Rendimiento de bonos globales rompen nuevos hitos ante alza tasas

Los bonos del Tesoro de Estados Unidos se desplomaron el viernes, lo que llevó los rendimientos de referencia a su nivel más alto desde 2007, al tiempo que los encargados de la política monetaria señalaron su determinación de seguir aumentando las tasas hasta que estén seguros de que la inflación está bajo control.

El rendimiento de las notas a diez años de EE.UU. subió hasta seis puntos básicos a 4,29%. Eso se extendió a los mercados globales; los bonos alemanes cayeron llevando los rendimientos equivalentes por encima del 2,5% por primera vez desde 2011.

“El hombre del saco de la inflación mundial continúa asustando a los mercados de bonos”, dijeron estrategas de Société Générale SA, entre ellos Ninon Bachet. “Los bancos centrales tienen que hacer grandes movimientos adicionales en su proceso de ajuste, por lo que seguimos apostando a la corta duración”.

El rápido cambio colectivo de la banca central del estímulo al endurecimiento está ejerciendo presión sobre los Gobiernos y las economías de todo el mundo. El resurgimiento de los rendimientos del Tesoro también ayudó a impulsar la fortaleza del dólar, lo que llevó a divisas como el yen a niveles nunca vistos frente al dólar en más de 30 años.

Es probable que los funcionarios de la Reserva Federal eleven las tasas de interés a “muy por encima” del 4% este año y las mantengan en niveles restrictivos para combatir la inflación, dijo el jueves el presidente del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia, Patrick Harker.

La liquidación pone a los bonos del Tesoro en camino a una racha de pérdidas de 12 semanas, la más larga desde 1984, cuando el entonces presidente de la Reserva Federal Pablo Volcker estaba llevando a cabo una serie de rápidas alzas de tasas. Es una imagen similar para los bonos alemanes, que se dirigen a una racha negativa récord de 12 semanas.

Los operadores de swaps descuentan un máximo aún más alto para la tasa de política de la Fed, y proyectan que alcanzará un máximo del 5% en la primera mitad de 2023. Los contratos de swaps de índices a un día de marzo y mayo de 2023 superaron cada uno el 5% el jueves en la sesión de Nueva York. Ambos estaban por debajo del 4,70% el 13 de octubre, antes de que la inflación al consumidor de EE.UU. superara las estimaciones.

“Este es un hito”, dijo el exsecretario del Tesoro de EE.UU. Lawrence Summers en Twitter. La tasa terminal implícita en el mercado es “más probable que no suba más”.

Las expectativas de políticas más restrictivas también impulsaron el rendimiento de los bonos del Tesoro a diez años protegidos contra la inflación hasta cinco puntos básicos a 1,78%, el más alto desde 2009. Eso se está traduciendo en valoraciones más bajas de las acciones a medida que esto arrastra las ganancias corporativas.

Los operadores también han estado aumentando las apuestas de alzas de tasas del Banco Central Europeo, viendo una probabilidad de más del 90% de un incremento de 75 puntos básicos en su decisión de política de la próxima semana. Los mercados monetarios esperan que su tasa clave suba hasta el 3,25% para el próximo verano, lo que impulsará los rendimientos en la eurozona.

La Fed ha subido su tasa de política monetaria cinco veces desde marzo y el mercado espera un cuarto aumento consecutivo de tres cuartos de punto en la próxima reunión en noviembre.