Carry trade se desarma en US$1.700 millones pese a que el tipo de cambio sigue profundizando caída

EL dólar sigue cayendo y el peso chileno se mantiene como una de las monedas que más se ha apreciado frente al dólar en el mundo en los últimos 30 días. Sin embargo, los inversionistas extranjeros están desarmando sus posiciones.

Según cifras del Banco Central al 11 de enero (último dato disponible al cierre de esta edición), la posiciones netas desde el exterior en el mercado cambiario local cayeron US$1.700 millones desde el cierre de diciembre, borrando el rearme de carry trade que se registró en la segunda quincena de dicho mes, luego de la segunda vuelta presidencial.

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Según comentan agentes de mercado, la evolución de las tasas de interés internacionales y locales han jugado un rol relevante. La tasa soberana de Estados Unidos se ha levantado fuertemente en las últimas semanas, superando el 2,5% por primera vez desde mediados de marzo del año pasado, con el mercado apostando fuertemente a una subida de tipos de interés por parte de la Reserva Federal en su reunión de marzo.

Los tipos de referencia en Europa también han visto presión alcista recientemente, mientras aumentan las expectativas de que el Banco Central Europeo retire el estímulo monetario.

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Estos factores, sumados a una baja en las tasas de interés locales a partir de mediados del mes pasado, han comprimido el diferencial de tasas, lo que "hace menos rentables las operaciones de carry trade", explica Francisco Schneider, gerente de distribución FX de Fynsa.

Los inversionistas se financian en EEUU con una tasa de interés estadounidense, y esas posiciones las venden en Chile e invierten en tasa local, ganando ese diferencial de tasa, explica Andrés de la Cerda, gerente de renta fija y monedas de BICE Inversiones. Con una reducción de ese diferencial, se genera presión de venta.

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A esto se suma una preocupación en torno a la valorización de la divisa nacional. "Si preguntabas proyecciones del dólar, estaban en torno a $600. Ya está en esos niveles, entonces en carry trade ya no hay mucho qué ganar por el lado del tipo de cambio", indica De la Cerda, agregando que, sumado a un menor diferencial de tasas, los inversionistas extranjeros prefieren desarmar sus posiciones si es que les parece que el tipo de cambio está tocando piso.

Según datos recopilados por Bloomberg, el promedio de los pronósticos actualizados en los últimos diez días apuntan a que el dólar llegara al final del primer trimestre ubicado en los $611,67.

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De todos modos, la cotización del billete verde se vio afectada por las posiciones de los extranjeros. Para Schneider, el desarme de carry trade es lo que ha mantenido al tipo de cambio flotando sobre los $600: si es que no se hubiera generado, el peso chileno se hubiese fortalecido aún más, llevando al dólar hasta los $590.

Es más, durante la sesión del lunes, el tipo de cambio se ubicó debajo de esa línea, abriendo la jornada en $599,5, para luego recuperar terreno y llegar al cierre de las operaciones en el nivel de los $602,7, $0,7 por debajo del precio que marcó el viernes pasado.

Durante el año pasado, las posiciones desde el exterior fluctuaron, en especial en torno a eventos de volatilidad como las elecciones presidenciales, pero el neto fue negativo: entre el cierre de 2016 y el de 2017, se registró una baja en las posiciones netas de US$759 millones.