Vapores duplica su precio en bolsa, pero no logra acortar el descuento con Hapag-Lloyd

El comercio global repunta y los precios de los fletes suben. Si bien el escenario para la acción de Vapores es promisorio, el alza del precio de su acción aún no logra estrechar el descuento respecto de su principal activo, la naviera alemana Hapag-Lloyd.

La acción de Vapores subió 2,61% este miércoles, continuando con la racha que el día previo la llevó a trepar más de 11%. “Había caído mucho los días anteriores. Y en el año sube por las extraordinarias utilidades debido a las altísimas tarifas para fletes marítimos en el mundo”, dice Germán Guerrero, socio de MBI.

En el año, el papel salta 109,88%, mientras que en 2020 subió 4,67%. Sin embargo, el alza también se ha producido en medio de un escenario en el que, por primera vez en años, Vapores aprobó el reparto de un dividendo por US$170 millones, equivalente al 77% de las ganancias del ejercicio previo.

Sin embargo, el espectacular desempeño del papel y las utilidades, no han bastado para disminuir el descuento holding respecto de Hapag-Lloyd, en la que posee el 30% de la propiedad y su único activo. De hecho, explica un accionista de Vapores, el descuento actual es de 64%, por debajo del 80% que anotó el año pasado en medio del aumento de capital, pero aún sería alto.

El dato está por sobre lo que registran otras sociedades holding, que suelen tener un descuento sobre su activo. Según el último informe semanal de renta variable de Bice Inversiones, el descuento en Almendral es de 15%, de 37% en Antarchile, y de 54% en Quiñenco.

¿Por qué ocurre? Si la acción de Vapores ha duplicado su precio durante el año, la alemana ha hecho lo mismo. En 2021 acumula un alza de 101,52% y en 2020 subió 20,13 %.

”Somos una empresa dedicada a controlar nuestra inversión en Hapag. No tenemos planes de tener otra. Nuestro plan es ser un socio relevante y controlador en la quinta naviera del mundo”, decía a Pulso Óscar Hasbún, gerente general de Vapores, en una entrevista de marzo pasado.

Para el primer trimestre, Hapag-Lloyd logró utilidades por US$1.451 millones, cifra que representó un incremento de US$1.423 millones frente a los US$27 millones de igual lapso del año anterior.

Según Guillermo Araya, de Renta4, “los fletes han subido demasiado por la recuperación del tráfico a nivel global, post pandemia, escasez de contenedores, accidente en el Canal de Suez y después problemas en el puerto Chino. Todo eso se debería normalizar recién en unos dos trimestres”.

A junio, el índice mundial de contenedores de Drewry registró una tarifa récord de US$8.985 por contenedores de 40 pies. El 25 de julio de 2019 se ubicaban algo por sobre los US$1.000.

Con todo, apunta que “en mi Precio Objetivo publicado tengo para Vapores $80 (hoy la acción está en $57,8), considerando HLAG (Hapag-Lloyd) está en 120 euros y con un castigo holding estimado promedio de cualquier sociedad de inversión de 25%”.

“Es la única empresa del IPSA casi sin riesgo político, sin nada que cuestionar o regular”, recalca Araya respecto del precio actual de la compañía y el descuento holding que a su juicio está sobre el 60%.

Según datos de Bloomberg, el precio objetivo de consenso de los analistas que cubren Vapores apunta a un repunte de 26,3%, mientras que en Hapag-Lloyd es de -21%, es decir su precio actual es superior al de consenso para los próximos 12 meses.

De hecho, el 46,2% de los analistas recomienda vender, el 38,5% mantener, y el 15,4% comprar.