Bonos de aerolíneas brillan entre la deuda latinoamericana en dólares

Empresas de baja clasificación de riesgo, de sectores que presentan dificultades, u otros en plena recuperación tras la pandemia global de Covid-19, figuran entre los títulos más rentables del año en la región.

Entre los 20 bonos de empresas latinoamericanas emitidos en dólares que registran el mayor retorno del año - medido por ganancia de capital, es decir un salto en sus precios-, la mayor rentabilidad la registra el bono de la firma brasileña OEC Finance, sucesora de Odebrecht, que anota ganancias de 164%.

El papel de la generadora chilena Guacolda Energía se empina 124%, siendo la segunda más rentable del año, seguida por la compañía financiera no bancaria colombiana Credivalores, cuyo papel en dólares trepa 56% en el ejercicio.

Según Josefina Valdivia, gerenta de Renta Fija en Credicorp Capital, “en general los nombres en los primeros puestos son compañías de baja calidad crediticia, por lo que es normal que se generen altos niveles de volatilidad en los precios y, a pesar de los buenos retornos este año, son historias que aún son de alta incertidumbre”.

En esa línea, explica que “en el caso de Guacolda Energía, por ejemplo, la subida se debe a que se han realizado varios tender offers por precios por sobre mercado. Pero hay que tener en cuenta que esto fue considerado distress por parte de las clasificadoras de riesgo”.

Sin embargo, en la lista de los papeles más rentables también figuran una serie de instrumentos emitidos por líneas aéreas latinoamericanas, incluida Latam, las que han visto una recuperación de la actividad tras la pandemia.

Así, el papel a 2025 de la aerolínea brasileña Gol Finance trepa 45%, el de la también brasileña Azul Investment a 2026 se empina 37%, y el de la colombiana Avianca a 2028 en 25%.

Cabe recordar que en mayo de 2022 se informó al mercado que los accionistas de Avianca y Gol habían firmado un acuerdo para crear un nuevo grupo de transporte aéreo, esto bajo una estructura de holding empresarial llamado Abra Group Limited, en el cual estarían ambas compañías. Según comunicó Bloomberg en abril de este año, la sociedad planea una oferta pública inicial en Nueva York o Londres.

Otro es el caso de la aerolínea chilena Latam Airlines, cuyo papel en dólares a 2027 anota una rentabilidad en el año de 15%, mientras que el papel a 2029 registra el mismo retorno.

La compañía salió del capítulo 11 de la ley de quiebras de EEUU en noviembre de 2022, y sus resultados han sido más que positivos. Para el primer trimestre de 2023, Latam reportó ganancias por US$121,8 millones, lo que representó una variación de US$501,8 millones comparado con las pérdidas de US$380,0 millones del mismo período del año 2022. Y a su vez, logró alcanzar una liquidez de US$2.500 millones superior a la registrada el trimestre previo.

Adicionalmente, durante los primeros tres meses del año, los ingresos operativos totales ascendieron a US$2.805 millones, lo que representa un 43,2% más que en 2022. En tanto que, los gastos operativos ajustados fueron US$2.510 millones, lo que generó un margen operativo ajustado de 10,5% para el trimestre.