Suben las apuestas en contra de la acción de Falabella, pese a alza en lo que va del año

Un alza de 10,3% registra la acción de Falabella en lo que va de este 2023, recuperando parte de las pérdidas que el papel ha venido sufriendo desde el inicio de la pandemia. Sin embargo, está lejos de su mejor momento.

Fue el 19 de enero de 2018 cuando la acción de la compañía alcanzó su máximo valor histórico, al tocar los $6.498,4, y desde entonces su caída es de 71%. Nunca ha vuelto a llegar a esos niveles, y parte del mercado apuesta a que seguirá hundiéndose.

En parte, eso se explica por los resultados de la compañía. Para 2022, la compañía informó ganancias por US$105 millones, lo que representa una importante caída de 86,2% en relación al 2021. De manera trimestral, en tanto, la firma ligada a las familias Solari y Del Río registró pérdidas por US$ 26 millones entre octubre y diciembre.

De acuerdo a un comunicado de la empresa, este resultado se explica por el complejo escenario con un menor dinamismo de consumo y mayores provisiones en un entorno de mayor riesgo en el negocio bancario, lo que “decantó en presiones sobre los márgenes; aumentos en los gastos, en gran medida explicados por la alta inflación e inversiones en plataformas digitales; y al efecto contable de la variación de la UF contra el peso chileno en la deuda financiera que no afecta la posición de caja en el período”.

En un reporte enviado a sus clientes, BCI señaló que la baja en los ingresos de 4% en el trimestre estuvo “en línea con nuestras expectativas”, y que “la caída se explica principalmente por el negocio de mejoramiento del hogar Chile (-22,6% año a año) tiendas por departamento Chile (-20,5%), parcialmente compensado por negocio bancario en Chile (+54,7%)”.

Por otra parte, Bice Inversiones apuntó que “dado que los resultados estuvieron por debajo de las expectativas, no descartamos una reacción negativa del mercado a la noticia”, y mantuvieron su recomendación de Mantener.

Al cierre de esta nota la acción de la compañía caía 0,12%.

En su reporte semanal Bice Inversiones destacó que las ventas cortas sobre la acción de Falabella suman $34.402 para el cierre del viernes, un incremento de $1.528 millones respecto de la semana previa.

En el total, es el mayor monto en contra en el mercado local, y equivale al 0,73% de la capitalización bursátil de la compañía.

Las ventas cortas son un tipo de operación donde un inversionista obtiene un retorno cuando la acción que adquiere cae, esto pues el inversionista pide prestada una acción -por la cual paga una tasa de interés- para venderla y comprarla a un precio inferior en un mercado bajista, ganando con esto el diferencial entre el precio de la venta y la compra. Luego devuelve la acción. Mientras mayor sea el monto en contra, la acción en cuestión tendrá dificultades para subir, pues siempre tendrá la presión de un vendedor dispuesto a vender más barato para bajar su precio.

Uno de los trascendidos que circula en el mercado respecto de esa posición bajista apunta a fondos extranjeros que entraron a un precio mucho mayor del actual ($1.822,1) y que buscan salir con una ganancia apostando en contra.

Más allá de eso, en el mercado indican que la situación actual de la empresa no es la mejor. De hecho, este lunes la clasificadora Fitch Rating redujo la nota internacional de Falabella desde BBB a BBB-, y la nacional desde AA a AA-, con una perspectiva que pasó a Negativa desde Estable.

“La baja de las clasificaciones refleja las elevadas métricas de apalancamiento neto de la empresa esperado para los próximos dos años, las que serían inconsistentes con una clasificación de BBB y nacional de AA. En 2022, un margen de EBITDA significativamente inferior en Chile y las importantes necesidades de capital circulante dieron lugar a una generación de caja más débil, lo cual aumentó las necesidades de deuda. Fitch prevé que esta tendencia continuará en 2023″, argumentó la clasificadora.

Además, apuntó que “la perspectiva Negativa refleja las expectativas de la agencia de un entorno operativo desafiante con costos operativos e inversiones mayores para apoyar la estrategia digital de la compañía, una incapacidad continua para trasladar completamente los aumentos de precios a los clientes y un entorno competitivo más agresivo”.

Hacia adelante, la posición de la acción no es clara. Carolina Ratto, directora de Research Renta Variable de Credicorp, señala que tienen una recomendación neutral para el retailer, considerando que “en estos niveles vemos más riesgo a la baja en el precio de la acción. Lo que pasa también es que la posición de cortos es alta, y eso hace que cualquier noticia algo positiva gatille el cierre de esos cortos”.

Según el gerente de estrategia de Sartor, Cristián Araya, el panorama es complejo para la compañía, debido a que el desempleo va al alza y al drenaje de liquidez del mercado. En la parte bancaria “probable habrá un alza en provisiones en caso de que empeore la situación económica. En sus negocios fuera de Chile no veo ingresos suficientes para compensar la fuerte competitividad local. La acción está muy barata. Creo que es una compañía de $3.000, por su logística y acceso al mercado de capitales, pero deberíamos ver mejores EBITDA que justifiquen la gran capacidad que históricamente ha ido forjando”.