Analista soberano de S&P Global Ratings, Joydeep Mukherji: "El plan de austeridad fue una importante primera señal"

Todavía es muy pronto para analizar en profundidad el plan de austeridad por US$ 500 millones que anunció el Ministerio de Hacienda a inicios de abril, pero Joydeep Mukherji cree que la medida es una señal relevante para el mercado sobre la dirección de las políticas económicas.

De paso por Santiago, el jefe de sector para el rating soberano en las Américas de S&P Global Ratings se dio un tiempo para conversar con Pulso y analizar la situación económica y fiscal de Chile.

¿Cuál es la perspectiva para la economía chilena?

-Es muy buena, con un crecimiento de entre 3% y 4%, más ingresos para el gobierno y probablemente más gasto por parte del sector privado, especialmente en inversión.

¿Cuáles son los principales riesgos?

-Serían externos. Potencialmente, una desaceleración en la economía mundial por cualquier fuente obviamente afectaría a Chile, pero Chile está en una mejor posición que la mayoría de los países en América Latina para absorber el impacto de una potencial desaceleración. No veo ningún riesgo interno en términos de cambios repentinos en las políticas económicas. Creo que hay una oportunidad para fortalecer algunas políticas ahora, porque la economía está repuntando y es más fácil tomar decisiones difíciles cuando hay más dinero disponible que en momentos de desaceleración. Hay un riesgo al alza y nos enfocaremos en ver en qué medida el gobierno puede capturar el riesgo al alza.

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¿Y qué pasa con una potencial guerra comercial?

-Afortunadamente, Chile no está involucrado directamente en la guerra comercial y las cosas que Chile exporta no van a estar metidas en una guerra comercial. Sus exportaciones a EEUU y a China van a ser ignoradas por ambos países en esta guerra comercial. Por lo tanto, sólo si la guerra comercial lleva a condiciones globales mucho peores, entonces Chile sufrirá, pero todos los demás también sufrirán en esa etapa.

Hace algunas semanas, hubo una controversia por el déficit estructural. ¿Es esto un tema relevante para el análisis de S&P?

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-Nuestra evaluación depende de la fortaleza de las políticas basadas en reglas. Chile tiene reglas para eso comparado con la mayoría de los países, lo que da mucha más discreción al gobierno o al banco central para emprender sus políticas. Las reglas realmente han ayudado a Chile a establecer una credibilidad en el mercado y han permitido que el país evite los extremos de auge y caída que solía tener en los '80 y los inicios de los '90, antes de que las reglas fueran puestas en práctica. En la medida que las reglas sean más sólidas y disfruten de mayor credibilidad, es bueno para la economía y el rating.

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No nos metemos en los detalles de las reglas, porque ellas cambian de gobierno a gobierno y cambian con las condiciones, pero nos enfocamos más en la existencia de reglas, su credibilidad y el impacto que finalmente tienen en resultados.

El gobierno anunció un plan de austeridad por US$ 500 millones. ¿Cuál es su visión al respecto?

-No sabemos los detalles aún, porque recién se anunció. Básicamente, nuestro foco está en el ajuste fiscal que se realizará porque el precio del cobre es más alto, el crecimiento está repuntando y también tienes un gobierno distinto y también ha habido un cambio en la confianza del sector privado. Dadas estas nuevas condiciones, estamos mirando la política fiscal general, por lo que esta medida de US$ 500 millones fue una importante primera señal para el mercado en cuanto a la dirección de las políticas. Por sí misma, sigue siendo una cantidad relativamente pequeña, pero importante. En la medida que presagie la dirección más amplia de las políticas en los próximos años, eso puede tener un impacto en la deuda y las cosas que estamos mirando.

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¿Será este gobierno capaz de estabilizar la deuda, considerando las mayores demandas sociales?

-Esta es una de las preguntas que estamos mirando. Hay mucho conocimiento sobre lo que el liderazgo económico y político quiere hacer, pero Chile es un país diferente hoy a lo que era hace 10 años. Las demandas son más altas, pero también hay más recursos para satisfacer las demandas. Va a ser un desafío político en cuanto a cómo satisfacer las demandas y al mismo tiempo mantener buenas finanzas públicas y mantener el foco en el crecimiento económico para proveer el dinero adicional para mantener este balance.

Una de las metas de la administración es recuperar la nota perdida hacia el final de su período. ¿Cree que es factible?

Tenemos una perspectiva estable sobre la nota, por lo que no quiero aparecer diciendo que estamos pensando en hacer esto o lo otro, porque la perspectiva estable dice que es más o menos equilibrado.

¿Qué medidas necesitan ver para potencialmente cambiar la perspectiva y la nota de Chile?

No tenemos cosas específicas para recomendar, pero creo que, en general, tiene que ver con cuál será el perfil financiero del país, lo que significa la deuda de varios sectores del país, además de los balances del propio gobierno, las relaciones externas de Chile, si es que hay más activos externos o pasivos. Lo otro es el historial de Chile de mantener un buen crecimiento y políticas estables y al mismo tiempo atender las demandas sociales. Si eso va bien, desde luego el rating puede mejorar y si va mal, puede bajar, pero Chile tiene una nota alta. En este nivel más alto, estamos mirando los matices y los cambios en el perfil a largo plazo, en vez de una política o una cifra específica.