¿Piso o techo? Las compras de Hacienda y los dichos de Powell presionan al dólar en direcciones contrarias

La volatilidad aún no desaparece de los mercados, con un control de la inflación en EEUU que ha implicado un proceso de mantención de tasas altas más extenso de lo que presumían los inversionistas. Ello ha presionado el tipo de cambio a nivel global, lo que ha desencadenado decisiones en Chile, pero también la caída de los precios de los activos tras los dichos de representantes de la Reserva Federal.

Este jueves el Ministerio de Hacienda anunció un plan de venta de dólares que durará de agosto a diciembre por hasta US$2.000 millones al mes, con un máximo diario de hasta US$ 150 millones. El organismo indicó que los montos están sujetos a modificaciones, dados los posibles cambios en las necesidades de financiamiento o por modificaciones significativas en las condiciones de mercado, lo cual será informado a través de la Dipres.

El monto de ventas diarias no es menor, considerando que día a día el mercado del dólar negocia entre US$1.200 millones y US$1.500 millones.

Pero en paralelo corre otra fuerza que podría presionar al alza. El presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), Jerome Powell, advirtió este viernes, en su discurso de apertura del encuentro anual que organiza la Reserva Federal de Kansas City en Jackson Hole, que “aunque la inflación ha bajado desde su máximo, algo bienvenido, sigue siendo demasiado alta”,

“Estamos preparados para aumentar aún más las tasas si corresponde y pretendemos mantener la política en un nivel restrictivo hasta que estemos seguros de que la inflación está descendiendo de manera sostenible hacia nuestro objetivo”, agregó.

Los dichos del presidente de la Fed podrían tener un efecto sobre el tipo de cambio, considerando que mientras Chile está en un proceso de la reducción de la TPM, un eventual incremento de la tasa en EEUU podría incrementar los diferenciales entre ambos países, lo que implica una salida de flujos desde nuestro país en busca de mejores retornos, llevando al dólar al alza

De hecho, si el tipo de cambio había incorporado el anuncio de haciendo al partir la jornada con una caída de $10 este jueves, abriendo en la mañana de este viernes con otra baja de $6,5 hasta los $834. Pero luego de que se conocieran las palabras de Powell la tendencia comenzó a revertirse. A esta hora cotiza en $843.

En lo que va del año la baja es de $6,75, pero se mantiene lejos del máximo del año de $870 del pasado 21 de agosto.

No obstante, Alejandro Fernández, economista de Gemines Consultores, sostiene que tras los dichos de Powell el escenario no cambia, pues “no dijo nada distinto de lo que tenía que decir. Mantiene sus opciones abiertas y decidirá en función de los números que vayan apareciendo”.

Por ello, el economista cree que el anuncio de Hacienda podría tener efectos, pues a pesar de los comentarios de la Fed, el dólar en nuestro país podría “estar en torno a $830. Hay que ver la próxima semana si se confirma o no, y eso dependerá de que este anuncio de hacienda tiene un impacto estructural en el mercado y no es solo efecto de la sorpresa y se revierte”.

Por su parte, Sergio Lehmann, economista jefe de BCI, señala que las compras de Hacienda “por ahora” podrían verse como un techo para el tipo de cambio a la luz de los comentarios de Powell, aunque confirma que “hacia fin de año, con una economía norteamericana frenada, como debería verse, el tipo de cambio cederá”.

En este contexto, dice que si bien “el efecto de Hacienda ya lo recogió el tipo de cambio, de cualquier manera, hacia fin de año nosotros venos un tipo de cambio en torno a $820″.

Respecto de los efectos de esto sobre una eventual decisión del Banco Central al momento de continuar bajando la TPM - considerando los efectos sobre la inflación de la divisa-, apunta que “tal como ya han señalado algunos de sus consejeros, el tipo de cambio en los niveles que hemos visto no alteran mayormente su trayectoria prevista para la tasa de política. Pero sin duda, de cualquier manera, le quita presión a la inflación”.

En tanto, Fernández dice que “si se ratifica una baja desde los $860-$870 a, digamos, $825- $835 podría dar más confianza al BC y repetir la baja de la TPM de 100 puntos básicos. Si prefieren irse por un camino más conservador, bajarían 75 puntos”.

Marco Correa, economista Jefe de BICE Inversiones, apunta que “este anuncio (de Hacienda) produciría un efecto de caída en el tipo de cambio en el corto plazo, que en general se da los primeros días luego del anuncio según la experiencia histórica. De mantenerse en los niveles actuales, el efecto inflacionario del alza reciente del tipo de cambio sería aún menor, en este sentido permitiendo con mayores argumentos a que el Banco Central continúe con su ciclo de recortes de TPM, el que estimamos se concretarían con un recorte de 100 puntos base en la reunión de septiembre”.

“De corto plazo se ubicaría en torno a niveles de $845. Aún queda por confirmar si efectivamente hacienda venderá el máximo anunciado o un monto menor, pero ya realizado el anuncio se da un efecto apreciativo para el peso”, agrega Correa.