Se estanca la compra extranjera de bonos del gobierno chino

El enorme aumento de las tenencias extranjeras de bonos del Estado chino se ha estancado, con los inversionistas internacionales haciendo una pausa en sus compras debido a que la ventaja de la tasa de interés de China sobre los de Estados Unidos se ha reducido.

La propiedad internacional de la deuda del gobierno chino se redujo ligeramente en marzo al equivalente de US$ 313.000 millones, según la agencia China Central Depository & Clearing Co. Las tenencias cayeron aproximadamente un 1% a 2,04 billones (millones de millones) de yuanes, desde 2,06 billones de yuanes el mes anterior.

Esa fue la primera caída en las posiciones de los inversionistas extranjeros desde febrero de 2019. Se produjo en un mes en el que el yuan se debilitó más del 1% frente al dólar, después de fortalecerse más del 9% entre junio y febrero.

Mientras tanto, los precios de los bonos del Tesoro de Estados Unidos y otras deudas de gobiernos a nivel mundial han estado cayendo, lo que ha hecho subir los rendimientos. Eso ha reducido el rendimiento adicional que ofrece la deuda soberana de China sobre sus rivales internacionales.

Este diferencial se ha reducido a aproximadamente 1,6 puntos porcentuales, después de superar los 2,2 puntos porcentuales durante la segunda mitad del año pasado, según muestran los datos de FactSet y el broker Tullett Prebon.

Jason Pang, un administrador de cartera de J.P. Morgan Asset Management con sede en Hong Kong, dijo que recientemente había obtenido algunas ganancias de los bonos del gobierno chino, o también llamado CGB (por sus siglas en inglés), y reasignó, en moneda local, fondos a bonos del gobierno en países del sudeste asiático como Malasia e Indonesia.

“Ahora esperamos una rotación de CGB a otros activos para capturar más valor”, dijo Pang. Aun así, agregó que los bonos chinos se habían mantenido más estables que los bonos en otros lugares en lo que va de año, ofreciendo a los inversionistas refugio de la volatilidad del mercado a medida que los precios caían y los rendimientos aumentaban en otros mercados.

Es probable que el dólar siga fortaleciéndose en los próximos meses, y es probable que los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos aumenten aún más, con los rendimientos de referencia a 10 años alcanzando el 2% a mediados de 2021, dijo Aidan Yao, economista senior para Asia emergente de AXA Investment Managers. Hasta el lunes, el rendimiento de la nota del Tesoro a 10 años era ligeramente inferior al 1,6%.

Yao dijo que eso significa que China podría ver entradas reducidas, o incluso más salidas leves, de dinero extranjero de su mercado de bonos soberanos en el futuro cercano. Afirmó que las discusiones con clientes como los fondos de pensiones globales y las aseguradoras sugirieron que muchos inversionistas aún estaban aprendiendo sobre el mercado de bonos en China, y dijo que la cobertura era un problema.

Sin embargo, a largo plazo, Yao espera que los administradores de fondos globales aumenten sus tenencias, ya que están muy infraponderados en comparación con los índices de bonos que rastrean, como el índice Bloomberg Barclays Global Aggregate y los índices de referencia calculados por JPMorgan Chase & Co.

Un tercer proveedor de índices, FTSE Russell, dijo recientemente que planea agregar a China dentro de su Índice de Bonos del Gobierno Mundial a los papeles sobre tres años, un período de tiempo más largo de lo que esperaban muchos inversionistas y analistas. FTSE Russell es una unidad de London Stock Exchange Group PLC.

Yao dijo que próximas entradas a la deuda soberana china podrían alcanzar los US$ 160.000 millones en los próximos tres años. De manera similar, el Pang de J.P. Morgan Asset Management dijo que espera que las tenencias extranjeras alcancen el 15% del mercado de bonos del gobierno chino en un plazo de tres a cinco años. La cifra actual es de alrededor del 10%.

Hasta ahora, los inversionistas extranjeros se han limitado en gran medida a comprar deuda emitida por el gobierno central de China y por un puñado de instituciones crediticias estatales conocidas como bancos de política. Han tardado más en comprar deuda corporativa denominada en yuanes.

En total, sus participaciones de todo tipo de deuda en tierra ascendían a 3,56 billones de yuanes a finales de marzo, el equivalente a US$ 546.000 millones, según cifras compiladas por Bond Connect Co.