Hacienda abre debate por Ley Reservada con anuncio de capitalización a Codelco

El primer día de diciembre, varios meses después de la solicitud que le hiciera llegar Codelco, el gobierno decidió capitalizar a la minera estatal para el ejercicio 2016. Y lo hizo dando dos señales que fueron muy celebradas en la empresa: primero, anunciando la entrega de recursos mayores a los solicitados inicialmente -se pidieron US$ 800 millones y recibirá US$ 975 millones- y, además, parte importante provendrá de los fondos de la Ley Reservada del Cobre.

Así, se da respuesta a dos inquietudes, pues no sólo alivia la estrecha situación financiera -que ha visto caer su caja en 67% sólo en lo que va del año-, sino que, además, atiende a la "pesada mochila", como denominó el presidente ejecutivo de la estatal, Nelson Pizarro, a la Ley Reservada del Cobre. Todo esto, en medio del término del "boom" del cobre en los mercados internacionales, que ha generado que la minera en forma inédita anote excedentes negativos en lo que va del año, pues los costos no han bajado a la misma velocidad que lo ha hecho el precio.

Todo, en medio de un cambio en las prioridades de la estatal. Mientras en 2014, cuando se aprobó la ley que autorizaba al Fisco a efectuar aportes financieros por hasta US$ 4.000 millones, el foco era financiar los proyectos estructurales, hoy es mantener la caja y asegurarse de contar con capital de trabajo sin recurrir mayormente a endeudamiento.

De hecho, la cartera de proyectos estructurales ha sido revisada a la baja y la mayor parte de las iniciativas fueron postergadas, ralentizadas o reformuladas. Este es el caso de Andina 244, que finalmente fue desechado por la administración para pasar a un proyecto más barato y, además, que se materializará varios años después de lo programado originalmente.

Prueba de esa estrechez es el hecho de que este año, por primera vez en la historia, Codelco ha debido recurrir a endeudamiento para cumplir con la Ley Reservada del Cobre, que a septiembre ha implicado desembolsos por US$ 707 millones, mientras que los excedentes son negativos en US$ 18 millones.

Así, el ministro de Hacienda, Rodrigo Valdés, detalló que los US$ 975 millones anunciados provendrán de dos fuentes: US$ 500 millones de inyección directa y otros US$ 475 millones provenientes de las cuentas de la Ley Reservada, mediante una transferencia hacia el Tesoro Público. Este aporte busca que Codelco no tenga que endeudarse para cumplir con la ley, por lo que lo que se hará es devolver parte de esos recursos para evitar que ello ocurra. Lo mismo se hará en 2017. Esto, de forma transitoria, pensando en una recuperación del precio del cobre -y de la rentabilidad de la corporación- hacia el futuro y atendiendo a la urgencia actual.

"Dada la caída del precio del cobre que hemos tenido el último año y medio, la empresa prácticamente no ha generado excedentes. Eso significa que, dado lo que implica la Ley Reservada del Cobre, Codelco ha tenido que endeudarse", señaló Valdés, dando cuenta de la preocupación que ha generado este tema en el Ejecutivo.

Reforma a la ley

Para que el traspaso desde las cuentas de las FF.AA. se concrete -y eventualmente se repita el año que viene-, Hacienda tramitará un proyecto de ley que "permita mitigar los efectos que ha tenido que sostener Codelco". El envío de la iniciativa se materializará en el mes de diciembre y allí, además, se incorporarán otros puntos: una ampliación de la Ley de Capitalización en un año, hasta febrero de 2019 (es decir, más allá de la actual administración) y una variación en el pago de las obligaciones derivadas de la Ley Reservada, pasando de un esquema en que los traspasos se hacen cada vez que haya una venta a otro que considera un pago único a fin de cada año.

Valdés también adelantó una discusión mayor sobre cambios a la Ley Reservada. "Chile merece una discusión más pausada respecto de la ley y respecto de Codelco. Pero la discusión requiere tiempo, una mirada de largo plazo. Queremos darle tiempo a Chile para que haga esa discusión, pero no podemos dar ese tiempo", señaló justificando la urgencia.

Este último punto es clave para la minera, pues el hecho de tener transferir fondos en forma constante rigidiza el manejo de caja y eleva los costos financieros asociados a los requerimientos de liquidez para cumplir con esta obligación. Justamente, el presidente del directorio de Codelco, Oscar Landerretche, propuso en junio de este año al Congreso modificar este punto y pasar a un mecanismo que implique un pago único a fin de año.

Landerretche, junto con el presidente ejecutivo de la corporación, Nelson Pizarro, visitaron el Ministerio de Hacienda para agradecer personalmente la decisión al ministro Valdés, destacando que esto se produce en medio de una situación de estrechez fiscal.

"Durante bastante tiempo hemos estado discutiendo cómo Codelco enfrenta un escenario de desafíos en términos de inversiones muy importantes y en términos de los mecanismos de su financiamiento, y nosotros queremos valorar el enorme esfuerzo que se está haciendo en una época, además, en que sabemos que no es fácil, en que las arcas fiscales tienen restricciones importantes", dijo Landerretche.

El ministro de Defensa, Juan Antonio Gómez, aseguró que el aporte que se realizará "no afecta las capacidades de mantención bélica de Chile".