Endesa fija en Brasil los principales objetivos de crecimiento para Enersis

SI bien aún restan capítulos por escribir en torno a la propuesta de  aumento de capital para Enersis, Endesa España (EE) -dueña del 60,62% de la eléctrica- ya tiene trazada la ruta que seguirán las futuras expansiones de su holding local una vez que se concrete la operación. Aunque Enersis -el vehículo de inversión de EE en Latinoamérica- enfocará las oportunidades de crecimiento en todos los mercados en los que está presente, como Chile, Brasil, Colombia y Perú, hay un destino que privilegiarán como su mayor apuesta: el gigante sudamericano. El crecimiento en ese mercado lo hará por dos caminos: vía adquisiciones y a través del desarrollo de proyectos, confirma un director de Enersis. La primera ruta la tomará para crecer en distribución, mientras que la segunda vía la seguirá para tomar nuevas posiciones en generación.

"Se han identificado transacciones potenciales de fusiones y adquisiciones atractivas que pueden ser iniciadas en el corto plazo en el mercado de Brasil", señala un director de la eléctrica. 

El mismo mensaje ha sido transmitido por Endesa a las AFP en las últimas conversaciones. Endesa intenta convencer a los institucionales de realizar una capitalización donde la hispana aportará activos en la región y los minoritarios proveerán de recursos frescos para financiar parte de las futuras compras que se programan. Los accionistas votarán el 20 de diciembre un aumento por hasta US$ 6.555 millones. En ese caso los minoritarios deberían aportar unos US$ 2.500 millones.

En Brasil, el holding eléctrico está presente en distribución, generación y transmisión de energía. Con presencia en cuatro estados del país -Río de Janeiro, Ceará, Goiás y Rio Grande do Sul-,  atiende alrededor de 5,1 millones de clientes.      

Pese a su tamaño, Brasil hoy es un mercado pequeño para Enersis. Ahí la compañía posee entre el 4% y 5% de participación en el sector de distribución, versus el 25% que ostenta en Colombia. Por lo mismo, sostiene un ejecutivo de la eléctrica, el espacio que tiene el holding para expandirse en esa nación es enorme.   

Similar diagnóstico hacen para el segmento de generación, donde sus activos alcanzan una potencia instalada de 1.100 MW, una cuota bastante baja comparada con los más de 112.000 MW que tiene todo el sistema de generación brasileño.

"Hasta ahora el énfasis de la internacionalización regional del grupo había estado puesto en mercados como Chile y Colombia, pero con participaciones relevantes en esos países. Ahora es el turno de salir a conquistar Brasil, sin descuidar el resto de las operaciones", señala otro director del grupo Enersis. Si la operación de aumento de capital no se concreta, el grupo de todas maneras reforzará su presencia en Brasil, confirma.

Distribución y generación   

La operación en Brasil exhibe buenos resultados. A septiembre, la generación -que concentra el 31,4% del Ebitda de la compañía en Latinoamérica- subió 48%, comparado con igual período del año anterior. Fue la mayor alza de todas las operaciones regionales. En distribución, en tanto, que aporta el 43% del Ebitda, las ventas de energía del grupo se elevaron en 7%, también el mayor incremento a nivel regional.         

En esta última área, además de concretar la compra de posiciones minoritarias en compañías que Endesa ya controla en Brasil, en Enersis plantean expandirse en el mercado comprando otras distribuidoras presentes en ese país. Hoy, EE gestiona las empresas Ampla y Coelce. Ampla distribuye energía a 2,4 millones de clientes en Rio de Janeiro. Y Coelce vende electricidad a 2,7 millones de usuarios en el estado de Ceará.

En su presentación de road show que ha realizado ante inversionistas, en el marco del aumento de capital, el holding eléctrico argumenta que el mercado de distribución brasileño es particularmente atractivo por tres razones: su naturaleza altamente fragmentada, con 64 actores presentes; la existencia de players de tamaño mediano que serían más susceptibles de ser vendidos en el corto y mediano plazo, y el actual debate regulatorio que propicia  oportunidades de adquisición.

"Brasil tiene un mercado muy  atomizado entre distintos operadores. No hay ninguno con una participación superior al 10%", comenta un ejecutivo de una firma que valorizó los activos de EE en Latinoamérica. Además, agrega, "hay varias compañías con problemas financieros que podrían venderse y el nuevo marco regulatorio que está impulsando el gobierno para bajar las tarifas obligará a las empresas a buscar economías de escala para  operar con buenos márgenes".

En generación, la apuesta que hará Enersis también es ambiciosa. Brasil se llevará al menos un tercio de los recursos que el grupo planea destinar a esa área. Así lo aseguró  Héctor López, director general de Estrategia y Desarrollo de Endesa España, en las reuniones que ha sostenido con inversionistas y con las AFP para promover el aumento de capital.  El ejecutivo detalló que ya conversan con otros operadores de ese país para establecer posibles sociedades en futuros desarrollos.                        

La cartera de proyectos para los cuatro países en que opera el grupo supone el desarrollo de iniciativas por hasta US$ 16.000 millones en los próximos 10 años. De esos recursos, se espera destinar más de  US$ 5.000 millones al mercado brasileño, para agregar unos 4.000 MW. La idea de EE es que Enersis pueda desarrollar plantas hidroeléctricas y centrales de ciclo combinado de tamaños entre 500 MW y 700 MW.    

Añadir mayor capacidad es un factor estratégico para el grupo, que busca ganar posiciones dado el alza de la demanda eléctrica que se prevé para el mercado brasileño en los próximos años, subraya un ejecutivo del holding. Se calcula que el consumo eléctrico de Brasil subirá entre 5% y 6% anual hasta 2022.