Feller Rate ratifica en "AA-" clasificaciones de SQM y mantiene perspectiva "estable"

Feller Rate ratificó este miércoles en "AA-" las clasificaciones de la solvencia y las líneas de bonos de la Sociedad Química y Minera de Chile (SQM). A la vez, confirmó la clasificación de sus acciones Serie A y Serie B en "Primera Clase Nivel 2", y la de sus líneas de efectos de comercio en "Nivel 1+/AA-".

Asimismo, indicó que las perspectivas de la clasificación se mantienen en "Estables".

"Las clasificaciones reflejan el liderazgo de SQM en los mercados en que participa, sus ventajas competitivas en la producción de nutrientes vegetales de especialidad (NVE), yodo y litio, su amplia capacidad de comercialización internacional y su satisfactorio perfil financiero, junto con una robusta posición de liquidez. En contrapartida, consideran el riesgo asociado a la fluctuación de precios y demanda de sus productos, los cuales se ven afectados por ciclos económicos", indicó la agencia de clasificación a través de un comunicado.

SQM es el mayor productor mundial de nitrato de potasio, yodo y litio, con una participación de mercado de 49%, 37% y 31%, respectivamente para 2011. Sus fuentes de materia prima son el caliche y las salmueras ubicadas en el Salar de Atacama, las cuales presentan altas concentraciones en los productos explotados por la compañía y permiten elaborar una amplia gama de compuestos, brindándole importantes economías de escala en la producción.

Además, su eficiencia en los procesos productivos, junto con locaciones estratégicas, permiten potenciar sus ventajas competitivas. Con respecto a la distribución, SQM cubre más de 100 países, utilizando representaciones locales y distribuidores internacionales, lo que le permite diversificar sus flujos tanto por área geográfica como por cliente, señaló.

Los ingresos de la compañía provienen principalmente de los NVE y del cloruro de potasio, compuesto que ha tomado una importante relevancia en los últimos dos años por la mayor producción, asociada al plan de inversiones 2009-2012 y al ingreso a nuevos mercados. Desde el año 2010, la recuperación de la demanda en los mercados ha permitido retomar el crecimiento exhibido en el periodo pre-crisis en sus distintas líneas de negocio, particularmente en yodo y litio. Junto con el aumento en los precios y volúmenes (con inherente volatilidad), la entrada en operaciones de la planta Coya Sur en 2011 y las mejoras operacionales han permitido generar márgenes Ebitda en torno al 40% y un Ebitda (anualizado a junio de 2012) de US$1.094 millones.

La estructura de deuda financiera, que totalizó US$1.553 millones a junio de 2012, presenta un perfil de vencimientos estructurado principalmente en el largo plazo, con un importante pago en 2014, cercano a los US$400 millones. Lo anterior es mitigado gracias a la importante posición de liquidez, generación de caja operacional y acceso al mercado financiero, reflejando una alta flexibilidad financiera. A junio de 2012, la compañía alcanzó un indicador Deuda a Ebitda de 1,4 veces y una cobertura de gastos financieros de 21,8 veces, indicadores acordes a rangos históricos.

La compañía ha exhibido una sólida posición de liquidez, lo cual ha permitido mitigar la volatilidad inherente de los flujos del negocio junto con los repartos de dividendos. A junio de 2012, SQM mantenía niveles de caja por US$743 millones, permitiéndole cubrir con holgura los vencimientos de corto plazo por US$ 186 millones.

Recientemente, SQM se adjudicó el primer CEOL abierto por el Estado, tras una oferta por US$40 millones. Sin embargo, posteriormente el Ministerio de Minería ha declarado la invalidez del proceso, en atención al incumplimiento de las bases de licitación. En opinión de Feller Rate, las clasificaciones no se ven afectadas. Lo anterior considera que el proyecto de exploración y explotación de litio no representa un monto significativo del plan de inversiones, estimó.

PERSPECTIVAS

La compañía posee un plan de inversiones para el periodo 2012 por aproximadamente US$500 millones, el cual estaría enfocado en aumentar la capacidad de producción de cloruro de potasio y la capacidad de las instalaciones asociadas a yodos y nitratos. Feller Rate espera que sus índices financieros se mantengan sólidos, con una relación de deuda financiera bruta a Ebitda inferior a las 2,0 veces.

Las perspectivas incorporan el mantenimiento de una política de dividendos que le permita mantener una robusta posición de liquidez, adecuada al perfil de negocios. Asimismo, se espera que la compañía mantenga su fuerte posición de negocio, en conjunto con adecuados fundamentos en sus líneas de productos y un financiamiento del plan de inversiones que privilegie el uso recursos propios. La evolución de las clasificaciones considerará, además, el impacto potencial en la demanda y precios de la economía internacional, añadió.