La caída de la bolsa china se ha convertido en un problema político

Los políticos más poderosos de China se están poniendo nerviosos con el mercado bursátil.

El índice de referencia chino CSI 300 ha perdido más de un tercio de su valor desde 2020 y entra ahora en su cuarto año de caídas. El índice Hang Seng de Hong Kong, que incluye las acciones de muchas grandes empresas chinas, ya ha caído un 10% este año, lo que lo convierte en el índice bursátil más bajista de Asia.

El desplome ha impulsado la fuga de capitales de los inversores extranjeros, ha empujado a los pequeños inversores del país hacia activos más seguros y ha animado a los fondos centrados en los mercados emergentes a adoptar estrategias que dejan a China fuera de sus carteras.

Los altos funcionarios de Beijing están tomando nota.

El Consejo de Estado, máximo órgano de gobierno del país, declaró el lunes que las autoridades deben tomar medidas más enérgicas y eficaces para estabilizar los mercados e impulsar la confianza. Pidió una mejor regulación, más transparencia y un intento de mejorar la calidad de las empresas cotizadas.

La reunión del gabinete, que según los analistas fue una respuesta directa a la caída de las bolsas, estuvo presidida por el primer ministro chino, Li Qiang, segundo dirigente del país. Se especuló con la posibilidad de que China esté planeando un gran paquete de medidas de estímulo para impulsar el mercado bursátil, aunque los participantes en el mercado dijeron que los detalles son oscuros.

El índice de referencia Hang Seng de Hong Kong se recuperó y cerró la jornada con una subida del 2,6%, su mejor resultado del año. En China continental, los índices CSI 300 y Shanghai Composite también cerraron ligeramente al alza.

La reunión se produjo días después de que los analistas bursátiles advirtieran otra señal de fuerte apoyo gubernamental: una oleada de compras por parte del llamado equipo nacional, un grupo de empresas vinculadas al Estado a las que Beijing presiona a veces para que compren acciones y otros activos. Según los analistas, el equipo nacional suele incluir aseguradoras, fondos de pensiones y el fondo soberano de China.

Estos inversores empezaron a comprar fondos cotizados ya la semana pasada, según personas familiarizadas con el asunto. Cinco de los mayores fondos cotizados de China recibieron el lunes un total de US$ 5.000 millones en entradas netas, la mayor cifra registrada hasta la fecha, según datos de la empresa de análisis Z-Ben Advisors.

Peter Alexander, fundador de Z-Ben Advisors, afirma: “No está claro cuánto durará este tipo de despliegue de capital. Pero digámoslo así: el mensaje para nosotros importa más que el propio capital”.

Los movimientos muestran la creciente sensación de urgencia en Beijing ante la prolongada caída de las cotizaciones bursátiles, alimentada por las dudas sobre la economía del país.

El gobierno chino mantiene una relación de amor-odio con el mercado bursátil. En ocasiones se ha opuesto a las grandes subidas y ha tomado medidas drásticas contra la especulación. Pero los planes del gobierno para transformar su economía en una centrada en la tecnología dependerán en parte de los miles de millones de dólares de capital que se obtengan de los inversores bursátiles.

China se enfrenta a la deflación, a una débil confianza de los consumidores y a una prolongada caída del mercado inmobiliario. Muchos economistas empezaron 2023 con optimismo sobre la reapertura del país tras la crisis de los cohetes, pero fueron perdiendo la fe tras una serie de datos económicos decepcionantes.

La economía china creció un 5,2% en 2023, según cifras oficiales, aproximadamente en línea con el objetivo del gobierno. Altos funcionarios han intentado tranquilizar a los inversores extranjeros sobre el potencial del país a largo plazo. En el Foro Económico Mundial celebrado en Davos (Suiza) a principios de este mes, Li afirmó que la economía podía “soportar los altibajos” y habló de las ventajas de invertir en China.

Pero muchos inversores no están convencidos.

“El abismal abaratamiento de las valoraciones de la renta variable sugiere una profunda desconexión entre la reiterada retórica de las autoridades sobre la consecución de los objetivos de crecimiento real y la incredulidad de los mercados de que el crecimiento nominal sea cualquier cosa menos saludable”, afirmó Aninda Mitra, responsable de macroeconomía y estrategia de inversión en Asia de BNY Mellon. “Es necesario salvar esta desconexión, o al menos abordarla, para que las condiciones del mercado de renta variable cambien”.

Una de las preocupaciones de los inversores es que el crecimiento económico de China dependió durante muchos años en gran medida del sector inmobiliario, que representaba alrededor de una cuarta parte de la producción económica, según algunas estimaciones. Beijing ha intentado fomentar el abandono del sector inmobiliario en favor de otros sectores, pero hasta ahora los resultados han sido, en el mejor de los casos, desiguales.

Las últimas medidas siguen a una serie de ajustes políticos realizados el año pasado para apoyar el mercado. El Ministerio de Finanzas recortó un impuesto sobre las transacciones bursátiles para animar al poderoso ejército de pequeños operadores de China a volver al mercado. El regulador de valores prometió reducir los umbrales de registro de los fondos indexados y facilitar la compra de acciones a los inversores extranjeros.

“Creo que el gobierno no dejará de buscar formas de mejorar la confianza hasta alcanzar el objetivo”, aseguró Jian Shi Cortesi, director de inversiones de GAM Investments.

El desplome de las acciones chinas en el último año resulta especialmente chocante por el buen comportamiento de otros mercados. Las acciones estadounidenses subieron el año pasado y esta semana han alcanzado máximos históricos. El índice japonés Nikkei 225 subió un 28% en 2023 y ahora cotiza a su nivel más alto en más de tres décadas. Ya ha subido un 9,1% en lo que va de año.

Algunos inversores particulares chinos se han sumado a la fiebre por comprar acciones japonesas. Cuatro ETF cotizados en China que siguen el índice Nikkei 225 registraron un volumen de negociación de US$ 2.600 millones la semana pasada, su semana de mayor actividad registrada, según Wind, un proveedor de datos financieros.

A finales del año pasado, los analistas de Goldman Sachs predijeron que el CSI 300 subiría alrededor de un 16% en 2024. Los analistas de JPMorgan Chase y Morgan Stanley también dijeron que era probable que las acciones chinas subieran a finales de este año.