AFP marcan retorno de 324% en acciones globales desde el inicio de multifondos

La inversión que hacen los fondos de pensiones tiene una lógica de largo plazo, ¿pero cómo les ha ido desde la creación de los multifondos? Los retornos de la inversión de las AFP en renta variable global están por encima de los del índice de acciones globales MSCI All Country World Index (ACWI).

De acuerdo con un análisis de Capital Advisors, entre noviembre de 2002 -año en que partieron los multifondos- y agosto de 2018, el retorno total del sistema AFP en renta variable global fue de 324% (medido en dólares), lo que lleva a una rentabilidad anualizada de 9,55%. Este desempeño está por encima del 8,76% que registró el ACWI en el mismo período y del 5,25% que marcaron en promedio los fondos mutuos domiciliados en Chile que invierten en renta variable global.

Para José Manuel Fernández y Juan Pablo Vergara, analista y gerente de Distribución Institucional de Capital Advisors -quienes realizaron el análisis a partir de cifras disponibles en el mercado-, la gran conclusión es que los fondos de pensiones chilenos lo han hecho bien, al ganarle al inversionista promedio mundial medido a través del ACWI y también al compararse frente a otras opciones que ofrece el mercado local para invertir fuera de Chile.

"El retorno mencionado implica que US$1 invertido por las AFP en renta variable global en noviembre de 2002, se convirtió en US$4,24 en agosto de este año, mientras que para el MSCI ACWI fue US$3,78", explica Vergara.

En el caso de las AFP, la metodología consideró sólo el fondo A, dada su mayor conformación de renta variable, que está en torno a 79%, con un límite de 80%. Gran parte de ello, en torno al 61%, corresponde a renta variable extranjera.

A agosto, la inversión de los fondos de pensiones en renta variable extranjera ascendía a US$60.491 millones. Con todo, del stock actual administrado por las AFP, el 70% se explica por rentabilidad y sólo el 30% por los aportes históricos de los trabajadores chilenos.

Para el caso del desempeño de los fondos mutuos, el estudio utilizó como fuente a Morningstar, y se incluyeron todos los fondos de la categoría "renta variable global domiciliada en Chile". Eso sí, se consideraron sólo aquellos que existen en la actualidad.

El valor total de los fondos de pensiones a junio de 2018 alcanzó US$203.027 millones, según detalló la Superintendencia de Pensiones en el informe de inversiones de las AFP al cierre del primer semestre.

Lo anterior, significó un aumento de 6,8% en una comparación año contra año, y una disminución de 5,8% respecto al cierre del primer trimestre de este año. " La variación anual se explica en parte por la disminución del tipo de cambio", detalló la Superintendencia de Pensiones en el documento.

Por otra parte, la inversión en títulos extranjeros a junio se dirigió principalmente hacia instrumentos de renta variable, cuyo principal componente fueron los fondos mutuos de renta variable (23,1%), los que aumentaron su participación respecto a marzo 2018 (22,6%).

La diversificación por zona geográfica al cierre del primer semestre de este año muestra que el 44,2% de la inversión en el extranjero que hacen los multifondos está en mercados emergentes, el 51,4% en mercados desarrollados y 4,4% en otras zonas. A igual fecha, el 18,3% de la inversión en el exterior se encuentra en Norteamérica.