Desde que estalló la crisis social, el pasado 18 de octubre, se venía dando una tendencia poco lógica entre el dólar y las apuestas de inversionistas extranjeros en relación al peso chileno.

Mientras el tipo de cambio se elevó en $116,54 hasta el 28 de noviembre, cuando marcó su máximo histórico de $828,74, las apuestas de extranjeros contra el peso retrocedieron en US$4.030 millones en el mismo período, según las estadísticas publicadas por el Banco Central (BC).

Esto último corresponde al denominado carry trade, que consiste en una estrategia utilizada en el mercado de compraventa de divisas donde un inversor vende una determinada moneda con una tasa de interés relativamente baja y compra otra diferente con una tasa de interés más alta.

Y si bien desde ese hito hasta ahora continuó la tendencia, los papeles se invirtieron.

El dólar ha retrocedido $82,5 desde esa fecha hasta el cierre de ayer, principalmente por la intervención cambiaria del BC, al tiempo que las posiciones de los fóraneos contra la moneda local han subido en US$3.134 millones desde el 2 hasta el 24 de diciembre, el último dato informado por el instituto emisor.

"Lo de las compras de USD de los no residentes es algo que no hemos podido explicar, lo hemos visto por varios días, pero no nos cuadra, es lo mismo que pasó –pero al revés- cuando el dólar subía y las apuestas a favor del CLP aumentaban", señala Luis Felipe Alarcón, gerente de Estudios de Inversiones de EuroAmerica.

Añade que "no se le ve mucha lógica, sobre todo con un escenario internacional que ha mejorado mucho y que se refleja en el alza del precio del cobre. Una tesis posible es que estén rearmando carry cruzado para posicionarse largo en reales brasileños (financiándose a tasa local para invertir a tasa Brasil que es más alta, lo que equivale a vender forward CLP y simultáneamente comprar forward BRL)".

Marco Correa, analista de Economía y Renta Fija de BICE Inversiones, por su parte, indica que "puede que este efecto esté explicado porque estos agentes creen que el tipo de cambio a los niveles actuales se podría depreciar o porque estén rearmando en parte lo que habían hecho anteriormente".

Correa agrega que, de todas formas, "al ser instrumentos de coberturas, estos flujos pueden estar vinculados a posicionamientos que estén tomando en otras clases de activos, como es la renta variable local. Además, podría haber un factor estacional, por el cierre del año que explique esta mayor apuesta a favor del dólar".

Según Ricardo Bustamante, jefe de Estudios Trading de Capitaria, el aumento de las apuestas de los no residentes contra el peso se ha dado "principalmente por las cifras macroeconómicas débiles que se han conocido en el país, que generan expectativas negativas durante la última parte del año y el comienzo del 2020. Esto aleja la inversión extranjera a nivel local y apoya una mayor apuesta en contra de la moneda nacional".

Ayer, el tipo de cambio rompió la barrera psicológica de los $750 y cerró en $746,32, un nivel que no se veía desde el pasado 8 de noviembre, antes de que el dólar comenzara su escalada hacia el máximo histórico.

En ese contexto, los expertos entregan sus estimaciones sobre la trayectoria que seguiría la divisa en el corto plazo.

"De continuar el rally del precio del cobre sumado a la intervención del BCCh, el tipo de cambio podría seguir cayendo en el corto plazo", anticipa Alarcón. El metal rojo cerró su cotización el 24 de diciembre en US$2,805 la libra y ayer no transó porque era feriado en Inglaterra.

Marco Correa argumenta que "la reciente evolución en el nivel de CLP está en línea con el positivo rendimiento que están exhibiendo los activos de mayor riesgo y los commodities como el cobre (gracias a los acuerdos en materia comercial)".

El analista detalla que el cobre se encuentra cercano a valores máximos de los últimos siete meses. Si el principal ingreso de Chile sigue subiendo, el tipo de cambio podría mostrar niveles en torno al próximo piso, que son los $740, proyecta Correa. En cambio, explica, si el metal se estabiliza en el precio actual, el dólar volvería a trepar sobre los $750, donde también incidirían los datos de la actividad local para noviembre que se publican la próxima semana, los que probablemente mostrarán un importante deterioro, debilitando, a su vez, la posición de la moneda local.

Para Ricardo Bustamante, todo dependerá de las negociaciones entre China y Estados Unidos en materia comercial. "Si bien la fase uno del acuerdo comercial parece que se firmará más pronto que tarde, en los acercamientos anteriores han venido medidas o comentarios posteriores que han alejado las posturas. Si llega a suceder nuevamente este escenario, el dólar podría mostrar un renovado repunte a nivel local", sostiene.

Y al igual que Correa, el analista de Capitaria enfatiza que también influirán las cifras de actividad económica local que se conocerán la próxima semana. "Si los datos resultan inferiores a las proyecciones, las cuales ya son débiles, el dólar podría mostrar un repunte importante durante las primeras semanas del 2020", proyecta.