AFP pierden relevancia en el mercado cambiario local a manos de Compañías de Seguros

Los inversionistas institucionales locales más algunos agentes extranjeros mueven el mercado cambiario. Esta ha sido la lógica histórica y no ha variado, pero lo que sí sufrió un efecto fue la distribución de fuerzas entre estos actores durante 2014.

Según las últimas cifras disponibles del Banco Central, a noviembre del año pasado las AFP transaron en total US$30.795 millones, con un retroceso de 35,2% comparado con igual periodo del año pasado. Los fondos mutuos, en tanto, movieron US$7.104 millones, con una disminución interanual de 42,5%. Ello estuvo ligado a una caída de 3,6% y 3,7% en transacciones de derivados, respectivamente. El sector externo también registró una descenso, aunque más moderado con una baja de 14,7% al manejar US$39.670 millones.

Sin embargo, entre los que observaron un incremento se situaron las compañías de seguros, que negociaron US$7.047 millones en el periodo analizado, lo que arrojó un ascenso de 32,8% en 12 meses. Las empresas del sector real, que concentran el 49% del volumen de operaciones en el mercado cambiario con US$245.160 millones también elevaron las transacciones, un 3,4%.

En el mercado no existen muchas razones para explicar esta baja de las AFP, FFMM o extranjeros. Un actor de la industria comenta que podría tratarse de un efecto de la norma de límites de derivados, en el caso de las primeras. Pero donde sí existen más argumentos es para el alza en la industria aseguradora. Jorge Claude, vicepresidente de la Asociación de Aseguradoras de Chile, explica que “con el alza de las tasas de interés fuera, y la caída interna, muchas compañías han estado invirtiendo en instrumentos de renta fija, de alta clasificación de riesgo, pero denominados en otras monedas. Son operaciones de bajo riesgo, y mejor rentabilidad que el mercado local. Para protegerse de las variaciones del tipo de cambio por esas inversiones (las compañías necesitan recibir UF, no dólares ni euros), se contratan seguros de cambio”.

Esto va en línea con lo que destacó el Banco Central en su Informe de Estabilidad Financiera publicado recientemente: “Las inversiones en el exterior (de las compañías de seguros) aumentaron de 3% a 11% del portafolio entre los años 2005 y 2014. Del total de estas inversiones, la mayoría se hace a través de instrumentos de renta fija (86%) y principalmente con clasificación de riesgo internacional BBB (63%). La mayoría de estos bonos está denominado en dólares, que generalmente son cubiertos a través de derivados Cross Currency Swap para dejar expresados sus flujos en UF, y así evitar el descalce con sus pasivos”.

Los volúmenes totales transados spot en el mercado cambiario acumulan US$496.863 millones a noviembre, lo que representa una disminución de 6% en 12 meses.