Fondos respaldados por oro suavizan las oscilaciones del metal

En tiempos difíciles, el oro ha sido por mucho tiempo un refugio popular para los inversores convencidos de que una mayor volatilidad aumentará el valor de este producto básico. Pero últimamente, se necesitan más que amenazas de guerra o ataques terroristas para que haya alguna reacción por parte del mercado del oro.

Las oscilaciones en los precios del metal precioso se redujeron el mes pasado a las más pequeñas en más de una década, aun con las crecientes tensiones entre los Estados Unidos y Corea del Norte, la discordia política en Europa y las disputas comerciales alimentadas por la doctrina de "America First" de Donald Trump. Esto es una decepción para los inversionistas que recuerdan cómo el oro triplicó su valor después de la crisis financiera de 2008 o aumentó más del 50 por ciento en los meses posteriores a la crisis de los rehenes en Irán en 1979.

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Una posible razón de la falta de volatilidad es el crecimiento de los fondos negociados en bolsa (ETF, por sus siglas en inglés) respaldados por oro, que representan alrededor de dos tercios de los US$113.000 millones invertidos en metales preciosos, en comparación con casi nada antes de 2004, cuando se crearon los ETF respaldados por oro, según Chris Louney de RBC Capital Markets. Los inversores en fondos cotizados pueden ayudar a estabilizar el mercado porque tienden a mantener los activos más tiempo que los fondos de cobertura y los grandes especuladores que tienen más probabilidades de reaccionar más rápido a los acontecimientos, dijo Michael Blumenroth, analista de Deutsche Bank.

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"Hay mucho más interés minorista, y el estado constante de la demanda redujo la volatilidad general", dijo Peter Sorrentino, director de inversiones con sede en Dallas de Comerica Asset Management Group, que tiene a su cargo US$43.000 millones, incluyendo fondos cotizados respaldados por oro. En esencia, el producto "ha sido titulizado" por la entrada de efectivo minorista, dijo.

Flujos de fondos

El nacimiento de los ETF atados al oro condujo a un incremento de las operaciones. En marzo, el valor promedio diario de las transacciones en oro compensadas a través de la London Bullion Market Association fue de US$22.200 millones, en comparación con los US$6.400 millones en el mismo mes de 2004. SPDR Gold Shares, el fondo cotizado más grande de este tipo, comenzó a operar en noviembre de 2004. Desde entonces, acumuló US$33.700 millones en activos, lo cual lo convierte en un importante tenedor de oro negociado, según datos compilados por Bloomberg.

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Aun con todo ese dinero invertido en el metal precioso, el 28 de abril la volatilidad histórica a 60 días para el oro de contado cayó al nivel más bajo desde el 2005.

La mayoría de los ETF son fondos exclusivamente a largo plazo, y los inversores tienden a aprovechar la caída de los precios aumentando sus participaciones, particularmente en Alemania, dijo Blumenroth de Deutsche. Eso ha contribuido a reducir la volatilidad, señaló. Xetra Gold, que cotiza en Fráncfort y es el el fondo sobre materias primas que más creció este año, registró entradas de efectivo cada mes desde fines de 2015, con un total de activos de US$6.490 millones. SPDR Gold atrajo US$1.300 millones este año.

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Si bien los inversores se sirven de muchas razones para justificar la posesión de oro, desde la preocupación por la inflación o el crecimiento económico hasta la creciente demanda de joyas o las reservas de los bancos centrales, la historia demuestra que también ha sido un popular activo al cual recurrir en momentos de turbulencia.

El oro promedió retornos del 12% en los dos meses posteriores a ocho sucesos geopolíticos importantes analizados por RBC durante un período de 23 años hasta 1993. Esto incluyó el bombardeo estadounidense de Camboya en 1970, la caída del mercado bursátil el Lunes Negro en 1987 y la invasión de Kuwait por Iraq en 1990. El mayor aumento se produjo después de la crisis de los rehenes en Irán en 1979, que hizo subir el oro un 58% en dos meses.