Grupo CFR ofrece US$ 1.256 millones por laboratorio sudafricano

Con presencia en 23 países de cuatro continentes y acceso a una amplia gama de medicamentos, entre ellos, anti retrovirales -escasos en Latinoamérica-, quedaría el holding local CFR Pharmaceuticals, de concretar la adquisición del 100% de la farmacéutica sudafricana Adcock Ingram.

En la madrugada de ayer, la compañía, controlada por la familia Weinstein, informó a la Superintendencia de Valores que Adcock aceptó la oferta no vinculante presentada por CFR, dando paso a la presentación de una oferta vinculante. Para ello, le otorgó un período de exclusividad en el que se comprometió a no iniciar conversaciones con terceros y a terminar el diálogo que tenía con otros interesados.

La transacción fue valorada en US$ 1.256 millones y quedará sujeta a un due diligence legal y financiero. CFR detalló que financiará parte de la compra con un aumento de capital por tres millones de acciones, equivalentes a US$ 750 millones, que serán otorgadas a Adcock. Ello se someterá a aprobación de los accionistas en una junta convocada para el 22 de julio.

El saldo se pagará con recursos propios y con emisión de deuda. Esta "debiese ser en torno a US$ 400 millones, lo que llevaría al múltiplo deuda financiera neta sobre Ebitda a cerca de tres veces", indicó un reporte del Departamento de Estudios de Banchile Inversiones.

Una vez concretada la operación, la familia Weinstein bajaría su participación en el holding CFR, desde el 72,81% actual a cerca de 54%, mientras que Adcock se quedaría con entre 25% y 26%. La firma sudafricana informó al mercado que los ingresos combinados de la nueva compañía bordearían US$ 1.300 millones.

La recepción del anuncio por parte del mercado fue más bien cauta. La clasificadora de riesgo Fitch asignó un rating watch negativo a CFR, destacando como principal riesgo "el rápido ritmo de adquisiciones de CFR y el aumento de tamaño de los activos, que pueden diluir la habilidad de la gerencia para obtener sinergias rápidamente". El informe agregó que "para que el rating watch vuelva a Estable en los niveles de BBB- y A-(cl), CFR necesitará financiar la transacción con no menos de US$ 750 millones de capital".

Durante la jornada, la acción de CFR cerró con un alza de apenas 0,45%, tras caer hasta 8%. En el año acumula una baja de 3,82%.

Adcock tiene presencia desde hace 120 años en el mercado farmacéutico sudafricano y desde 1950 cotiza en la Bolsa. Cuenta con negocios en Sudáfrica, Africa e India y participa en las categorías de medicamentos con y sin receta, además de distribución a hospitales públicos y privados (ver infografía). El año pasado facturó US$ 571 millones. Su estrategia de negocio es aumentar su presencia en el sector público, además de crecimiento y adquisiciones en los mercados en que participa.

En marzo, Bidvest Group realizó una oferta por 60% de esta compañía, valorizando el 100% en US$ 1.177 millones, la que fue rechazada por el directorio de Adcock. CFR está optimista porque, a diferencia de Bidvest, cuenta con la anuencia de la administración y el directorio, que defenderían su oferta ante los accionistas.