La Comisión de Bolsa y Valores consideró a más inversionistas capaces de navegar por el mundo opaco de adquisiciones apalancadas, fondos de cobertura y nuevas empresas, una decisión que probablemente impulsará un mayor crecimiento en mercados privados poco regulados.

Los comisionados votaron 3-2 el miércoles para aprobar una propuesta que amplía su definición de los llamados inversionistas acreditados para incluir a los titulares de una licencia de corredor de bolsa de nivel de entrada, “empleados informados” de empresas no públicas y otros. También abrió la puerta para ampliar aún más la categoría a los titulares de otras credenciales.

Hasta ahora, los inversionistas podían considerarse acreditados si tenían US$1 millón en activos netos, sin contar su residencia principal, o al menos US$200.000 en ingresos anuales.

Los umbrales no están indexados para la inflación, por lo que es probable que las filas de personas que los cumplan continúen creciendo.

La SEC no proporcionó una estimación del número de personas que calificarían bajo la nueva regla, pero su decisión de designar ciertas credenciales como una medida de educación financiera probablemente impulse a otros grupos, desde analistas financieros autorizados hasta titulados en derecho y MBA — para buscar el estatus de inversionista acreditado.

“Ahora que han abierto esta puerta, habrá muchos camiones tratando de pasar”, dijo Tyler Gellasch, director ejecutivo de Healthy Markets, un grupo de inversionistas centrado en la estructura del mercado. “Es realmente difícil para ellos distinguir de manera creíble una calificación de otra”.

La decisión del miércoles es el último esfuerzo durante la administración Trump para brindar a los gerentes de firmas de capital privado, fondos de cobertura y aspirantes a unicornios tecnológicos acceso a nuevos inversionistas y grupos de capital más profundos. Esto sigue una medida en junio por parte del Departamento de Trabajo para permitir que los planes 401 (k) de los empleados incorporen capital privado en fondos de jubilación diversificados.

La tendencia refleja años de intenso cabildeo por parte de los actores del mercado privado, cuya influencia en Washington ha aumentado junto con sus activos bajo administración. La SEC estima que el año pasado se recaudaron US$2,7 billones en los mercados privados, en comparación con US$1,2 billones en los mercados públicos.

Desde que se propuso la regla del miércoles en diciembre, el personal de la SEC y los representantes del presidente Jay Clayton y los comisionados republicanos Elad Roisman y Hester Peirce han tenido 13 reuniones o llamadas telefónicas para discutir la propuesta con cabilderos de inversionistas ángeles, firmas de capital privado y fondos de cobertura.

Esos grupos, que representan fondos de cobertura como Bridgewater Associates LP y firmas de adquisiciones como Blackstone Group Inc. y Carlyle Group LP, habían enviado cartas elogiando a la SEC por proponer los cambios e instando a expandir aún más la categoría de inversionistas acreditados. Los partidarios del cambio dicen que los mercados privados, donde los requisitos de la SEC para informes financieros y otras divulgaciones generalmente no se aplican, se han vuelto demasiado grandes para ignorarlos y que la riqueza es una prueba cruda de la capacidad de una persona para comprender los riesgos involucrados.

“A los inversionistas individuales que no cumplen con las pruebas de riqueza, pero que claramente son lo suficientemente sofisticados financieramente para comprender los riesgos de participar en ofertas no registradas, se les niega la oportunidad de invertir en nuestros mercados privados”, dijo Clayton en un comunicado el miércoles.

Añadió que las reglas existentes también podrían limitar la capacidad de crecimiento de las empresas pequeñas o nuevas si sus propietarios no están bien conectados con las redes de amigos y familiares adinerados.

La Sra. Peirce, quien votó a favor de la propuesta pero afirmó que no fue lo suficientemente lejos, dijo que el concepto mismo de inversionistas acreditados “supone que no se puede confiar en que las personas ejerzan la debida diligencia antes de tomar una decisión de inversión”.

Los críticos del cambio señalan que la diligencia debida es imposible sin una divulgación adecuada sobre una inversión, un principio clave en las leyes de valores de EE.UU. redactadas después de la caída de la bolsa de valores de 1929.

Dicen que la noción de que algunos inversionistas pueden valerse por sí mismos en ausencia de la divulgación obligatoria por parte de las empresas contradice el propio sitio web de la SEC, que dice: “Solo a través del flujo constante de información oportuna, completa y precisa las personas pueden tomar decisiones de inversión sólidas”.

El auge de los mercados privados ha coincidido con una constante apertura de lagunas que eximen a algunas empresas y fondos de inversión de las leyes que rigen las empresas que cotizan en bolsa y los fondos mutuos. Antes de principios de la década de 1980, casi todas las ofertas de valores debían registrarse.

Desde entonces, el número de hogares que probablemente califican como inversionistas acreditados ha aumentado a alrededor de 16 millones en 2019 desde 1,31 millones en 1983, en parte porque los umbrales de riqueza no se ajustan a la inflación.

Según la propuesta presentada el miércoles, los requisitos actuales de ingresos y riqueza no se ajustarían a la inflación, por lo que es probable que más hogares califiquen como inversionistas acreditados con el tiempo.

Ambos votos en contra provienen de las comisionadas demócratas de la SEC, Caroline Crenshaw y Allison Herren Lee.

“Con sus acciones de hoy, la Comisión continúa una expansión constante del mercado privado, brindando a los emisores de valores no registrados acceso a más y más inversionistas sin tener en cuenta los riesgos que enfrentan”, señalaron Crenshaw y Lee en un comunicado conjunto. .