El mercado accionario local tuvo un primer semestre para el olvido, donde el IPSA, el principal índice, retrocedió 0,7%. Uno de los factores que influyó en ese desempeño, según estiman algunos actores y expertos, fueron dos grandes eventos de capital.

Uno de ellos corresponde a la apertura en Bolsa de Cencosud Shopping, que se concretó el pasado viernes en la Bolsa de Santiago, operación en la que recaudó US$1.054 millones. El otro es el aumento de capital por US$3.000 millones que realizará Enel Américas, entre junio y fines de julio, de los cuales US$1.700 millones serán suscritos por el controlador, el grupo italiano Enel, y el resto por los accionistas minoritarios, entre los que se encuentran las AFP.

En ese contexto, cuatro de los más grandes actores del mercado estiman que una vez que pasen estas dos operaciones, habrá un alivio que ayudará al IPSA a repuntar durante el segundo semestre.

"Claramente que el tema de flujos ha mantenido relativamente presionado al IPSA, considerando la cantidad de recursos que se requieren levantar, entre aumentos de capital y IPO. En esa línea, los principales son indudablemente Cencoshopp y Enel AM", afirma Pamela Auszenker, subgerenta de estudios de Bci Corredores de Bolsa.

En una línea similar, Carolina Ratto, Head Equities Research – Retail de Credicorp Capital, indica que en la primera mitad de 2019 se vio un mercado con poco volumen, ya que los extranjeros han estado fuera y los locales estuvieron muy cautos.

Si bien para el segundo semestre proyecta que los extranjeros seguirán igual, "por el lado de los locales sí esperamos mayor actividad post deal de Enel Américas. Claramente estos eventos han creado cierto 'overhang' entre los institucionales chilenos". Agrega que un mayor flujo e interés debiera aportar a un mejor comportamiento del índice selectivo.

Pablo Bello, gerente de renta variable de BTG Pactual Asset Management, complementa que "esperamos un repunte de la bolsa local después de estos dos eventos, principalmente debido a que las valorizaciones de la bolsa se encuentran muy atractivas, y a que el último recorte de 50 puntos base del Banco Central y su impacto en las tasas de interés de largo plazo no se ha traspasado al mercado accionario".

Por su parte, José Manuel Silva, socio de LarrainVial y director de Inversiones de LarrainVial Asset Management, matiza que, si bien la concreción de ambos eventos de capital puede quitar presión a la Bolsa, de todos modos, el mercado chileno tiene mucho dinero para absorber operaciones grandes.

"Vimos la colocación de Cencoshopp donde el mercado estimó que era atractiva, porque son activos inmobiliarios comerciales de muy alta calidad, al mercado le gustó eso. Por lo tanto, el mercado pudo absorber los US$1.000 millones sin generar un estrés muy grande", asevera.

Con todo, los expertos coinciden en que el desempeño de la Bolsa también dependerá de factores internos, entre los que está la trayectoria que siga la actividad económica, y externos, como el desarrollo de la guerra comercial.

Los recursos para Enel Américas

Luego de que a fines de febrero pasado la eléctrica Enel Américas anunció un aumento de capital por US$3.500 millones, se generó una tensa polémica en el mercado, donde se cuestionó el tamaño de la operación y el uso que se les daría a los recursos.

Tras ello, la compañía controlada por el grupo italiano Enel inició una serie de negociaciones con algunos accionistas, entre ellos las AFP, que terminaron reduciendo la inyección de recursos a un máximo de US$3.000 millones. Gracias a ello, en la junta de accionistas del 30 de abril se logró aprobar esta transacción, cuyo objetivo es fortalecer la situación de la compañía para prepararla para una nueva etapa de crecimiento.

Así, del total de los fondos que se recauden, US$2.650 millones se destinarán al pago del préstamo que Enel Brasil S.A. contrajo con Enel Finance International, que reemplazó deudas de Enel Brasil S.A. con entidades bancarias para la adquisición de Eletropaulo. El resto será para la reestructuración del fondo de pensión en Enel Brasil que se consolidó tras la compra de dicho activo.

Este proceso de aumento de capital comenzó el pasado 27 de junio y finaliza el 26 de julio, donde se ha instalado la duda de dónde saldrán todos los recursos para financiarlo.

Auszenker explica que "Enel SPA (controlador) tiene el 56,8% de Enel Américas (que busca aumentar hasta en un 5% adicional), por lo que debe contribuir con US$1.700 millones aproximadamente. Las AFP, por su parte, tienen a mayo (último dato disponible) un 11,96% de la compañía, por lo que para mantener su participación deben acudir con US$360 millones, mientras que en términos de ADRs (extranjeros), estos representan un 7,63% de la propiedad, equivalente a US$230 millones".

De este modo, el resto de la participación de la empresa, que corresponde a 23,61%, implica unos US$708 millones, acciones que están en manos de inversionistas locales y extranjeros (no ADRs, es decir, de forma directa), los que deberán suscribir la operación para no diluir su posición.

"A un precio razonable, que es el que tiene la operación, habrá demanda. El saldo que queda no es tan grande y habrá múltiples interesados, ya que en un mundo de bajas tasas de interés los activos de generación y distribución eléctrica son atractivos", sostiene Silva.

Según Bello, "dado que el mercado ya esperaba el aumento de capital, estimamos que no debieran quedar muchos recursos por generar para financiar este evento. A esto se suma el anuncio de Enel Italia de iniciar un segundo plan de compra de acciones de Enelam por US$500 millones que también minimiza el impacto".