El oro, cerca de su récord: los inversores apuestan por la inflación

El precio del oro alcanzó el jueves su nivel más alto del año, impulsado por las apuestas a que la inflación se mantendrá firme a pesar de los recientes descensos.

El contrato de futuros de oro más negociado subió a US$ 2.055,30 la onza troy, un 13% más en lo que va de año. De este modo, se sitúa a poca distancia de su máximo histórico, alcanzado en el verano de 2020.

Algunos inversores valoran el oro como una cobertura contra la inflación, esperando que el metal precioso mantenga su valor si otros activos caen. Su repunte de esta semana, sin embargo, se produce después de que dos datos muy seguidos dieran cuenta de que la inflación se está desacelerando.

La subida del precio del oro muestra que los inversores apuestan porque la Reserva Federal (Fed) abandone su campaña de subidas de tasas, aun cuando la inflación se sitúe muy por encima del objetivo del 2% fijado por el banco central. Esto, a su vez, se debe a la preocupación de que la economía pueda ser más débil de lo que parece. Aunque el mercado laboral sigue siendo fuerte, la crisis bancaria del mes pasado hizo temer que la economía siga siendo vulnerable incluso a vientos en contra a corto plazo.

Según los analistas, si la Reserva Federal diera marcha atrás, la inflación podría afianzarse en la economía en los próximos años, lo que crearía un entorno favorable a la subida del precio del oro.

Brian Jacobsen, estratega jefe de inversiones de Allspring Global Investments, afirma que los precios del oro se han visto impulsados por una inusual combinación de expectativas sobre la caída del crecimiento económico y el aumento de la inflación.

“La fría mano de la realidad abofeteó a mucha gente en la cara diciéndole que no vamos a llegar al objetivo de inflación ni este año ni el próximo”, dijo Jacobsen. “Y es lamentable que sea al mismo tiempo que las expectativas de crecimiento también están cayendo”, agregó.

Los datos del jueves mostraron que el índice de precios a la producción, que generalmente refleja las condiciones de la oferta en toda la economía, subió un 2,7% en marzo respecto al año anterior, por debajo de los máximos de 2022, pero por encima de los niveles prepandémicos. Los datos publicados el miércoles fueron similares en cuanto a la inflación. En marzo subió un 5% respecto al año anterior, por debajo del máximo de varias décadas alcanzado el pasado junio, pero aún muy por encima de lo normal.

Las actas de la Reserva Federal publicadas esta semana muestran que los funcionarios esperan seguir subiendo las tasas de interés a corto plazo desde su reciente objetivo del 4,75% al 5%, una declaración de intenciones que los mercados de bonos han cuestionado durante mucho tiempo.

“Hay expectativas de que la Fed probablemente no cumpla la retórica de halcones de la que ha estado hablando”, señaló Bart Melek, jefe de estrategia de materias primas de TD Securities. “El mercado está como diciendo: ‘Bueno, eso está muy bien, pero creemos que va a capitular más rápido’ “, indicó.

La agitación bancaria del mes pasado también podría influir en la senda de tasas de la Fed. Muchos analistas aseguran que los bancos podrían retraer el crédito, creando unas condiciones económicas más restrictivas. Esto, a su vez, podría impulsar a la Reserva Federal a reducir su subida de tasas.

Incluso la idea de que la Fed podría dejar de subir las tasas pronto “ha sido suficiente para poner las cosas en marcha”, planteó Peter Boockvar, director de inversiones de Bleakley Financial Group. Esta empresa posee fondos cotizados de oro y plata físicos, así como acciones de empresas mineras.

Boockvar espera que la Reserva Federal recorte los tipos una o dos veces en la segunda mitad del año y que la inflación se sitúe entre el 3% y el 4% en 2024.

El oro también se ha visto impulsado por la reciente caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro. Los inversores, nerviosos, se han apoderado de los bonos del Tesoro al tratar de analizar las señales contradictorias sobre la salud de la economía estadounidense. Esto ha hecho bajar los rendimientos del Tesoro y, por tanto, ha aumentado el atractivo del oro, aunque no ofrezca ingresos regulares como los bonos.

La baja de los rendimientos también ha debilitado el dólar. Esto ha abaratado la compra de oro para los inversores extranjeros, que lo cotizan en dólares.

El contrato de futuros del oro a un mes ha subido cerca de un 12% este año, mientras que el índice de referencia S&P 500 ha ganado un 8%.

Las acciones de las mineras de metales preciosos se han beneficiado del avance del oro este año. Newmont Corp. ha ganado un 8,1%, las acciones de Barrick Gold Corp. que cotizan en Canadá han repuntado un 15% y Kinross Gold Corp. ha sumado un 28%.

Los inversores aprecian el oro en tiempos de crisis porque ha mantenido su valor durante miles de años. En 1971, el Presidente Richard Nixon puso fin al precio fijo de conversión oro-dólar, permitiendo que el dólar flotara libremente frente a otras divisas.

El avance de este año del metal, que se utiliza en artículos de uso cotidiano, desde joyas a aparatos electrónicos, se produce después de que en 2022 cerrara plano. El oro evitó las mayores pérdidas registradas por las acciones y los bonos, pero decepcionó a quienes esperaban que prosperara en una época de inflación persistente.

Este año, los precios se han visto impulsados, primero, por las apuestas a que la ralentización del crecimiento y el enfriamiento de la inflación obligarían a la Reserva Federal a abandonar su agresiva política monetaria y, después, por el temor a que los problemas bancarios desencadenen una desaceleración económica.

En el primer trimestre, los inversores invirtieron US$ 653 millones netos en SPDR Gold Shares, el mayor ETF de oro con respaldo físico del mundo. Se trata de la mayor entrada trimestral desde los US$ 7.290 millones recibidos durante el primer trimestre de 2022, según Dow Jones Market Data. El fondo ganó un 8% durante el mismo período, su mayor ganancia porcentual desde el período de tres meses que finalizó en diciembre de 2022.

“Ha tenido una racha muy fuerte últimamente”, dijo Matt Dmytryszyn, director de inversiones de Telemus, que espera que los precios coticen entre US$ 1.900 y US$ 2.100 en los próximos seis a 12 meses. Dmytryszyn tiene previsto aprovechar la subida de precios y vender parte de sus participaciones en ETF de oro.

En las últimas semanas no se han anunciado nuevas quiebras bancarias y la economía sigue siendo fuerte en muchos aspectos.

Según proyecciones recientes, los funcionarios de la Reserva Federal esperan que la tasa de interés de los fondos federales suba al menos al 5,1%.

Pero a Wall Street le cuesta creerlo. Según FactSet, los mercados de derivados prevén que la tasa de interés de los fondos federales alcance un máximo del 4,99% en mayo y caiga hasta el 4,375% a finales de año.

Por ahora, Boockvar mantiene sus reservas de oro.

“Ser un alcista del oro ha requerido mucha paciencia, una paciencia extraordinaria. Creo que esa paciencia está a punto de verse recompensada”, afirmó Boockvar.