Movimiento de patentes de vacunas de Biden: cuidado con los efectos secundarios

Una amenaza temporal a la propiedad intelectual de los fabricantes de vacunas podría resultar un dolor de cabeza duradero para los accionistas.

Estados Unidos dijo el miércoles que apoyaría una exención temporal de los derechos de propiedad intelectual para permitir que los países en desarrollo fabriquen sus propias vacunas contra el Covid-19. Como consecuencia, las acciones de Pfizer, Moderna y varios otros desarrolladores de vacunas cayeron drásticamente y la liquidación continuó el jueves.

No hay ninguna razón inmediata para temer a la renuncia en sí. Si los miembros de la Organización Mundial del Comercio lo aprueban, no afectará las ventas y ganancias a corto plazo de las farmacéuticas, ya que los contratos ya están firmados con los gobiernos. Tampoco hará mucho para cambiar la perspectiva global de producción: Pfizer y Moderna esperan producir más de tres mil millones de dosis este año, y es poco probable que ningún competidor genérico pueda escalar lo suficientemente rápido como para aumentar significativamente esa cifra. Ambas empresas esperan aumentos significativos en la producción el próximo año.

Pero la noticia del apoyo de Estados Unidos a la exención se produce cuando las ventas de vacunas están batiendo récords. Moderna dijo que ha firmado contratos por US$19.200 millones en ventas de productos este año. A principios de esta semana, Pfizer aumentó su pronóstico de ventas de 2021 para su vacuna a US$26.000 millones desde US$15.000 millones. Estas estimaciones se basan en contratos firmados con gobiernos, por lo que todavía hay algunas ventajas.

Tales números superan incluso a los medicamentos más vendidos en el mundo. Por ejemplo, las ventas del medicamento antiinflamatorio de Abbvie, Humira, alcanzaron casi US$20.000 millones el año pasado. En 2015, los medicamentos contra la hepatitis C, de Gilead Sciences, también se acercaron a esa cifra antes de caer finalmente.

Pero la durabilidad de los flujos de efectivo es tan importante para Wall Street como la magnitud. Un medicamento que los pacientes toman con regularidad es mucho más valioso para los inversionistas que un tratamiento de una sola vez. Las noticias del miércoles plantean la pregunta sobre cuánto tiempo durarán las ventas de vacunas explosivas.

Las farmacéuticas son optimistas sobre sus perspectivas. El director ejecutivo de Pfizer, Albert Bourla, dijo el martes que una demanda duradera similar a la de la vacuna contra la gripe es un “resultado probable”. Más allá de este año, la compañía ha firmado contratos con Israel y Canadá para obtener más suministros. En el último caso, Pfizer podría registrar ingresos en 2024 del contrato. Parece probable que haya más contratos, ya que los gobiernos podrían querer almacenar vacunas como seguro incluso después de que finalmente termine la pandemia. Los analistas de RBC Capital Markets proyectan US$11 mil millones en ventas de vacunas Pfizer en 2023.

Pero sigue siendo muy incierto qué tipo de poder de fijación de precios tendrán estas empresas en un entorno posterior a una pandemia, incluso antes de considerar la posibilidad de una competencia más barata.

El ritmo de las vacunas ya se ha desacelerado en los Estados Unidos, por ejemplo. En comparación, la vacuna contra la gripe, aunque es un ritual anual para muchos, no es un producto especialmente valioso para la industria.

El mercado de valores puede ser un lugar implacable para los fabricantes de medicamentos que venden un tratamiento de gran éxito con un futuro incierto, incluso cuando el efectivo sigue entrando por la puerta. Las acciones de Gilead alcanzaron su punto máximo en el verano de 2015, a pesar de que sus ventas de hepatitis C no empezaron a caer hasta el próximo año. Se mantiene casi un 50% por debajo de su récord.

Los inversionistas farmacéuticos que no poseen acciones de vacunas también deberían prestar mucha atención. Wall Street no consideró que la administración de Biden fuera especialmente antipática para la industria cuando asumió el cargo. Las noticias del miércoles podrían cambiar esa percepción. La discusión sobre el control de los precios en Washington, DC, ha sido el detonante de la debilidad de las existencias farmacéuticas en el pasado, pero la propiedad intelectual es la columna vertebral de la industria farmacéutica. Los inversionistas deben tomarse en serio cualquier desafío.