LarrainVial, después de la tormenta

Lo peor ya pasó. Es lo que se escucha de manera reiterada en las oficinas de LarrainVial, una de las corredoras más grandes y antiguas del mercado local. En la firma sienten que ya dieron vuelta la página, tras la multa por $ 4.905 millones que en septiembre del año pasado debieron pagar, luego de los cargos que les cursó la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) por el rol de la intermediaria en el esquema de transacciones de las sociedades cascada de SQM, en beneficio de su controlador, Julio Ponce.

Siete meses han pasado desde que la firma enfrentó el que ha sido su peor momento y cinco desde que el socio Andrés Trivelli  se hizo cargo de la gerencia general de la corredora, en reemplazo del también multado por la SVS Manuel Bulnes. 

Continuidad es lo que ha caracterizado este último período en la intermediaria, enfatizan en la firma. Con la nueva administración, aseguran, en lo sustantivo no ha habido giros en el plan estratégico que fue trazado hace tres años. Sí reconocen algunos matices o énfasis necesarios para el momento actual y lo que viene.

Apenas asumió su nueva labor en la intermediaria, Trivelli se reunió con los presidentes de las bolsas locales y autoridades financieras en Chile, Perú y Colombia, mercados en los que LarrainVial está presente. Lo hizo, dicen en la firma, sólo como un tema protocolar y de presentación. Para el mercado, en tanto, fue una oportunidad para mantener las relaciones y transmitir un mensaje de tranquilidad respecto del episodio cascadas.

La compañía, a su vez, ha hecho  un fuerte y sigiloso  trabajo con los propios clientes. Labor que ha incluido a los inversionistas institucionales. "Los clientes que se tenían que ir en su momento ya lo hicieron. Nadie que no quiera estar en LarrainVial está hoy", sostienen.

Tras el caso cascadas, las AFP dejaron de operar con la corredora. Hoy, ese vínculo, señalan altas fuentes del grupo, se encuentra en buen pie, y si bien al interior de la corredora esperan a futuro el retorno de las administradoras de fondos de pensiones, en el mercado saben también que en el último tiempo esa opción se ha alejado, debido a la situación que los mantiene enfrentados por el fondo Beagle.

Estos meses transcurridos también han dejado espacio para hacer un proceso de autocrítica y sacar lecciones, las que en LarrainVial prefieren mantener en estricta reserva. Uno de los errores del pasado, admiten otras fuentes consultadas, fue asociar la imagen de la compañía a sus dos principales socios: Leonidas Vial y Fernando Larraín. Eso tuvo su costo cuando la SVS sancionó con US$ 20 millones a Vial por las cascadas. "LarrainVial es más que una o dos personas. Hay en total 24 socios y 900 empleados", afirma un alto ejecutivo.     

LA EXPANSION SIGUE

Hoy, en la firma están enfocados en consolidar y profundizar la expansión internacional que inició en los últimos años. La meta apunta a convertirse en la empresa de servicios financieros más relevante de América Latina. "Queremos ser líderes en el mercado de acciones y de bonos", subrayan desde la intermediaria. A Colombia, por ejemplo, entraron hace dos años y actualmente tienen el 10% del mercado, situándose en el cuarto lugar. Y, en Perú, cerraron 2014 en quinta posición del mercado.

"Tenemos una base de clientes muy importante en esos países, estamos apostando fuerte allá y hemos fortalecido nuestros equipos", menciona un ejecutivo ligado a la empresa nacional.

¿Ingresar a otro mercado? Lo están evaluando, señalan. En Chile, que es el "mercado madre", como lo denominan, aspiran a mantener la posición e incluso crecer. Para eso, están mirando activamente el mercado de Asia y cómo ser puente entre ese continente y América Latina.

LarrainVial realiza más de 3.000 operaciones diarias, y pese al impacto del caso cascadas, ha seguido con altos montos transados en acciones en los últimos años. En 2013 fue el principal actor, con un 22,9% del mercado de acciones.

En 2014, Banchile ocupó el primer lugar, con el 16,4% de los montos transados, seguido de cerca por LarrainVial, con el 16,3%. Y al primer trimestre de 2015, la firma recuperó el sitial, con el 15,7% de los montos transados. "LarrainVial seguirá siendo un actor relevante, en el que los grandes actores locales seguirán confiando", afirma un ejecutivo de un grupo económico.

