Bajas tasas de interés impulsan inversión en renta fija local por parte de las AFP

En julio la cartera de renta fija local de las AFP registró una inversión neta de US$1.981 millones, con lo que las administradoras retomaron las inversiones en activos de deuda, luego de la desinversión de cerca de US$1.200 millones llevada adelante durante el mes de junio.

De acuerdo a un informe de Bci Estudios, dado a conocer este viernes, a diferencia de este último mes, durante julio se realizó una licitación de nuevos papeles por parte de Tesorería, lo que dado el contexto de bajas tasas de interés, pudo propiciar el mayor posicionamiento en bonos por parte de las AFP.

En el periodo el Ministerio de Hacienda anunció una modificación en el calendario de colocación presentado en enero de este año, postergando la licitación hacia fines de julio y añadiendo un nuevo programa de recompra de bonos base.

Con ello, Tesorería licitó $135 mil millones en BTP-2030 y UF 7.000 mil en BTU-2030, ambas reaperturas. Mientras que el monto de recompra ascendió a $240 mil millones en el caso de BTP-2030 y de UF 15.000 mil en el caso de BTU-2030.

El resultado de estas licitaciones mostró un bid-to-cover de 1,53x en el caso de papeles en pesos y de 2,31x en el caso de papeles en UF, mientras que la adjudicación fue de 87,52% y 98,96% para institucionales -entre ellas, las AFP- en pesos y UF, respectivamente.

En el transcurso del mes, las tasas de los distintos instrumentos de mercado siguieron mostrando ajustes a la baja, profundizando incluso niveles mínimos, como el benchmark a 10 años en pesos.

"Por una parte, este fenómeno estaría asociado a un comportamiento global de los instrumentos de deuda en un contexto de alta incertidumbre y agresiva demanda de inversionistas institucionales. Este último punto, seguiría sustentando el comportamiento observado en las últimas licitaciones de Tesorería, donde las AFP se han adjudicado una parte mayoritaria de las últimas colocaciones", señala el informe.

Por otro lado, añade, las caídas en tasas han mermado fuertemente el rendimiento de los depósitos a plazo, gatillando nuevamente una significativa venta neta de estos activos, aunque en menor magnitud a lo observado en junio.

En este sentido el informe indica que a nivel de tasas en UF, se observa que la recomposición de expectativas inflacionarias ha llevado a internalizar una expectativa de mayor en inflación de mercado respecto de lo observado a principios de año, llevando a niveles negativos en buena parte de dicha curva de rendimiento.

A nivel de condicionantes del mercado, de acuerdo a la última información provista por la Superintendencia de Pensiones, durante el mes de junio se observó un repunte en el número de afiliados a fondos más riesgosos y una caída en el número de traspasos hacia fondos menos riesgosos, indica el informe.

Al respecto sostiene que este comportamiento estaría asociado a recomendaciones efectuadas por entidades externas, en un contexto de alta incertidumbre que se mantiene.

En términos de posicionamiento por instrumento, durante julio se observó una mayor compra neta de bonos bancarios en UF, por un monto cercano a U$1.222 millones, seguido se la compra neta de BTU por US$659 millones, y de PDBC por US$455 millones. Por otro lado, las desinversiones netas estuvieron asociadas a venta neta de depósitos a plazo en Pesos por US$706 millones y BTP por US$178 millones.

A nivel de duración ponderada del portafolio, ésta se elevó desde 8,71 a 8,83 años. Por el lado de los activos en pesos, subió desde 8,20 años a 8,68 años, mientras que en activos en UF, se mantuvo en 9,39 años.

"Lo anterior, refleja la mayor demanda por instrumentos de largo plazo en el período, propiciando el mayor valor de los instrumentos asociado a caídas en tasas. El mix de instrumentos Pesos y UF en julio fue de 23% y 75,35%, respectivamente en el portafolio", señala el informe.

Finalmente, durante julio de 2019, el valor de mercado del portafolio total de renta fija local alcanzó a US$108.673 millones, los que representó un incremento de cerca de US$2.843 millones respecto del mes del cierre de junio, lo que estuvo asociado fuertemente al ajuste a la baja en tasas de instrumentos benchmark y al mayor posicionamiento de las AFP.