La guerra comercial y débiles datos de crecimiento empujaron las tasas a nuevos mínimos históricos la semana pasada. Para esta semana, además del escenario externo, el mercado estudiará con atención las minutas del central.

Tanto los swaps y bonos base en pesos y UF vieron mayor demanda como refugio ante la baja en otros activos. "Hemos visto movimientos en los activos más violentos que antes y con un claro signo de risk off", dijo el gerente de mesa de dinero de Banco de Chile, Sebastián Ide.

Y a pesar de que las tasas están en mínimos históricos (el BTU 2026, por ejemplo, llegó a un mínimo histórico de 0,87%, de un máximo de 1,63% hace un año) no se espera una corrección al alza, ya que sería contrarrestada por la fuerte demanda local, señaló la analista de Fynsa Milene Rodríguez la semana pasada en un informe.

Por su parte, la tasa del swap peso/cámara a 10 años cayó 12 pb a 3,74%, mientras que el UF/cámara perdió 9 pb a 0,96%. Para ambas fue su mayor baja semanal desde marzo, reflejando la demanda por activos de refugio.

Por el lado local, los datos de crecimiento entregados el lunes 20 y la proyección de un alza del PIB de 3% para 2019 también impulsaron la demanda. "Las posibilidades de alzas de tasas se esfuman", dijo el gerente de la mesa de dinero de Fynsa, Jaime Achondo.

Con respecto a las minutas, algunos analistas esperan que el texto refleje un mensaje más dovish. "Lo único que podría sorprender de la minuta es que fuera más optimista", dijo el asociado senior en trading de derivados de Credicorp Capital, Felipe Lozano. "Nadie en el mercado espera eso".

"Yo creo que lo importante va a ser toda la discusión que se tenga sobre cuál es el verdadero PIB y la tasa potencial", dijo Ide, del Banco de Chile. "Creo que el Central en su minuto se apuró en dar un discurso más hawkish el 4T de 2018, e independientemente de inflacionarias de corto plazo, veo que son presiones en la oferta más que en la demanda".

Si de presiones inflacionarias se trata, tanto Fynsa como BCI salieron con reportes la semana en que dijeron que aún ven oportunidades atractivas en las tasas en UF en el corto plazo.

Para esta semana tendremos también dato de desempleo, encuesta de operadores financieros y otra venta de bonos de Tesorería, de CLP140mm y 6,9m de UF en BTP y BTU a 2030, la cual tendrá buena recepción. "En el actual escenario las licitaciones van a ser absorbidas por el mercado sin ningún problema", dijo Achondo.

Y crece la ansiedad con el IPoM de junio y su potencial revisión de los niveles neutrales de tasas. "Esto puede revertir la tendencia bajista en las tasas locales, dado que el banco central tiene una visión mucho más optimista del presente económico que el mercado", dijo el gerente de market making de BCI, Alexis Vega.

En el lado corporativo, la única emisión que tuvimos la semana pasada fue la venta de bonos a 30 años de Patio Comercial, con tasa de 2,59%. Esta semana podríamos tener a Vías Chile colocando 14 millones de UF.