En las últimas semanas, el mercado local ha sido testigo de una fuerte recuperación en los precios de las acciones, lo cual mantiene atentos a los inversionistas respecto a qué tan sostenible podría ser el rebote.

Considerando el incierto escenario que instaló la pandemia, y el constante flujo de noticias, el mercado local recomienda tener un horizonte de inversión de largo plazo, pues riesgos como alza en cifras de contagios, mantendrán los altos niveles de volatilidad.

Esa es la visión que planteó el gerente de Renta Variable de BTG Pactual Asset Management, Pablo Bello, en un webinar que tuvo como objetivo detallar el contexto actual y lo que se podría esperar para el IPSA en los próximos meses.

“Siempre hemos comentado que es probable que el nuevo normal del IPSA no sea el ratio de 19 veces precio utilidad (P/U), sino algo más cercano a un ratio de 16x a 17x. Si hay un inversionista que está pensando en tomar riesgo en acciones nacionales con visión de corto plazo, es decir, con un horizonte de uno o dos meses, vemos que los riesgos involucrados son altos y quizás no valdría la pena”, dijo Bello.

Para este año, BTG Pactual proyecta que el IPSA transará a un ratio precio utilidad de 15.7 veces, mientras que en 2021, los analistas estiman que caería a un ratio P/U de 11,3 veces.

Considerando los niveles proyectados, Bello detalló que el horizonte de inversión debería ser de 18 meses, pues el mercado ya está mirando lo que ocurrirá con las utilidades de las compañías en el próximo año.

“Estamos viendo que el mercado, tanto a nivel global como local, está mirando el 2021 para determinar qué podría pasar con las utilidades recurrentes de las compañías cuando haya una economía un poco más estabilizada. No con las malas noticias que hemos enfrentado y que vamos a enfrentar entre abril mayo y junio. Para 2021, el IPSA transaría a un ratio de 11,3 veces. Dicho nivel implica volver a los niveles de la crisis financiera, entonces un inversionista que piensa posicionarse hoy día en acciones chilenas, mirándolo a 18 meses, puede obtener retornos bastante altos”, agregó Bello.

Las valorizaciones definidas se basan en las utilidades que BTG proyecta para este año y el próximo. Según indicó Bello en la presentación, en 2020 esperan US$6.000 millones para el IPSA, lo que supone una caída de 15% respecto al año anterior.

“Aquí ojo porque he visto correcciones bastante altas para este año en nuestros modelos, y hay que resaltar que el año pasado vimos impactos bastante importantes en el sector retail y en el sector bancario debido a los efectos de octubre 18. También tuvimos efectos no contables en algunas compañías eléctricas que afectaron mucho a las utilidades (...)

Respecto a 2021, en BTG Pactual se manifiestan optimistas, pues proyectan que las utilidades de las empresas IPSA alcanzarían los US$8.500 millones, lo que supone un salto de 40% respecto al año anterior, lo que explica la caída en las valorizaciones estimadas. Esto, considerando un crecimiento en torno al 3% de la economía local.

“Un aumento en torno a un 40% (...) Vemos una recuperación de todos los retails, bancos y eléctricas. Se suman todas las utilidades y llegamos a un crecimiento importante y por eso la caída tan drástica en las valorizaciones mirando a 18 meses”, agregó Bello.

Eso sí, el gerente de Renta Variable de la corredora puntualizó en la tolerancia que debe tener un inversionistas ante escenario de posibles correcciones, lo que tiene estrecha relación con el alza en los contagios por coronavirus, y en efecto, posibles retrasos en planeas de reapertura.

“La señal de precaución es el aumento de casos de contagios de los últimos días. Estamos en cifras en torno a 1.000. Si se hubiesen mantenido las cifras en torno a 550, hubiésemos visto que los netos, es decir, personas contagiadas menos recuperados, se hubiesen estabilizado. Aquí sí vimos un salto en solo una semana y es preocupante. Yo creo que si estos números aumentan ya sería una señal de preocupación y de alerta. Hay que estar mirando todos los días (...) ¿Puede esto retrasar los planes del gobierno de reapertura? vamos a ver, no estamos tan seguros”, planteó Bello.