En 2014, la corredora registró ganancias por $ 4.894 millones, resultados que fueron impactados por el pago de la multa. Este año lo ven auspicioso, pese al entorno más complejo, con cifras macroeconómicas a la baja, con commodities que han dejado atrás el boom de precios y con un mercado emergente con menor impulso. "Es un contexto desafiante, pero en un mercado jibarizado como el chileno sentimos la responsabilidad de crecer y tomar las oportunidades para contribuir a profundizar el mercado de capitales. No nos asusta el entorno", comentan en la firma.

Junto con esa obligación que aseguran tener, en la compañía otro norte también los mueve a continuar con la expansión local e internacional. Buscan ser una empresa valorada y reconocida, "admirada y por la cual los chilenos se sientan orgullosos", como ocurre con otras firmas nacionales.      

EL FUTURO DEL BEAGLE

La corredora representa poco más de dos tercios del negocio total de LarrainVial S.A. y es su cara más visible en el mercado.

Pero tiene otras. Una de ellas y que opera de manera independiente de la corredora es el área de administración general de fondos, que este mes enfrenta una decisión clave, en lo que se considera otro de los coletazos por el caso cascadas: la eventual pérdida de la administración del fondo Beagle. Este fondo es gestionado por LarrainVial Administradora General de Fondos, en una alianza entre LarrainVial (75%) y Consorcio Financiero (25%).

Esta semana, AFP Cuprum -que representa más del 10% de las cuotas con derecho a voto- envió una carta a LarrainVial AGF, en la cual solicitó convocar a una junta extraordinaria de accionistas "para discutir el cambio de administradora" del fondo de Beagle.

Las cuatro AFP aportantes (Capital, Cuprum, Habitat y ProVida) tienen, en su conjunto, en torno a 90% de las cuotas del fondo.

"Tenemos 56.000 clientes, mil de ellos institucionales. Las AFP representan poco de ese universo", acota un ejecutivo del grupo.

Anticipándose al posible desenlace del próximo 29 de este mes, el gerente general de LarrainVial Asset Management, Ladislao Larraín, destacó que "todos los argumentos técnicos avalan la permanencia de los aportantes en el fondo Beagle".

LarrainVial Asset Management, explicó, administra US$ 4.000 millones en activos a través de un diversificado portafolio de más de 45 fondos mutuos y fondos de inversión. Del total de activos administrados, detalló, el 8% corresponde a los activos del fondo Beagle, que totaliza cerca de US$ 316 millones. En los últimos 10 años, la rentabilidad acumulada de dicho fondo alcanza a 162%, aseguró Larraín.

"El fondo Beagle representa el 5,5% de nuestros ingresos y menos del 0,3% de nuestros aportantes (331 aportantes), por lo que en ningún caso la eventual sustitución de esta sociedad como administradora del fondo tendría un impacto significativo en rentabilidad o solvencia", sostuvo Larraín.

HACIA LAS AFP

Al interior del grupo empresarial existe preocupación y molestia con las AFP. El viernes último, José Manuel Silva, director de inversiones de LarrainVial AGF, dijo a radio Duna que los aportantes tienen derecho, cuando se sienten incómodos con un administrador, a cambiarlo. Pero cuestionó la motivación de las administradoras.

"Si los fondos de pensiones, por un tema probablemente más de imagen pública, quieren hacer un cambio, están en su derecho, nosotros no nos vamos a oponer. Sí  creo que hemos hecho una gran pega para los afiliados de las AFP. Esperamos que si ahora nos quieren cambiar, en el futuro vuelvan a reconsiderar, porque nuestra opinión es que esta no es una decisión técnica, sino política, y hay un tema bien complejo, que es que si los fondos de pensiones chilenos empiezan a invertir por temas de imagen y no por temas técnicos, es el comienzo del fin de un sistema que ha sido uno de los pilares del progreso de Chile en los últimos 20 años", comentó. 

En las gestoras causaron molestia esas declaraciones, pues consideran que el tema de fondo es que hay aspectos cuestionables hacia la compañía y el desempeño del fondo. Afirman que se trata de una firma cuestionada judicialmente y cuya rentabilidad, si bien en los primeros años fue positiva, en el último tiempo ha decaído, llegando a registros negativos.