FMI prevé que la deuda de Chile subirá hasta 30% del PIB en 2020

A una semana de iniciado el trámite legislativo del proyecto de Presupuestos 2018, con un debate marcado por el nivel de crecimiento del gasto (3,9%), la proyección de crecimiento de los ingresos (7,4%) y el cumplimiento de la meta de reducción del déficit fiscal, el Fondo Monetario Internacional (FMI) informó este martes la actualización de sus proyecciones macroeconómicias para el mundo y Chile, en su ya tradicional Panorama Económico Mundial (WEO, su sigla en inglés). Y lo hizo levantando una alerta respecto al escenario delineado por el Ministerio de Hacienda en el erario del próximo año.

Esto porque las estimaciones del organismo dan cuenta de un menor crecimiento al previsto, un mayor déficit fiscal y un alza significativa del endeudamiento para este y los próximos años.

En el primer caso, respecto del crecimiento esperado para 2018, si bien el FMI elevó su proyección a 2,5%, desde un 2,3%, la cifra está por debajo del 3% que anticipa el Presupuesto. El dato además se ubica en el piso del rango estimado por el Banco Central para el mismo periodo (2,5%-3,5%). Por su parte, para 2017 el organismo internacional rebajó el dato de actividad de 1,7% a 1,4%, levemente bajo el dato esperado por Hacienda (1,5%), aunque en el rango indicado por el ente emisor (1,25% a 1,75%).

Adicionalmente, el WEO adelantó un déficit fiscal efectivo de 3,07% del PIB para el presente año, sobre el 2,7% indicado por Hacienda, con lo que la deuda pública llegaría a 24,9% del PIB en 2017, en línea eso sí con el 24% pevisto por Hacienda. Sin embargo, para 2018 el balance fiscal supera largamente lo planteado en el Presupuesto (-1,9%) y de acuerdo al FMI alcanzaría un saldo negativo de 2,6%, con una deuda bruta aumentando a 27,5% del PIB.

A más largo plazo, el panorama del FMI para las cuentas fiscales también es más pesimista que el del Ejecutivo. Así, el organismo apunta a un déficit efectivo de 2% en 2019; 1,4% en 2020; 1,2% en 2021 y 1% en 2022, mientras el Presupuesto estima un saldo negativo de 1,6% en 2019 y de 1,3% y 0,9% en los dos años siguientes.

Este deterioro adelantado por el Fondo, implicaría un sostenido incremento de la deuda del Gobierno Central, que llegaría a 29,3% del PIB en 2019 y que se empinaría hasta 30,3% del PIB en 2020, 31% en 2021 y 31,3% en 2022.

El jefe de la misión para Chile del FMI, Luca Ricci, puntualizó que más allá del alza de la deuda del país, "los ratios de deuda gubernamental de Chile son relativamente bajos, especialmente en una base neta, es decir, tomando en cuenta la acumulación de activos públicos, que le da al gobierno una flexibilidad significativa para responder a shocks. En el mediano plazo, a medida que la economía se recupere, será importante continuar con los esfuerzos de consolidación fiscal".

El informe del organismo internacional aterriza en un Congreso que recién comienza el trámite presupuestario pero donde la oposición ha criticado al gobierno por sobreestimar los ingresos esperados para 2018 y por fijar un gasto mayor al consistente con la reducción del déficit.

Este martes el ex presidente del Banco Central, Rodrigo Vergara, actual integrante del equipo económico de Sebastián Piñera, dijo tras reunirse con la directiva de la Confederación de la Producción y del Comercio (CPC), que "me parece que el crecimiento del gasto que está incluido en el Presupuesto es más alto de lo que se esperaba y, en mi opinión, más alto de lo que se requiere para ir produciendo la consolidación fiscal".

De todas maneras, cabe considerar que el FMI proyecta una deuda de 108% del PIB en Estados Unidos para 2017, de 240% del PIB en Japón, de 83% del PIB en Brasil y de 53% del PIB en Argentina, por lo que la deuda de Chile sigue siendo modesta en términos relativos.

De acuerdo al mercado, las proyecciones fiscales del FMI se explicarían en parte por el menor crecimiento esperado, según lo calculó Patricio Rojas, economista de Rojas&Asociados, señalando que "medio punto menos de crecimiento tiene un impacto fiscal en los ingresos cercano a US$ 600 a US$ 800 millones". Solo corregido por este ámbito, Rojas señaló que el déficit proyectado por Hacienda para 2018 de 1,9% pasa a 2,2% del PIB. Rojas agregó que "el FMI no sólo estima que la economía puede crecer menos el 2018 sino que además debe estar cuestionando algunos ingresos adicionales que considera el Fisco, como puede ser el caso de los de la reforma tributaria".

A su vez, Jorge Lorca, economista senior de Banchile Inversiones, indicó que "una razón que puede explicar la diferencia (entre Hacienda y el FMI) es el precio del cobre esperado: aquel proyectado por el FMI para 2018 es un 7% más bajo que los US$ 2,88 por libra del presupuesto".

En tanto, el Fondo corrigió al alza el pronóstico de América Latina y el Caribe en 2017 desde 1% a 1,2%, mientras que la perspectiva para el año entrante se mantuvo en 1,9%.

Al considerar a las principales economías de Sudamérica y México, Chile aparece con el cuarto menor avance este año, superando sólo a Venezuela (-12%), Ecuador (0,2%) y Brasil (0,7%). En 2018, el país también lograría ubicarse por encima de México y empataría con Argentina.

A pesar de estos resultados, hay dos puntos destacables: el primero es que Chile fue el segundo país que experimentó la mayor corrección al alza para el próximo año (0,2 punto porcentual), detrás de Argentina (0,3 punto).

El segundo es que, junto con Colombia y Perú, serían los tres mercados que más se acelerarían respecto de 2017: 1,1 punto. Esto, sin tomar en cuenta la mejora de 6 puntos que viviría Venezuela, que de todas maneras se contraería 6%.