Inflación y competencia le pasan la cuenta a Entel: Fitch baja su clasificación

Una menor capacidad para contener sus niveles de endeudamiento, fue el factor que llevó a Fitch Rating a reducir la clasificación crediticia de la deuda internacional de Entel, rebajándola desde BBB a BBB-, no obstante le asignó una perspectiva Estable.

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Según la agencia, la reducción de la nota “refleja la presión continua en la rentabilidad, impulsada por una intensa competencia en el sector de telecomunicaciones en Chile y Perú, que limitará la capacidad de reducción de endeudamiento de la compañía desde sus elevados niveles actuales”.

Según Fitch, en este contexto para el mediano plazo el endeudamiento bruto y neto de Entel tenderá hacia 3 veces y 2,5 veces, respectivamente, “superior a la expectativa anterior de la agencia y más acorde con una calificación BBB-”.

“La Perspectiva Estable de las calificaciones incorpora la expectativa de Fitch de que la empresa mantendrá una política de dividendos flexible para sostener su estructura de capital de grado de inversión. Esto implicará probablemente que Entel mantenga un reparto de dividendos de hasta 80% o inferior en caso de presiones operativa y competitiva fuertes”, agregó la agencia.

Para Fitch, el margen EBITDA de la compañía se mantendrá presionados en el mediano plazo “debido a la intensa competencia en el sector de telecomunicaciones en Chile y Perú, y al desafío de incrementar los ingresos promedios por usuario y traspasar la inflación de costos”.

Así, estima que la reducción de 2,7% interanual de los ingresos y del margen EBITDA hasta 23,1% en 2023 se debió principalmente a los ingresos menores por terminales en Chile y Perú (-18,4%), parcialmente compensados por un aumento de 2,2% interanual de los ingresos por servicios móviles y 4,5% en servicios fijos en ambos mercados.

“Fitch entiende que la compañía podría aumentar los precios y aplicar medidas de eficiencia de costos para mitigar impactos de la inflación y aliviar así la presión sobre el EBITDA”, indicó en su informe.

Respecto de la venta de la red de fibra óptica, Fitch indicó que la venta es neutral para el perfil crediticio de Entel, y que si bien la transacción mejora la liquidez de la compañía necesaria para financiar inversiones de capital a mediano plazo y acelerará su penetración de banda ancha en el segmento doméstico, “la transacción reduce la flexibilidad financiera de la empresa debido a la venta de su infraestructura fija, lo que se traduce en costos de conectividad que presionan el margen”.

Cabe recordar que en octubre de 2022, Entel anunció la venta de su red de fibra óptica en Chile a OnNet Fibra, un joint venture entre KKR y Telefónica Chile, por aproximadamente US$430 millones, operación que fue aprobada por la FNE en diciembre del año pasado. Este acuerdo sigue a la venta de la cartera de torres de la compañía a principios de 2020 a American Tower Corporation por aproximadamente US$770 millones, y la venta de su cartera de centros de datos en mayo de 2022 a Equinix, por otros US$700 millones.

Con todo, la clasificadora sostuvo que la nota de Entel refleja “la sólida marca y participación de mercado de en el segmento móvil en Chile, que permite a la empresa alcanzar un margen de EBITDA superior al de sus competidores, en torno a 30%”, dato que se explica por “la fuerte y estable posición de mercado como el principal actor en suscriptores móviles de voz y banda ancha, con una base de clientes móviles de 10,5 millones (+1,7%), una participación de mercado en torno a 35% en términos de suscriptores, y por su posición de liderazgo en participación sobre ingresos en la industria”.