Enel Américas: surge el fantasma de operación entre partes relacionadas y CMF monitorea

El mercado no se tomó bien el aumento de capital por US$3.500 millones que anunció Enel Américas el miércoles: en dos días la acción se hundió 15,18% en la Bolsa de Santiago, donde perdió US$1.816 millones en capitalización bursátil, es decir, el equivalente a más de la mitad del capital que la empresa busca levantar.

Con este telón de fondo, este jueves salieron a dar su opinión diversos actores. El más tajante fue JP Morgan, que en un informe enviado a clientes dijo que "tenemos una opinión negativa sobre la transacción". La entidad argumentó que el aumento de capital representa el 30% de la capitalización de mercado previo al anuncio, "y fue un movimiento controvertido, ya que fue sugerido por la administración en el pasado, para financiar un crecimiento más inorgánico, después de la costosa adquisición de Eletropaulo el año pasado".

El banco de inversión incluso hizo resurgir el fantasma de operación entre partes relacionadas (OPR) que asechó a la firma en 2012, cuando Endesa España -que justamente pasó a manos de la italiana Enel en 2014- anunció un aumento de capital por US$8.020 millones, el mayor en la historia de Chile, donde las AFP fueron unas de las principales opositoras.

Bajo este escenario, JP Morgan junto con recordar que la propuesta necesita el voto de al menos el 75% de todos los accionistas para ser aprobada, advirtió sobre el riesgo que supone el eventual rechazo de los accionistas minoritarios, y agregó: "Observamos que los minoritarios podrían impugnar este aumento de capital para ser tratado como una transacción entre partes relacionadas, ya que la mayoría de los ingresos se utilizarán para pagar un préstamo entre compañías. En este caso hipotético, la transacción pasaría por un mayor escrutinio".

Consultado si en este caso específico corresponde a una OPR, el regulador local aseguró que "en su rol fiscalizador del mercado de valores, se encuentra monitoreando permanentemente las operaciones que se realizan en éste. De todas maneras, es importante aclarar que las actividades de fiscalización que realiza la Comisión, se encuentran sujetas a deber de reserva", comentó la CMF.

En 2012, uno de los más duros contra esa operación era el entonces presidente de AFP Habitat, José Antonio Guzmán, empresario que este jueves señaló a PULSO: "No logro entender cómo piden tal cantidad de dinero sin decir para qué ¿Quieren diluir a los minoritarios?". El también ex presidente de la CPC y de la propia Enersis, cuestionó: "¿Qué inversiones? ¿Cuánto valen? ¿Cuánto rentan?".

Pese a que el presidente de Enel Américas, Borja Acha, salió a defender la operación, y dijo que era muy distinta a la de 2012, Santander encuentra que tiene varias similitudes. De hecho, tituló su informe a clientes "Enel Américas: un flashback a 2012 de US$3.500 millones". En ese sentido, dijeron que esperan volatilidad en los próximos meses, porque "el aumento anunciado es mayor de lo esperado y se suma a otras transacciones relevantes de IPO esperadas en los próximos meses, y dadas las similitudes con el aumento de capital de 2012 (elevando efectivo y luego comprando activos), creemos que las acciones estarán bajo presión en los próximos trimestres".

Pero no todos fueron comentarios negativos para Enel Américas. Justamente como el objetivo del aumento de capital por US$3.500 millones es mejorar el perfil crediticio de la compañía, las clasificadoras de riesgo Fitch, Moody's, Standard & Poor's salieron a respaldar a la firma. Sin ir más lejos, la primera aseguró que una vez completada la operación, "ratificará el compromiso muy fuerte de Enel SpA. hacia Enel Américas, demostrando la importancia estratégica de Enel Américas para el grupo en general".

Un alza de 3,5% en sus utilidades registró Enel Chile en 2018, hasta los $361.710 millones. Eso sí, si no se considera la ganancia extraordinaria generada en febrero de 2017 por la venta de la totalidad de las acciones que Enel Generación Chile mantenía en Electrogas S.A, la utilidad a diciembre de 2018 aumentó 19,5%, equivalente a $58.894 millones. Asimismo, mostrando 20,6% de incremento, el Ebitda de Enel Chile totalizó $891.355 millones. Los ingresos , en tanto, alcanzaron los $2.457.161 millones, disminuyendo 2,6%.