Inversores que apuestan en la recuperación de mercados emergentes pasan por alto a China

Los inversores que se han inclinado a apostar en ETFs para ir tras la recuperación de acciones más prolongada en los mercados emergentes desde enero de 2013 están pasando por alto a China.

Retiraron US$42 millones netos de ETFs centrados en títulos y bonos chinos desde que el índice MSCI Emerging Markets comenzó a recuperarse el 20 de marzo, según muestran datos recopilados por Bloomberg.

Se trata de la única salida de ETFs correspondientes a los llamados países BRIC, o sea los mercados en desarrollo más grandes, mientras que fondos que invierten en Brasil, India y Rusia atrajeron un total de US$422 millones.

El aumento de 9,7% en el índice Hang Seng China Enterprises registrado desde el 20 de marzo hasta el martes pasado -siendo el nivel más alto entre los principales referentes mundiales- no logra convencer a los inversores de que ya pasó lo peor, luego de una caída de 25% en los tres últimos años.

Un informe con fecha 1 de abril demostró que el mes pasado la industria china se contrajo en su nivel más alto desde julio, poniendo de relieve lo que el premier Li Keqiang llamó "dificultades y riesgos" mientras que se propone controlar los incumplimientos de pago de bonos y la contaminación que amenaza con atizar el descontento de la opinión pública.

"Los inversores extranjeros todavía están inquietos con lo que pasa en China", estimó Robbert Van Batenburg, director de estrategia de mercado en Newedge Group SA en Nueva York.

"Hay incertidumbre con respecto a los incumplimientos de pagos de bonos. Eso lleva a la gente a reservarse para otra oportunidad", acotó.


Mercados Emergentes

El índice Hang Seng China Enterprises, que monitorea las acciones chinas que cotizan en Hong Kong, cayó 0,6%, llevando su caída este año hasta 7,3%. El índice MSCI Emerging Markets avanzó por noveno día, subiendo un 0,1%, frenando su caída para el año hasta 0,1%.

La salida de los ETF chinos desde el 20 de marzo representa un 0,5% de sus US$8.900 millones de activos, según datos recopilados por Bloomberg. Unos US$800 millones abandonaron los fondos este año.

Chris Palmer, gerente de cartera en Henderson Global Investors Ltd., dijo que la mayor parte de la información negativa sobre China ya se reflejó en el mercado y que la valuación de algunas acciones, como las empresas para consumo, es demasiado barata para pasar.

El índice H-share de China se negocia a 6,9 veces las ganancias estimadas para los próximos 12 meses, en comparación con una valuación de 16 veces correspondiente al índice Standard Poor's 500 de acciones estadounidenses, según datos recopilados por Bloomberg. El descuento de 57% se aproximó al más exorbitante desde por lo menos 2005.

"Todavía hay oportunidades de ganar dinero en China", dijo Palmer, que tiene a su cargo activos por US$2.500 millones.

"Los inversores son más selectivos", agregó.

Las acciones chinas se recuperaron en las dos últimas semanas conforme signos de una desaceleración económica generaron optimismo en que los diseñadores de políticas tal vez tomen medidas para estimular la expansión económica.

El gobierno acelerará proyectos de construcción para respaldar el crecimiento, dijo el Consejo del Estado el 19 de marzo, mismo día en que el regulador de títulos y valores aprobó las primeras ventas de acciones por parte de desarrolladores en cuatro años.

Para inversores como Michael Shaoul, presidente de Marketfield Asset Management LLC, eso no basta para comprar acciones chinas ya que un número cada vez mayor de empresas tiene dificultades para pagar su deuda luego de una fiebre crediticia de cinco años.