Analistas prevén auge de fusiones en EEUU por mayor liquidez

Nunca antes han acumulado las compañías de Estados Unidos efectivo tan rápidamente en comparación con el costo de los préstamos como ahora, lo que sienta las bases para un aumento pronunciado de las fusiones y adquisiciones.

Conforme la economía va saliendo de la peor recesión en 70 años, es posible que el flujo de efectivo suba por encima de los US$1,5 billones informados por el Departamento de Comercio respecto al ejercicio concluido en junio, según estadísticas compiladas por Credit Suisse Group AG y Bloomberg. La cantidad llegó a un récord en los 12 últimos meses en medio de la mayor ola de despidos desde la Segunda Guerra Mundial y con las tasas de interés del banco central próximas a un cero por ciento.

El efectivo en relación con los precios de las acciones subirá al nivel más alto en al menos veinte años el año próximo en comparación con los rendimientos de los bonos de empresa, según las estadísticas. El máximo previo en el 2005 precedió los dos años de más absorciones hasta la fecha.

"El mercado de fusiones y adquisiciones volverá a tener un crecimiento constante", dijo Michael Boublik, presidente de la casa de bolsa neoyorquina Morgan Stanley para fusiones y adquisiciones en las Américas.

"Los inversionistas quieren y exigen que las compañías empiecen a pensar en fusiones y adquisiciones para alimentar el crecimiento, por lo cual los tratos tienen buena acogida".

Las ofertas de compra hechas por compañías desde Walt Disney hasta Kraft Foods son indicio de una confianza creciente entre los ejecutivos que posiblemente extienda el alza del 58% que el Índice Standard & Poor's 500 ha tenido desde el 9 de marzo. Para esa fecha, el barómetro de las acciones estadounidenses se encontraba en su punto más bajo en 12 años. Una cantidad sin precedentes de fusiones contribuyó a elevar el índice referencial a su máximo histórico en octubre del 2007.

DELL- PEROT
Los contratos de futuros del S&P 500 moderaron hoy su descenso cuando Dell Inc., el segundo fabricante de computadoras personales del mundo, dijo que había convenido adquirir Perot Systems Inc., la compañía texana de asesoramiento informático fundada por el ex candidato presidencial H. Ross Perot, en un trato valorada en cerca de US$3.900 millones.

Los futuros del S&P 500 registraban un descenso de un 0,5% a las 7:37 hora local en Nueva York tras haber caído un 0,8% más temprano.

Las compañías de Estados Unidos contabilizaron un flujo de efectivo anualizado de más de US$1,5 billones en cada uno de los tres últimos trimestres, la mayor cantidad que se conozca, según estadísticas del Departamento de Comercio que se remontan a 1947.

Al reducirse los gastos, el dinero torna las empresas de Estados Unidos más atractivas para los compradores que planean vender bonos a fin de sufragar absorciones, escribieron estrategas de Credit Suisse encabezados por Andrew Garthwaite, en Londres, en un informe del 11 de septiembre. La paga a los trabajadores no gubernamentales ha bajado por tres trimestres consecutivos, y cayó un 6,6% a US$5 billones en el plazo de abril a junio respecto de un año antes, según las estadísticas del Departamento de Comercio.

BONOS DE EMPRESA
Los rendimientos de los bonos de empresa están un 0,8% más altos que el rendimiento previsto del flujo de efectivo disponible, o el ingreso restante tras la amortización de las inversiones en capital, dividido por el valor bursátil, de las compañías estadounidenses en los índices MSCI, según estadísticas de Credit Suisse y Bloomberg.

Las fusiones aumentaron al menos un 13% en los cuatro años desde 1990 hasta la crisis crediticia, cuando el diferencial entre las tasas de los bonos de empresa y el flujo de efectivo disponible fue de menos de 2 puntos porcentuales.

El aumento de la liquidez en el 2005 precedió los dos mayores años de fusiones y adquisiciones en Estados Unidos, según estadísticas de Bloomberg. El valor de los tratos se disparó un 32% en el 2006 a US$1,74 billones y un 13% en el 2007 a US$1,97 billones, según las estadísticas.

"La gente se dará cuenta de cuán resistentes han sido los flujos de efectivo en una recesión mala", dijo Russell Napier, estratega de CLSA en Edimburgo. "Los compradores suelen tener que financiar algún tipo de deuda y el flujo de efectivo es rey. No vamos a volver a los días tontos en que cualquiera podía recaudar miles de millones de dólares para tratos, pero sí habrá fusiones y adquisiciones. Para las empresas con balances fuertes, este es un gran momento para comprar".

MARGEN DE SEGURIDAD
Los niveles de efectivo también aportan un margen de seguridad para las compañías en caso de que el mayor índice de desempleo en 26 años y un menor gasto en consumo hagan que la economía vuelva a caer en una recesión, dijo Richard Weiss, que supervisa unos US$50.000 millones en calidad de director de inversiones en City National Bank, en Beverly Hills, estado de California.