Volatilidad. Es el concepto que mejor podría definir el desempeño que ha tenido el dólar en Chile durante 2019.

La moneda comenzó el año con un precio de $697,6, un nivel no visto desde 2016, para luego iniciar una caída libre que lo llevó a un mínimo de $648,8 en febrero. Sin embargo, desde entonces retornó la senda alcista. Hoy cerró en puntas vendedoras de $697,1, aunque en las primeras operaciones de la jornada logró superar la barrera de los $700.

El factor que ha impulsado el alza del tipo de cambio en las últimas semanas ha sido la nueva escalada en la guerra comercial entre Estados Unidos y China, ya que desde que Donald Trump anunció la aplicación de nuevos aranceles contra el gigante asiático, el dólar se ha elevado $19.

Un comportamiento similar han exhibido las posiciones de inversionistas extranjeros contra el peso chileno. Lo anterior, pues estas estrenaron 2019 con un monto de US$22.888 millones, pero comenzaron a disminuir hasta llegar al nivel más bajo en febrero, con US$17.295 millones. Sin embargo, las apuestas contra el peso volvieron a tomar fuerza hasta anotar un total de US$26.297 millones este miércoles 22 de mayo, el último dato disponible en el Banco Central. Este nivel se convirtió en el más alto desde que existe registro de estos movimientos.

En tanto, desde que desató la última escalada de la guerra comercial entre las potencias mundiales, las apuestas han aumentado en US$4.038 millones.

Consultados sobre los factores que explicarían los niveles históricos en que se encuentran las apuestas off shore contra el peso, sobre todo el alza de las últimas semanas, los expertos coinciden en que lo más preponderante han sido las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China.

"Las posiciones cortas contra el peso -hoy en récords históricos- responden fundamentalmente a la escalada en la guerra comercial China/EEUU,  tensionando significativamente a los mercados globales, lo que lógicamente empeora los fundamentos de monedas emergentes (con precio de commodities a la baja), y el CLP es una de las monedas afectadas", explica Luis Felipe Alarcón, economista de EuroAmerica.

Remarca que es el factor más relevante, ya que empuja a la baja el precio del cobre y al alza el sentimiento de aversión al riesgo.

En una línea similar, Felipe Guzmán, economista senior de Credicorp Capital, indica que las apuestas contra la moneda "han aumentado fuertemente tras las mayores tensiones comerciales entre China y Estados Unidos, lo que se ha visto reforzado por la fuerte corrección que ha experimentado el precio del cobre, el que ha recogido parte importante de un escenario global menos favorable. Dicho eso, destacamos que este ajuste se ha dado en medio de una apreciación global del dólar norteamericano, ya que los ajustes del peso chileno en términos multilaterales ha sido bastante más acotado".

Por su parte, Nicolás Garay, operador de Renta Variable de Vector Capital Corredores de Bolsa, complementa que, además de la guerra comercial, otro factor que ha influido es que "las expectativas de crecimiento han ido a la baja durante este año en Chile, por lo que los inversionistas han buscado refugio en el dólar y otros activos de mercados desarrollados". Agrega que "se están alejando de los países emergentes que dependen más del crecimiento chino, para refugiarse en otros mercados".

Las proyecciones de los analistas son dispares para lo que queda de 2019.

Alarcón estima que el tipo de cambio se corregirá hacia niveles de $680-685 en el corto plazo, mientras que para fin de año espera niveles de $690-700.

"El cobre, a pesar del conflicto comercial tiene fundamentos para recuperar parte del terreno perdido (sobre todo fundamentos de oferta), por lo que si ese escenario se da debiésemos ver una recuperación del CLP. Hacia fin de año creemos que va a primar sobre la paridad el mayor crecimiento relativo de EEUU respecto de otras economías avanzadas, lo que debiese mantener fortalecido al dólar a nivel global, lo que sería consistente con una paridad como la ya señalada", argumenta.

Según Guzmán, "en el corto plazo, no creemos que la aversión por las monedas de países emergentes se modifique, sin embargo, a mediano plazo estimamos que la paridad peso-dólar convergerá a niveles más cercanos a los 650. Los factores que permitirán dicha convergencia serán una atenuación de las tensiones comerciales, cierta depreciación del dólar norteamericano y recuperación del precio del cobre de sus niveles actuales". Lo anterior, precisa, "considerando que los términos de intercambio para Chile siguen siendo favorables y tanto el diferencial de tasas de interés como de crecimiento sugiere una apreciación del peso por delante".

Por su parte, Garay precisa que su predicción depende de si se concreta un acuerdo entre las potencias mundiales, lo que a su vez influirá en la volatilidad de los mercados.

"Si hay acuerdo y con esto una recuperación del cobre, vemos un dólar más cercano a los $640-650 para fines de año. En caso contrario, si la volatilidad continúa, debiera estar moviéndose entre $685 y 710", dice. De todos modos, matiza, "nuestro escenario es que hay acuerdo en el mediano plazo debido a que no es conveniente para nadie que esta guerra continúe y por la presión que ponen las elecciones del próximo año en EEUU".

Para los grandes bancos de inversión internacionales, en tanto, la divisa estadounidense oscilaría entre los $ 640 y $ 740 hacia fines de 2019.