de emisores”, dice el reporte.

El alza de 2024 está en torno al 70% respecto de los cerca de $2 billones de 2023, pero lejos de los $4,3 billones de 2020.

Otro de los aspectos que aborda el estudio de la clasificadora, es la calidad de las emisiones en los últimos años, las que se han concentrado en compañías con mejor nota crediticia.

Al respecto, indicó que “se aprecia que en 2024 se alcanzó el peak de emisiones con clasificación de riego en “Categoría AA-” o superior, con un 94% sobre el total emitido ese año”.

“Cabe mencionar que en 2022 (ajustado sin Latam) este valor alcanzó un 83%, lo que ya era un valor elevado respecto al comportamiento histórico, pues en años anteriores destacaba 2019 con un 64%, sobre el total emitido ese ejercicio. Estos datos indican que desde 2022, las emisiones se han concentrado en categorías de menor riesgo, alineándose con el contexto macroeconómico de ese periodo, caracterizado por un ciclo contractivo y una recuperación gradual, acompañada de tasas de interés elevadas en comparación con los niveles históricos”, sostiene el informe.

A la vez, explicó que al analizar la emisiones desde la categoría A- o superior, estas concentraron el 94%, 96%, y 99% en 2022, 2023 y 2024, respectivamente, “valores bastante elevados en comparación a 2019 donde se alcanzaba una importancia relativa de 89%”.

“En definitiva, el comportamiento explicado anteriormente refleja una preferencia por emisiones de menor riesgo en un contexto de incertidumbre macroeconómica”, dice Humphreys.

Respecto del stock de los mayores emisores, el análisis de la agencia detalla que de los $38,5 millones vigentes, EFE es el principal emisor con $ 1,9 billones (un 5% del total), seguido de Celulosa Arauco y Constitución con $ 1,8 billones (4,7% del total), Transelec con $ 1,5 billones (3,9% del total), Quiñenco con $ 1,4 billones (3,5% del total), y Plaza y Falabella, ambos con $ 1,2 billones (3,2% del total cada uno).

“En suma, las cinco principales empresas concentraron el 20,4% del stock, mientras que las diez primeras el 34,5%”, dice Humphreys.