Acciones al alza y tasas a la baja: los efectos que prevé el mercado con la reforma previsional

Fueron dos años de tramitación parlamentaria que este miércoles concluyó con la aprobación, por parte de la Sala de la Cámara de Diputados, de la reforma previsional. En total, serán 7 puntos porcentuales de mayor cotización, recursos que concurrirán en gran parte al mercado de capitales. Y, según los expertos, podría dar un impulso a la bolsa.

La reforma aprobada, implicará un cargo al empleados de 7% de la renta imponible, la cuál se implementará con una gradualidad de 9 años. Pero los plazos podrían extenderse dos años más en la medida que una evaluación externa sobre la Ley de Cumplimiento Tributario, que se efectuará al tercer año, dé cuenta de un menor efecto recaudatorio al esperado, conforme a las recomendaciones del Consejo Fiscal Autónomo.

La cotización adicional iniciará cinco meses después de que se promulgue la Ley. Y eso ocurrirá este año.

Al mediodía de este jueves el IPSA subía 1,2%.

Aldo Morales, subgerente de Estudios Renta Variable en BICE Inversiones, señala que la aprobación de la reforma “es un catalizador positivo, porque aumentará el ahorro neto en la economía, porque entrará un 1% anual de cotización adicional en los próximos años. Ese aumento en el ahorro recuperará gran parte de los flujos de los recursos que salieron por los retiros de fondos de pensiones, que fueron en torno s los US$50 mil millones”.

“Eso debería también presionar a la baja las tasas de interés, y debiera ser positivo en general para el mercado de capitales”, dice Morales, y agrega que “si las AFP mantienen el 7% de los recursos administrados en acciones chilenas como está hoy, el flujo beneficiaría a estos títulos”.

Jorge García, gerente de inversiones de Nevasa AGF, señala que que si bien la reforma beneficiará al mercado de capitales, el impacto no necesariamente se sentirá de inmediato, pues ese mayor flujo será gradual.

“Efectivamente el componente ahorro se va a ir incrementando, aunque gradualmente en varios años, el mercado de capitales local debería recibir parte importante de estos flujos, tanto en acciones como bonos, lo que entrega viento a favor desde el punto de vista de los factores técnicos en el mediano y largo plazo. Por otra parte, el encarecimiento del capital humano para las compañías también podría tener una mella en las rentabilidades, sobre todo de las empresas mas intensivas en personal”, indica García.

Según sus cálculos, por cada 1% adicional cotizado, llegan a los fondos de pensiones US$70 millones mensuales, “si eso lo cruzamos con la inversión de los fondos en Chile, que tiende a ser algo mas del 50%, entregaría flujos del orden de los US$40 millones al mercado local de forma mensual por cada punto adicional”.

Guillermo Araya, gerente de estudios de Renta4, señala que “si hoy con un 10% de cotización se aporta mensualmente US$ 700 millones al sistema, con un 4,5% adicional de ahorro individual se sumarán aportes mensuales por US$ 315 millones”.

Esto, pues 2,5 puntos porcentuales irán al Seguro Social para contingencias de invalidez, sobrevivencia y beneficio a mujeres, que estará compuesto de la cotización de 1,5% que actualmente paga el empleador para el SIS, y 1 punto porcentual adicional proveniente de la nueva cotización del empleador, que completa el 7% aprobado.

“Estimo que ya en los días previos el IPSA fue recogiendo en parte esta noticia. El efecto inmediato es que se desecha cualquier discusión relativa a un eventual retiro de los fondos de pensiones, lo que tiene un efecto positivo sobre el IPSA. Recordemos que el tema de los retiros ha sido un tema recurrente todos los años”, dice Araya.